陈东琪：环境巨变下的中国经济前景(4)

　　下面谈一下上市公司的估值情况，我觉得今年明显的发生变化，现在我们的市盈率已经很低了，今年所得税统一之后，国内的企业是第一年享受到的一个好处，是从33%到25%，还有一些企业会得到一些证监会的的支持和好处。股票市场的方面就很难判断了，总的感觉是应该有一个稳定的政策来支持，要不这个市场，感觉现在有很不好的征兆，从宏观政策来讲是要呵护这个市场，现在是很微妙的情况，从6000多点跌落到了3000点以下了。

　　五年以前，谈股市和房地产对于中国经济的影响，并没有引起太多的在意，现在是引起了更多的重视。本身股市的资产是占到了这个份额是很大了，还有参与度是非常厉害的，包括了我们的金融银行还有券商，尤其是我们的券商的亏损是非常麻烦的。房地产也是这样的，入世以前影响不大，现在有了信贷消费之后，尤其是美国的次贷，有一个很重要的原因，就是加息，两个方面让按揭者面临了巨大的风险。本身这个技术面、资本面都没有大的问题，经济面即使是要减速，其实还是一个快速的增长，是超过了平均8.88%的增长率，所以经济面是没有大的问题，还有技术面也是偏松的，这个理由是回到了20多点的不高的位置上去了，中国的经济快速的发展了，技术面也是市场有稳定的条件。整个的资金面也不是资金的问题。所以这几个角度来看，股票的市场应该有一个稳定的指导思想，包括了房地产市场，我们是要防止房地产泡沫放大，相反的捅破也是很危险的。现在大幅度的提高汇率，美国的施压实际上不是很大的，这个汇率提高之后，对于他的贸易改善并不是很直接。最近的美国的五月份的利差是增加的，基本上几个月是往下走的，这里面也有反弹，这里面有石油涨价带来的进口成本增加的问题，汇率的增加并没有影响到美国的贸易的增长。我感觉到，短期的转型之后，中国的经济要调整，全球的经济和中国的经济都要有一个调整期。首先是在于我们调整有多深了，第二个是调整多长时间，第三个是到底怎样来调？

　　总体的来讲，从中国经济的本身内在因素来说，并不会因为短期的调整而衰竭，尽管这几年人口的密集期已经结束了，但我觉得2013年到2015年这个人口不会有很大的变化。

　　第二个是我们的城镇化的要求是很强的，以前的城镇化跟现在的不一样，原来城镇化就是人进来，增长了消费，原来是三个农民的消费变成了一个市民的消费，现在的城市问题是大问题，包括了地铁等基础设施的建设，会带来建筑业、制造业方面的推进，这个整体的情况不会改变。另外就是整个的劳动力市场、劳动力要素的构成发生了变化，尤其是新增的劳动力带来的人力资本的提高，包括了农业、工业、服务业都会带来生产力的提高。

　　整个的劳动力的市场，整个的7.8亿的从业人员，整个的劳动力的生产部分对于生产力的贡献是增加的。大家看到的是教育这一块的，职业技术人员的增加是非常快的，还有研发这一块。我想说明一个想法，中国的经济经过了30多年的发展，重化工业对经济的增长是非常大的，包括了依赖进口的资源形态在不断的变化，越来越依赖于生产力特别是劳动力的变化了。大致的判断来看，两到三年的周期调整，也不能改变中国经济持续上涨的动力，因为当前中国在调，全球也在调，因此这个节奏的把握是非常重要的，特别是我们的货币政策。要走一个中性的路，尤其是要为今后两年的路子来考虑。今年的通胀上半年压力大，下半年也不会出问题，但今后两年要特别注意，否则到时候的压力就很大，亚洲金融危机的时候，我们当时是很被动的，那时候是可以发行国债来带动投资，2002年通过鼓动房地产消费和汽车消费发展经济。目前，房地产出现了一系列的调整，也有汽车产业，相比较而言，今后很多产业会有更大的压力，更需要我们谨慎，更需要我们有一个稳定的考虑。

　　今天主要是讲这样的四个想法，不一定符合大家研究的要求，仅供大家参考。

　　谢谢大家！