李淳：中国与海外创业板上市路径之法律比较

　　2008年6月27-28日，“2008中小企业大巡诊深圳站活动”在深圳会展中心隆重举行。本次活动分为“迈出上市关键一步——中小企业与创投基金对接会”和“中国中小企业电子商务、网络营销与风险投资高峰论坛”两部分。新浪财经全程报道本次会议。以下为深圳市律师协会会长李淳发表主题演讲。

　　李淳：各位大家下午好！方才靳总从一个投资管理者的角度谈到了企业上市的选择问题。那么下面我想用一个法律者，或者一个法律专家的身份来谈一下中小企业在境内和境外上市的选择的问题。我想靳总谈的是他的心得，我谈的是体会，靳总谈的是经验，我谈的是教训，来跟大家分享。

　　我想跟大家谈一下，在中国上市的法律环境，或者说在中国上市的法律体系，为什么我把这个问题放在第一个问题呢？我告诉大家，所有的上市，其实是两块。一块是法律，一块是财务。这两块具备的条件，经过保荐人、经过财务部整合，或者我们把它做一个集合，就可能符合了上市的要求。当然，监管部门也会提出一些指导性或者指引性的意见，在我们国内上市的话，可能主要考虑到这么几个法律：一个最基础的法律就是公司法和证券法，公司法和证券法在我们国内来讲，经过多次修改，因为05年做了一次大的修改，奠定了中国企业在中国上市的最基本的法律途径，或者法律基础。同时我们可以看到两个办法，一个主板的办法，一个创业板的办法，主板的办法实施多年了，创业板的办法在征求意见，这两个办法是操作性的，或者是流程性的，任何上市都离不开这两个办法，不管在中小板上市还是创业板上市。同时还要看到一个交易规则，上交所、深交所都有一个交易规则，就这些来讲应该涵盖了或者形成了一个体系，是我们常讲的法律体系。

　　其实来讲，我们现在看，民营企业的国内上市和海外上市，我现在要谈具体的，比如国内上市来讲，机构选择应该说是没得选择的，目前来讲，我们常讲的证券交易所，其实就是上交所和深交所。上交所来讲，大家都知道，上交所目前是主板。那么深交所现在来讲，正在交易的是中小板。但是我特别跟大家说清楚的，不管是主板，还是在深交所的中小板，法律体系和交易规则是一个，没有太大的差异，只是说在发行总量上有一个配置的问题。所以说你想在中国上市来讲，你或者到上海去，或者到深圳来，当然，现在我们所有人都期待着创业板。创业板可能是非深圳莫属。实际上在我们国内来讲，还有两个系统，一个是中关村的待办公司股份转让系统，这个已经有了，不多，交易也不是很活跃。还有一类就是天津，把天津滨海经济开发区作为金融试点的时候，比如说我们给了很多政策，叫港股直通车，现在也有一个OTC，什么时候出来谁也说不清楚。所以我跟大家说，在国内来讲真正的证券交易不会有别的交易所。

　　我们讲海外，我们香港同胞在国内做推介的时候会讲的，我们香港交易所是中国的国际资本市场。所以他在推介的时候，是我们香港交易所是母国市场，就跟大陆的深交所、上交所是一样的，无非深交所、上交所是中国的本土的，而他是香港的市场。还有一个新加坡交易所，同样也存在主板和创业板，我特别提到新加坡交易所，在去年10月份以来，真正中国企业在新加坡上市，完成了上市板的企业规则，中国的中小企业在新加坡上市修改了它的规则。还有纽交所，我们往往谈美国交易所，往往会谈到纽交所和纳斯达克市场，纳斯达克市场应该是全球最著名，最有影响的市场。当然我们也谈到亚太地区，除了韩国和日本交易所，还有一些新兴的国家比如澳大利亚也在推介中国的市场，而日本来讲，东京大阪也在不同地向中国企业做推介。当然，同时我们也看到欧洲，比如欧交所，还有法兰克福等等。创业板在国际上比较活跃的主要是四个市场：一个是香港的创业板，一个是美国的纳斯达克，一个是英国的市场AIM市场，还有一个是新加坡的市场，当然我们比较熟悉的是美国市场和香港市场。