但是一个不可否认的事实，中国的金融体系，自改革开放以来虽然取得很大的发展，但是在多层次发展这方面来说做的远远不够。尽管我们可以比较保守的看待美国的金融风暴，但是我们没有办法回避中国的金融体系，资本市场体系如何加速和多层次发展这样一个命题。

　　大家知道对资本市场而言，我是算一个“老人”，18年以前我去参与了筹备了上海证券交易所，以后担任了五年的总经理职务。讲到中国资本市场的多层次发展问题，我们今天讲它是一个创新的命题，但是事实上18年前不是这样，如果我们当时智慧一点的话，如果我们能够有更长远的眼光去看待中国资本市场长期发展的话，恐怕今天我们不用讨论我们是不是需要搞多层次的资本市场，不是这样的。大家回顾历史可以发现，现在普遍的把上海证券交易所的成立看作中国证券市场的起步，事实上如果我们放眼多层次体系来看待这个话题的话，应该是1986年，也就是讲上海最早开办的柜台交易市场。我们曾经有过柜台交易市场，只不过是初级的规模不大的。上海证券交易所建立以后，在最初几年发展中间我们曾经有过联办，在北京办过一个市场，这个名称现在回忆不起来了，同时人民银行在各省都有一个交易中心，作为地方性的市场，有的也开办了一些基金公司产品的交易。比方说当年沈阳证券交易中心，就曾经有过一批基金的交易，但是后来这个过程我们在初期的发展中间，都认为这是不允许的，这个历史我们是选择关闭了这些曾经发生过的，尽管不完善，但是曾经发生过的这些市场层次。所以我前面讲了，如果我们能够智慧点看待问题的话，顺势而为，或者说让市场自由的发展，不要用过多的长官意志部门一直去干预这个进程，也许这个市场是能够发展起来的，用不着今天讨论这件事情。

　　第二个，我们要建立多层次的市场，这个问题不需要今天讨论，为什么？中国这么快的经济发展，这么丰富多元的经济成分，这么大的资本市场的投资人口，这么多的企业有不同的投资需求，单靠单一的市场体制，单一的市场形式显然是不能适合市场发展需要的。所以过去我们讲浙江的地下钱庄，现在逐渐逐渐在合法化，问题是为什么这十多年来我们发展不起来？这里面就存在一个问题，这个市场到底这来办？我觉得资本市场发展到今天，这个话题，谁来办这个市场，我觉得越来越模糊，现在我们的市场是个政府办市场，因此我们现在就形成说为了统一监管，为了规范，为了防范风险，发展市场这项工作现在变成政府部门的事。这个显然和我们要创新，要激发民间的创造力，和这个宗旨是背道而驰的。因此这18年以来我们议了又议，搞了又搞，一直到今天没有迈出去一步，不能不讲是我们资本市场发展中间一大缺陷，一大缺憾。

　　以我的理解，事实上要发展多层次市场不是一件困难的事情，只要我们今天能够在管制上稍微放松，基于现在的证券交易所，或者现在的民营企业，民间资本，这个市场很快会办起来，但是因为我们这些年来过多的从负面总结资本市场发展的历史，采取了很多过度的、不必要的扼杀了民间创造力的这些管制措施，使这个市场的开办现在变成了政府的工作。现在我有一个感觉，我们现在资本市场，这些大量的经济活动，活生生的经济活动，有点像军队训练，完全扼杀了市场的个性和市场的创造力。

　　我想谈谈第三点，多层次资本市场，多层次金融体系，要害在哪里？要害在一个多字上。

　　我们如果不能有一种多元化、多样性的思维来看待我们的金融体系和资本市场体系，总是学人家高度集中统一的单一模式，这种市场即便建立起来也发展不起来。大家可以回头看我们资本市场这些年，包括最近几年我们采取的措施，我觉得有一个很大的问题，比如说我们这些年发展的投资基金，为什么都要搞成开放式的投资基金？其实从这个基金市场的需求来讲是多样性的，我到今天不理解是什么理论，什么原则导致的，认为这个开放式的基金就说是一种健康的体制，健康的形式，而其他就不是。这个基金又导致一种雷同的投资理念，所谓价值投资，大家做一样的事，选一样的路。