中小企业上市路径解析与国际比较论坛现场(3)

　　程厚博：上市是美好的，但是要在深交所上市还要过何总这关，还要向全体股民负责任的。下面请几位嘉宾做一个介绍。

　　孙明高：我送给大家几句话：商场如战场，竟争如战场，资本市场更是如此。中国企业上市本身就是一场真金白银的博弈，所以我们要慎重对待。孙子兵法说，知己知彼，百战不殆，中国企业想上市，必须把知己和知彼两项工作都要做好。首先要知彼，要研究市场。你这个企业处在什么样的发展阶段，属于什么行业，业务性质是什么，融资需求到底多少，发展项目是发展战略，还是发展方向，是什么？搞不清楚。我们就有必要来分析这个市场。我们在座的各位，我问大家一个问题，现在中国有几个证券交易市场？有的感觉很可笑，那不简单吗？两个，一个上交所，一个深交所，对不对？不对。我们中国有五个证券交易所。大陆有上海证券交易所，深圳证券交易所，还有地方产权交易所，产权交易也属于证券交易。然后有香港证券交易所，台湾有台湾证券交易所，是不是五个？所以我们中国有五个证券交易所。没有一个答出来的。

　　你研究完了中国再研究国外，国外比较活跃的证券市场是谁？欧美市场。欧美的市场，英国的证券交易市场，德国的证券交易市场，法国的证券交易市场。美国也有五个证券交易所。再回到亚洲，例如新加坡有新加坡证券交易所，日本有东京交易所，韩国有韩国交易所，但是像韩国这样的证券交易市场非常的不发达，我们深圳有一家公司叫三诺公司到了韩国上市，一开始连续十几个涨停板，到最后十几个跌停板。那是什么？那是笑话，开玩笑。真正理性的企业家不是那么做的，所以我们要把证券交易市场研究透，有什么性质，有什么特点，适合哪个行业，适合哪个阶段的企业要搞清楚，兵马未动，研发先行。什么是最好的？适合你是最好的。这是第一个问题，要知彼。

　　第二个，要知己，要知道自己所从事的行业的特点，你的客户在哪里，在国内还是国外，根据不同的众多要素，你的判断是国内上市还是国外上市，对自己要有一个判断。做规划，定计划，打班子，定战略，出方案，然后根据这些规划、设计、计划、方案，来进行资产重组，来改制，来私募，来发行，来路演，来询价，来宣传推荐，来挂牌上市，然后继续发展，是这么一个过程。那么整个过程中的环节怎么去做都要有一个完整系统的工作去策划、去运行。

　　第三个，还要选好中介机构。上市工作是一项专业性特别强的工作，国家证监会和交易所都对证券从业机构的选择有了相当严格的规定。例如律师事务所，会计师事务所，保荐人，必须有从业资格，没有这个资格不行。证监会不批准，市场不认同，所以说你选择的中介机构，他的质量和水平如何，对于你上市工作有着致命的决定性的影响。

　　所以说，一个中小企业要上好市，至少要做好这三大类的工作，供各位企业家参考。谢谢各位！

　　魏勇：刚才孙总已经分析得很透彻了，我这里就没有更多的要说了。我想我一直在考虑一个问题，我们今天面对的主要是中小企业，谈中小企业上市的话题。那么中小企业上市可取的渠道在国内来讲主要是中小板和创业板，而且更多可能关注创业板的推出。为什么创业板迟迟不推出？这个可能是大家比较关心的问题。我知道，在深圳已经很多企业等了很多年，但是迟迟没等到，这个话题可以引起我们更多的思考。这么多的市场，为什么创业板还是不太敢推，其实分析一下整个国际的创业板市场的成败经验，其实也不难发现，创业板成功的并不多，除了纳斯达克、英国和韩国的创业板稍微好一点之外，其他的国家，包括原来的墨西哥，包括印度，包括香港，想推出创业板，已经推出创业板的都已经被并掉了，我们不难发现，实际上中小企业要实现上市融资的话，还是非常困难的。那么创业板为什么在其他的国家会失败？在很多地区会失败？我认为有三个方面的原因：

　　第一个原因，毕竟我们上市的资源，上市的企业具备这种高成长性，同时具备非常强的自我创新能力的，有核心关键技术的企业还是不够多。也就是说，上市的优质企业本身不多，这是一个很重要的原因。

