中小企业上市路径解析与国际比较论坛现场

　　主持嘉宾：深圳市东方富海投资管理有限公司总裁程厚博

　　参与嘉宾：孙明高 深圳市天成投资集团有限公司董事长

　　何 杰 深圳证券交易所培训中心总经理

　　魏 勇 深圳中科智担保有限公司总裁

　　张志伟 上海浦东发展银行深圳分行投行业务部

　　程厚博：大家下午好！中小企业上市是现在备受关注的热门话题，我们大家知道，企业是一个国家或者一个地区经济发展的细胞。那么中小企业又是这个最具活力和潜力的细胞。那么哪个地区的中小企业发展得好呢？那么这个地区未来的成长性就有待可期。所以今天就围绕中小企业上市这个重要问题进行一个探讨。首先我想请几位嘉宾自我介绍一下。

　　很高兴和大家见面，我是来自深交所，主要从事上市公司的高管培训和上市资源的培育工作，所以这些年主要跟各方面的上市企业打交道。谢谢！

　　大家下午好！我是浦东发展银行深圳分行的张志伟，我们的主要工作也是基于电子商务的平台，为私募基金寻找客户的工作，非常高兴认识大家。谢谢！

　　孙明高：尊敬的各位朋友，我是来自深圳天成投资公司的孙明高，我们公司的主要业务是投资银行、金融服务和创业投资，主要是产业资本和金融资本的结合。谢谢各位！

　　魏勇：各位朋友大家好！我叫魏勇，来自中国中科智担保集团，中科智担保集团是专门为中小企业融资担保服务的公司，在全国十几个城市，主要是全国的东南沿海以及大城市都有分支机构，累积为一万家企业提供融资担保的服务，很高兴有机会和大家进行交流。谢谢大家！

　　程厚博：我也介绍一下我自己，我是东方富海的投资人程厚博，我们是去年成立的一家公司，国内目前规模比较大的一家，注册资金九亿的企业，我们是从事专业投资业务。我们先请几位嘉宾就几个话题进行一个探讨，然后从时间安排上，我们再留一点时间和大家进行互动，有问题再交流。

　　中小企业发展作为一个最大的瓶颈就是资金不足，那么中小企业融资又是现在普遍存在的问题，大家知道中小企业融资比较困难。今天台上的各位正好是我们整个投融资体系都到齐了，有投资机构的，有担保公司的，有银行的，有证券交易所的。所以我们今天正好这么几位到齐的情况下，先请各位嘉宾结合自己的工作，分析比较一下中小企业的各种融资途径，并对中小企业上市的重要性给一个自己的评价。

　　何杰：中小企业融资简单来看就是直接融资和间接融资，间接融资主要靠银行解决。直接融资一个是上市，一个是债券，比如去年深圳市中小企业的集合发债，这在全国也是一个首创，但还是有一定的难度，也需要发改委专门地批。还有一个就是私募股权投资，就是VC和PE怎么介入企业，资金支持。这个方面大家也要辽西这些年来为什么中央各种文件里头都一再提到要大力发展直接融资，所以无论是政府来讲还是企业来讲，都要有一个清楚的认识。因为中央文件里面提到，要有利于经济结构调整，有利于资源配置，有利于金融安全。为什么发展直接融资有利于金融安全？这里面可以探讨的问题很多。直接融资和间接融资有最大的不同点，就不同的机制，风险共担机制。第二个就是达标机制，上市有一定的要求，大家围绕这些目标达到一个标杆，所以有一个追求的目标。第三个机制就是社会的监督机制。每个企业的上市都要经过辅导、公视、验收，所以机制是很健全的。还有一种机制就是企业家的培养和成长机制，因为上市以后，就是一个很好的平台，上市公司有各种机制和渠道，取长补短，相互交流。作为宏观来讲，直接融资和间接融资有这个区别。但是作为企业来讲，上市来讲，筹资只是一方面。所以大家可以看到我们中小板的苏宁电器，当初他的门店03年才40多家，04年才80多家，到去年底130多家，所以上市之后能够达到每年100多家，去年就开了175家门店，上市的筹资是一方面，上市以后还有很多资本市场的工具可以运用。所以同行业可以迅速进行整合，也不用套现金，换股就可以解决。为什么愿意来？如果不着急上市，可能被其他已经上的公司并购了。所以大家应该理解，为什么在一个企业上市的过程中，可能有相当的比例受到举报性的问题。这个举报从哪儿来？一个是内部的举报，利益没摆平，包括股权激励，包括内部高管之间的事情没有解决好。另外一个来自于竞争对手的举报，所以这方面的案例非常多。竞争对手肯定不希望这个企业上市，你上市以后这个发展速度是非常快的。所以上市的重要性是不是更多体现在这个方面。

　　孙明高：我是搞投资银行的，这方面的感受也特别多，作为企业融资，是一种正常的功能，也是一种正常的要求，有资金，企业可以发展，没资金，企业发展不了。从哪些方面融资？第一是股权融资。股权融资第一种方式是私募融资，第二是公募，就是发行上市，叫公募融资。第二大类叫债权融资，第一就是印发贷款，就是发行企业债券。这是第二大类。第三大类叫财政融资，例如你是高级技术企业，你受到国家的激励，国家财政可以给你贴息贷款，无偿赠款，三项经费支持等等，这叫财政融资。第四叫贸易融资。例如三方协议，厂商业务等等，进行贸易融资。第五类叫担保融资。比如我们在座魏总搞信用担保融资，我们企业做抵押担保融资。第六就是其他融资。谈到上市，很多人把自己上市，上市是个双刃剑，有好处，也有不好的地方。重要性无非体现在这么几个方面：第一，通过上市，企业可以募集一大块资金，这个资金的性质不是银行贷款，他是一个资本金。他增加了规模，增加了公司的实力，这是上市的第一个好处。第二个好处，建立了现代企业制度，完善了企业的机制，包括动力机制，发展机制，激励机制，约束机制，考核机制，都健全了。上市的第三个好处，兼并、重组等各种手段进行重组，做企业不一定非得做加法，可以做减法，也可以做乘法，也可以做除法。你有这个杠杆，你有这个功能，就可以操作，如果你没有上市公司的平台，你就操作不成。第四个好处，通过上市，大大提高了我们管理的水平。特别是利用证监会和两个交易所的上市规则，以及公司章程，以及公司的规章制度的建设，加强了公司管理的规范化、制度化、程序化，并且提高了现代化管理水平。第五个好处，通过信息披露，通过证券交易，提高了企业的知名度，塑造了企业的形象，给公司品牌战略提供了条件。第六个好处，对培养我们的企业家，以及职业经理人的职业精神，职业操守，职业水平，职业能力创立了条件和基础。你上市公司的管理人员和非上市公司的管理人员在职业道德，职业精神，职业操守，职业素质，甚至信息披露方面是不一样的，然后就形成了巨大的差距。我认为中小企业上市有这么六个重要性。谢谢各位！