2008年11月15日，“第五届中国经济增长与经济安全战略论坛”在北京召开。图为中国宏观经济学会秘书长、研究员王建。（来源：新浪财经）

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　　二、关于次债危机的前景，怎样看次债危机？下一步怎样变？

　　美国现在推出了7000亿的就市方案，这7000亿救不了美国，为什么？因为它的金融市场，或者是延伸金融的盘子，制造的庞然大物变成了一个怪物。美国加起来差不多是60亿，加上20万亿的贷款是将近20万亿，差不多将近500万亿上下的庞大的进入市场的一个金融。这样大的一个金额，现在面临着这些贷款，现在开始出现了违约。在这种情况下大厦要不断地跨下来，这样庞大的金融市场，拿这些资金去救，想救也救不过来。我们看到最近的一个情况，在年初的时候，440亿美元的净资产或者是资本金，到了7月份、9月份时候，政府要救它，救它给它救资2000亿，亏损大概是69亿美元，4季度净亏损，两房的资本金加起来是800亿美元，做了5.3万亿美元的生意。这样大的盘子跨下来，7000亿美元怎样能救了？这是一个他救不了的一个非常重要的原因。当然，刚才我们讲到的就是美国的庞大的金融市场事实当中有很多是重复计算的。同样一个产品，今天哪来，明天哪去。由于这种大家互相生意的关系，这里面类似我们过去讲的三角债一样。三角债的形式大家在继续，如果能把这个债期掉，这个危机也好解决，美国也在做这件事情，解决的时候，在每年的组织下，17家银行参加，进行了CDS的清理，当时是62万亿的总规模，17家银行占了银行业的90%，8万亿就是从62万亿到了54万亿。

　　银行之间是有政府监管的，很多事情还是比较透明的。这次次债危机最大的特点，很多的金融产品不知道它有多少，不知道对手当时持有多少，券商也不知道，基金业不知道，这个市场是严重不透明的，之所以严重不透明，就是当时为了能够把这个衍生产品做的更多，必需要摆脱政府的监管，到了今天称谓了一个轰炸。500亿算起来并不是很多，但是我跟一些媒体的朋友说，这个变化可以打一个比方，天上突然下了一场雨，把路给盖住了，走到这儿，这场雨行程的可能是很薄的，把路面盖住了，我们就不敢迈步，因为不见底啊，我们迈过去怕是深渊和陷阱，现在金融市场的情况跟我讲的情况有点类似，因为是一个混混的水，所以不敢迈步。

　　什么时候才能摆起来？那就得能水清了，水清了什么办法？就是水干了，水干了？那就是要破产，一个一个企业的倒下去，只有一个企业倒下去以后，在清算的时候，别人才能知道这个企业持有什么样的情况。

　　美国的这种疯狂的发展应该是在03年以后，拿CDS来说，01年大概是9000亿美元，03年是1.5万亿美元，在之后就开始了一个很快的增长。大概要到04年好像是6万亿，CDO和CDS的合同是五年期，美国的次债是在05年以后发展起来的，一个标准的合同，5年期的话，从05年到10年是一个衍生金融产品这些到期的一个高峰。我们也看到了很多数字说明，从今年的二季度以后，进入到一个偿还的高峰，明年09年和10年仍然是一个高峰，在高峰的时候一定有很多的金融企业倒下去。在这个过程当中我们想这个混水恐怕一点一点变清，是非常非常惨烈的。

　　这个美国的金融业面临的问题，实际上对美国来说并不是真正一个要命的，真正要命的是它的食物供给怎样？美国的食物供给靠进口，靠金融产品向发展中国家，德国、日本要进行物质上的交换的。我们之所以愿意提供金融商是因为美国资产，我们拿这些资产自己放心，使我们增值。金融风暴破了，我们还愿意为拿我们手里的现金买这些资产吗？我们不愿意拿钱买这些烂资产，美国怎样办？面临的问题就是居民由于经济萎缩、由于泡沫再也制造不下去了，收入永久断了，负债的方式大量的限制消费，路走不下去了，如果走不下去面临的不是倒退，倒退的话就是美国的消费衰退，美国的居民收入水平的大幅度下降。这个我们可以理解为什么宝儿夫在星期二，美国现在不准备在继续用剩下的3500亿人去买美国的哪些金融机构和烂资产，他们准备要为美国的居民消费，来花这种钱。就是因为他们用金融资产来支付的，用金融资产获取资本，美国政府站出来向世界各国借钱，拿这笔钱再给美国进口消费，如果不这样做，美国就有可能剧烈下降引起社会动荡。