　　第二个原因，我认为是我们整个宏观环境、社会诚信体系还没有建设好，包括刚才孙总提到的，我们的中介机构，我们的评级机构，我们的会计师机构，我们的法律机构等等，在很多方面与国外相比，还是有一定差距。这样实际上公众会不会能够得到完全准确真实的信息还是有很大的考验的，这是整个社会诚信体系还没发展到这样的地步。

　　第三，也就是我们的投资主体，我们投资主体的成熟性，成熟度还面临考验。我们现在从事中小企业，包括我们创业投资的这样的机会，以及相应的其他投资机构，我认为可能还不够成熟，投机性比较多，真正做长期投资，做价值投资的还是比较少。其实在国外，包括对纳斯达克的投资主体，其实有很多是保险机构，养老机构像这样的一些社会公益机构，这样一些成熟的投资人愿意长期与这些企业进行投资的博弈，承担一定的风险。我们国家这块还是有一种浮躁和急功近利的心态。因此我想创业板迟迟不能推出可能与这些原因或多或少有一些关系，这样的情况下，我们中小企业选择上市融资可能要做好充分的思想准备，道路是曲折的，要根据自身的特点，要灵活地运用好股权融资，债权融资两种工具，并不是说一定要上市才能运用好这两个工具。创业期，我们VC和PE本身就是一种融资的行为，并不一定要公开上市。包括我们的应收帐款，我们的存活，我们的不动产等等进行资产组合为担保体可以进行债权融资，这样选择性就会更多一些。所以这种情况下，我们企业还是首先要苦练好内功，上市只是最后一个结果，可遇不可求。谢谢！

　　程厚博：请各位嘉宾用简短的一句话给中小企业上市，给一个你认为最重要的忠告。

　　张志伟：我觉得如果要让我给中小企业的朋友提一个建议的话，我觉得这句话就是做大做强，做好你自己。因为只有这样，这是你上市的一个根本，不管你是选择什么样的方式，去哪里上市，我想最后上市，到了何总这里，做大做强自己的企业，在准业务里面，你是龙头，你的企业正规，团队很好，这个是你上市的一个根本问题。另外，我们所有的企业应该要有一个比较好的盈利模式，这可能是陈总最关心的。

　　何杰：资本运作和产业运作不能失之偏颇，更不要本末倒置。

　　孙明高：资本市场华山论剑，剑锋要对着市场，剑柄要对着自己。

　　魏勇：机会永远给准备好的人，时刻准备着磨炼好自己，机会来临的时候才能抓得住，机会只会给准备好的人。

　　程厚博：我们进行最后一个环节，可以有两个提问。

　　提问：主持人好！我有一个问题，想问问何总，就是现在大家都在拭目以待创业板的推出，请问具体的日程和安排有没有最后一个明确的说法？谢谢！

　　程厚博：实际上政府工作报告里说得很清楚，今年实施推出创业板。这个问题只有天知地知，我也希望创业板早一点推出来。

　　提问：谢谢！我想请问一下几位专家，就是说什么样的企业才可以上创业板上市？就是说他的方案比阿里巴巴、比百度，比google更有说服力，但是企业还不是很壮大的时候，这种可不可以上市？然后我们应该找什么样的机构来协助我们？

　　孙明高：首先感谢你的提问。但是很抱歉，你这个问题是老生常谈了。什么样的企业能够上创业板，简明扼要地讲，叫三高五新的企业。哪“三高”？高科技、高成长、高潜质的企业。“五新”就是新概念、新文化、新模式、新产业这样的企业就可以上市。总而言之是创新型的。有几个亮点达到就可以了，没必要面面俱到。

　　提问：我这边有一个项目，曾经也找过几个风投，但是他们对我的评价不知道是真的还是敷衍我，说我基础太差，所以没头，不知道对基础太差的一些创业型的企业，对台上的两位风投的话，你们会不会选择，我们的经济基础太差，我们是创业企业。

　　程厚博：因为每一个投资机构有共同的风格，或者自己的投资理念，如果你是一个很小的公司的话，那你要找天使基金，投早期的机构，所以你找天使来投资，好不好？

　　提问：那你们属不属于天使投资呢？

　　程厚博：有好的项目的话我们还是可以看的，但是我们的投资重点还不是天使。今天的论坛就到此结束，谢谢大家光临！也谢谢各位嘉宾！