另外次贷危机引起的信贷危机，因为有了次贷危机金融机构有很大的亏损，现在有很多不同的估算，一些估算的数据是4千万到5千万的规模，在金融机构出现亏损的时候自然在放贷的过程中就会比较谨慎。从次贷到信贷危机是一个很自然的过程，这时候不仅是一个次贷的问题，会扩散到一般性的信贷问题，也就是所有的银行都开始信贷了，这时候流动性反而减少了。原来的危机，比如八十年代美国储贷危机，很大不一样的地方就是，这一次的危机是全球性的，就是因为金融创新，金融产品重新包装，卖到全球，包括国内的银行，中国银行，还有其他的银行也都参与了这样的过程，风险是分散化的。而这一次已经扩散到全球性，这样次贷的危机影响很深远，到现在还没有到底，还是在延续过程中。因为很多次贷可能是05年、06年开始发放的，借贷人在前两三年不需要付款，那么到08年开始要付钱了，马上就显现出来了，所以次贷危机可能会深化，这是次贷危机的影响。

　　应对措施我就不讲了，基本上是中央银行采取降息，采取一些非标准的非传统的对银行的拯救措施，包括开放贴现窗口，给投资银行，给其他非银行的金融机构，这都是在历史上没有的，所以这是很清楚的拯救银行业的政策。这种结果避免了 金融市场的崩溃，所以在信贷危机刚开始发生的时候，甚至很多人是相当悲观的。刚才我们说了系统的扩散性全球化的问题，这时候政府还是要出面的，虽然刚开始这个问题政府过量发行贷款所引起的，但是一旦有系统性的问题的话，光靠市场是很难解决的。这一点跟许先生的观点不太一样，他认为市场可以解决这个问题，这时候我觉得如果有非常影响大的系统性风险的话，我们确实需要政府的介入。这个介入应该说从第一阶段还是避免了金融市场的崩溃，否则的话不可想象。这一次两防危机出来，美国政府会不会出面，我当时的判断是绝对要出面，不可能不出面，刚才许先生也说了，占50%防贷的份额等等，危机的时候要用非常手段才可以解决。但是任何都有负作用，这时候我们金融市场本来是由流动性过剩引起的，如果再进一步增加流动性过剩的话很明显的结果市场对通货膨胀的预期就会增加，就会流向粮食价格。所以大众商品和能源价格上升跟次贷危机相关的，并不是完全分开的。所以这两个主题是相关的主题，我下面主要是讲价格危机。

　　这是我想讲的第二个，现在的全球宏观经济环境的很大背景是全球的整个高通胀，这是比较新的现象。因为在2000年初的时候在前些年大家都说是全球通缩的现象，因为中国、印度加入了全球经济体系，所以很多制造品过剩的，这时候造成了所谓的全球通缩，还有很多人在职责中国给全球输入了所谓的通缩效应。但是从07年下半年以来，我们看到全球的通胀是屡创新高，到08年2月的时候同比涨幅达到5.2%，所以是相当高的通货膨胀。而且这个通货膨胀有一个特色，是以原油、大众原材料和农产品为主，很多人把它归算成成本推动的通货膨胀。这个通货膨胀原因是跟美国的货币宽松政策相关的，现在全球对发展中国家的崛起事实已经不争了，这时候大家会认为商品石油等等需求会增加很大，实际上的数据也是这样的，石油的新需求90%都是来自于发展中国家。发达国家相对来说因为经济转型，主要是以服务为主的经济体，再加上七十年代石油危机以后，对石油能源的利用效率提高等等，实际上他对石油危机的应对能力比发展中国家要大。大多数发展中国家因为经济发展的需要，实际上对石油的需求对能源的需求非常大。市场看到了这一点，再加上有宽松的货币政策，所以这个钱自然地流到这样的产品上。