第四节：海外证券投资的产品设计实录(3)

　　郭特华：关于人民币的升值，现在市场上大家的观点是截然不同的，都是已经存在的，所以确实很难判断半年以后人民币是不是可能再出现贬值。作为专业的投资机构有非常重要的一点，我们要管理好这种货币的问题。

　　汤维清：前面各位的专家都讲了关于人民币的升值的问题，我讲一个非技术性的问题，判断未来货币的走向这是货币当局和其他部门的问题，也许大家很关心，但是作为一个投资管理机构，或者是投资主体采取的对策是非常多的。

　　通过刚刚讲到的有效分散不同的资产和不同货币和国家的均衡比达到一个均衡性的减少货币的波动性以外。可能还有一些其他的，有些东西可能是寄望于其他的相关部门考虑，尤其是QDII产品的时候政策的灵活性。

　　我所说的都是假设，人民币有一个很强势的预期的时候，严格来说并不要求我们的QDII没有实现投资或者是投资的货币部分一定要以美金资产存在，完全可以采取人民币的资产或者是欧元资产，通过这种方式有效地规避对货币明确的预期或者是贬值趋向的过程，取得一个相当好的收益。

　　这在相关的管理和投资产品设计和运作过程当中有相当大的空间可以做有效的设计和对冲的。当然还有一些方式，包括相关的合约都可以做一些。但是一切投资都有成本，更有效的如果我们把全球性的投资作为我们有效的风险分散的话，实际上在阶段性的货币中间，通过有效的分散就可以实现对人民币升值研发和贬值研发的这样一种过分的担忧。

　　李凤梧：前面的老总谈了很多了，人民币的升值如果2005年预期的话我们都可以准确预期人民币大幅上升，现在仍然预期人民币大幅升值。我注意到我们的基金产品，他们在港币的投资比较多，我昨天和谢副主编通话的时候，我有一个预期，港币的的格局会不会改变一种货币的挂钩的体系，比如美元的挂钩这么一些时间会不会人民币贬值呢？

　　会不会未来两年年以后和人民币汇率挂钩呢？他们以后会不会检测美元或者是一篮子货币呢？这种可能性非常大。如果在这时候还要挂住他们是会问题的，他们在考虑这个问题，预计未来2—3年内他们肯定要有一个明确的解决的办法。

　　如果配置比较多的话，在未来会考虑或者相对资产配置资产会不会考虑是不是人民币贬值引起其他的货币也贬值？出去出海不如分散呢？考虑了各种的因素，技术手段多得很，配置手段、技术手段都可以解决这个问题。我觉得作为投资是战略，我们的战略思考好了很多问题都可以解决。谢谢！

　　霍蔼玲：我从两个角度来看。第一从资产组合的角度，单一人民币货币风险是很大的。第二，要利用这个QDII的渠道去投资于一些我们认为有价值的投资的项目，来增加我们整体投资组合的回报，然后是可以加深对人民币升值的预期。而且今年这个预期比较去年还是比较热了一点，还是压力比较小一点。谢谢！