陈东琪：环境巨变下的中国经济前景(3)

　　货币政策要紧中添稳

　　第三个是宏观调控的政策。中央政治局开了一些会议，具体的部署和安排就不多讲了，关键是讲货币问题。去年12月份以前都在调整，今年来看，最近猛烈的调整，一个多月存款准备金率上调了3次，5月12日调整了一次，6月份调了两次。今年来看，尽管利率是没有动，但汇率实际上动了很多，这使得利率间接提升，已接近6了，比前面两年多的年率水平要高。

　　大致的来看，货币政策采取的手段和角度是选择式的紧缩，总体是紧缩的，并不是紧缩价格和利率。下一步怎么办？前面这次存款准备金率调整有人说是错调的，我们不讲以前，讲以后。主要是看我们的货币指标，看我们的流动性和CPI，还有经济的需求性。我的基本判断，如果是从经济的增长情况的收缩，还有降温，以及需求的收缩和下半年的明显收缩的前景判断，加上CPI是在二季度见顶和全球的CPI的增长见顶的判断是成立的话，看货币金融的本身供求的情况，我的基本判断是当前的货币风险比去年二季度、一季度以前明显的压力变小，比如说M1是增长速度低于M2了，M1是连续三个季度超过了50%，我说一定要防止系统性的风险和通货膨胀，这是超过了连续几个月是20%，有几个月是超过了22%到21%了。M1是18.2，M2是18.9，根据我的判断是将近有8到10个月的时间这个需求是往下收敛的。

　　大家都关心流动性问题，流动性是比较多，五月份我还不知道，这个FD2，这个外汇储备还不知道，根据数据公布的是大概850个亿，这个是面上的一块。今年的热钱按照这个来判断，这个关键就是热钱问题。央行的存款准备金率主要是针对这个，看看越南的情况也是有道理，也是有考虑的。下面是怎样的对待热钱，我的想法是，我觉得这个热钱是不断的收，不断的来收这个热钱，还是改变预期让热钱少一点进来。有人说这个汇率往上升值，这个热钱就不会止步，如果是汇率往上加速走的话，这边是准备金，那边又是热钱了，这个绝对的利差还是存在的，美国是2，我们是4点多，这个汇率往上，这边又是收热钱，左手收，右手也收，这样央行的成本压力会非常非常大。我认为，比较好的办法，就是回到年率5%以下，或者至少5左右，这是我的判断看法。货币政策要根据目前的情况，采取一个有节奏的，控制力度有弹性的调控。这样会带来很重要的效果，现在可能看不出来，过一段时间，经过六到八个月的时候会非常的明显，那时候再来放松就会付出很大的代价。如果不掌握一个节奏和边界的话，我真是很担心到明年、后年中国经济可能会出现一个大的调整。现在一定要提前动作，要有预见性，这个通胀情况下的货币政策不能一紧再紧，一定要是紧中添稳，一定要注意稳定。

　　产业发展有一定压力

　　第四个问题，是微观经济的几个判断，这个涉及产业行业本身的转换，以及产业政策的调整。

　　在座的都是上市公司，我感觉今年的整个经营环境，收入和盈利情况，可能还要延续去年以前的情况是不太可能了，现在是进入了另外的一个通道。目前企业已发生结构性的变化，主要是企业的成本在提高，这是很大的刚性价格，如何消化这种成本。使其他方面的改善和结构调整、创新等等来消化这种成本。但想完全的消化是很难的，使企业的经营活动在增长上受到很大的影响，人力资源成本还有能源环境的成本，另外还有物流的运输成本是大大的增大了，今年的成本提高了，这将是影响今年的企业的经营环境的利润情况的，这是大致的判。