2008年10月26日，由北京大学民营经济研究院主办的“首届北京大学·中国企业人力资本论坛”在北京大学召开。新浪财经独家图文直播此次论坛。图为北大中国经济研究中心主任周其仁。(来源：新浪财经 白鹏辉摄)

点击此处查看全部财经新闻图片

　　2008年10月26日，由北京大学民营经济研究院主办的“首届北京大学·中国企业人力资本论坛”在北京大学召开。新浪财经独家图文直播此次论坛。图为北大中国经济研究中心主任周其仁。

　　周其仁：谢谢各位，我对这个题目发表一点意见供大家参考，这一次全球的金融危机从美国次贷开始有很多复杂的表现，但是它的根源确实很简单，在我看来很简单，就是美元出了很大的问题，我们知道美元是世界的主要储备货币，我们中国很多企业做出口的生意差不多都是拿美元做结算单位的，各国央行的外汇储备里头很大部分是美元资产，这个地位是第二次世界大战局面来拟定的。二战以前全世界通行的货币是老牌资本主义国家英国英镑，后来英国维持不住全球老大的地位，二战之后美国兴起，而且美国的国力、国土资源都支撑了美元作为全球货币储备贸易主要媒介的手段。另外还有一个重要的细节，在1944年奠定美元全球流通储备货币的时候有一个重要的会议，在华盛顿周围有一个山庄，是个森林公园，在那里开过一个全球的会议，确定了美元全球的储备活动。当时美国做了承诺说美元是硬通货，硬在什么地方？发行的美元是由黄金作为储备，全世界任何持有美元的都可以到美国财政部以36美元一盎司的比价来换到黄金。这样的话美元就被看作是黄金的代表，这是1944年美元成为全球货币的背景情况。

　　随着战后美元果然在全球通行起来，但是美国作为一个主要的全球货币发行国家没有严格遵守当年履行的承诺，财政部储备的黄金数量赶不上印发出来的美元的票子，票子印的多超过了美国的黄金储备，这个过程一开始是不容易知道的，因为所有人拿着美元是流通用的，不是分秒跑到美国去兑换用的，所以多发了票子在相当一段时间内不容易看到，美国利用全球发钞票的地位不断的超发货，特别是六十年代中后期发动了侵略越南的战争耗资巨大，巨大的财政赤字最后的解决办法是美元越来越软。到了1971年这场游戏无法维持下去，全世界央行持有美元的货币大大超过美国财政部按照当年换黄金的比例储备的黄金，所以尼克松1971年宣布关闭美国的黄金通道，这是欧币史上非常重大的一件事情。换句话说美元原来是法定的可兑换的货币，1971年以后变成了法定的不可兑换货。这就成了一个失信的事情，但是美元已经主导全球，全世界很多厂商都拿美元作为交易手段贸然的换到它也是困难很大，所以我们说霸权，独大的国家就是有霸权，换了美元还没有东西可以替代，这是我介绍的背景情况。

　　当美元承诺不可兑换的法定货币的时候，唯一能够制止美国不乱发货币的就是它的货币政策，货币政策要软要松货币就会呼呼地出来，货币政策紧讲究财经纪律货币就会少，我们知道印纸币跟黄金做货币是完全不同的成本，很低的成本印出很大得票面。我们看七十年代的美国曾经为过量的货币的困扰，七十年代美国通货膨胀最高达到13%，在增发货币的情况下物价虽然涨的很快，可是生产没有增加多少，所以引起了滞胀，也引起了动不动拿政府的手去调控经济。

　　七十年代后期美国出过一位了不起的央行行长，看到美国过量的货币下了铁的决心要把美国过量的货币量通过提高利率抽回来，这个央行行长叫沃克。他认为如果不把超量的货币收回来不付出短暂的痛苦，美国经济就会在滞胀当中崩溃，直接控制货币的发行量让联邦的基准利率提高到19%，商业银行的优惠利率曾经提高到21.5%，商业银行的优惠利率达到21%资金就会非常的紧，沃克就是通过这种手段把越战以后过量的流通货币收回来，再加上后来里根的改革，把行政管制经济的很多不当的管制放松，才有了美国八十年代以后的经济增长，有了新经济。

　　但是任何国家如果政府控制着印钞票的机器很容易犯错误，你遇到任何困难都会想到把这个东西印多一点，印多了以后看短期市场就会有繁荣的景象，特别是美国，不光是本国货币控制，还可以控制全球货币，很多发展中国家甚至很多发达国家，像意大利，那里的政府控制货币的能力比美国还要差，所以其他很多国家的人民、政府企业还愿意持有美元，这种情况下美国人超发货币可以全球吸收。我们看新世纪前后里根革命让美国的经济繁荣以后，特别是前苏联两个霸权垮掉以后，美国的地位至高无上，但是这种至高无上的地位让美国在处理它的货币问题上现在看来是缺乏纪律缺乏自律的。联邦的基准利率从1999年8%连续降，格林斯潘是当年全世界影响力最大的央行行长，将来在历史上会得到什么样的评价还很难说，因为他看到问题就降低利率，他的联邦利率从8一直降到1，最近发生了事情他的应对办法还是这样，就是降低利率。这个是很容易做的，所有法定不可以兑现的货币讲到底就是这个困难，因为它很难自律，跟黄金贵金属不一样，贵金属在全球分布非常有限，开采、勘探、挖掘受到一些很硬的因素的制约，所以贵金属在全世界不可能有恶性通货膨胀，没有大起大落，所以相当一部分经济学家要回到金本位的姿态去，要百分之百的储备。发行的流通票子一定要跟库房里头贵金属的量等价，这样经济才会比较平稳增长。

　　但是很遗憾全世界除了少数经济学家专家主张金本位，这个世界再没有回到金本位。我们现在讨论的是作为政府法定不兑换货币是非常难以处理好的，它很难监督。在座的人会知道自己公司多少钱、家庭有多少钱，恐怕很少有人知道整个社会流通有多少钱。这个量是很不容易监督的，而货币超发的时候一开始谁也不知道，商品是一个变量、货币是一个变量，只要货币的速度超过商品的增长速度商品的价格一定会涨，可是谁看得出来货币量偏大呢？因为它出去以后可以不马上买东西，美国的货币流向全世界，大部分美国的票子不在美国国内流通，所以美国人就讲“我的钱你的问题”。当美国利率持续下降美元泛滥一定会引起全世界市场经济中一些现象和信号，美国家庭储蓄几乎等于零，公司大量借债、家庭大量借债、美国政府大量借债，那从哪儿借来的钱呢？美国进口的东西多出口的东西少，老说我们中国人卖给他的东西多他卖给中国人的东西少，他把别人的东西拿来拿什么东西付，中国人辛苦挣了美元再去买他的国债，现在整个债务量占GDP60%，这个国家是一个超级借来的繁荣。全世界借给它啊，其中就包括中国，中国是发展中国家，是穷国，现在穷国成了发达国家的债主。这个局面就有一定的连锁影响，其中影响就牵涉到中国，我们通过固定汇率跟美元挂在一起，八点几人民币换一美元，这个汇率差不多十年没有动，过去很多人主张固定汇率有什么好处，挂起固定货币后起国家就不能乱发货币，比如美元像黄金一样强，人民币能超发吗？发多了就不是八比一了。