张惠岩：美国次贷危机对中国的影响(图)(3)

　　住房价格会对美国的经济产生巨大的影响。最最根本的、直接的诱导因素，还是住房价格下降。次贷危机很多人也知道，从理论上说是一个期权行为。如果住房价格始终上涨的话，即使你没有能力付月供，你可以卖掉房子，拿好处走掉。如果住房价格下降，你既没有钱付月供，同时也不能卖房子，那就把房子给银行好了。如果价格上涨好了，你拿好处走了，住房价格下降，你没有损失，所以这是一个典型的期权行为。很多的人因为很容易贷款，信贷过于泛滥，所以就贷款买房子，即使没有工作，付不起月供，也可以买很多房子。这是一个问题。

　　我们近期对美国经济的预测，是近期的住房市场会直接影响美国经济，通过内消费影响美国经济。一般政府会有一些新的法规出台，比如说一些新的住房贷款的标准、出一些风险很大的产品。还会有更加严格的住房贷款标准会出台。当然，也有政治问题，10月份是美国大选，无论哪个政党上来都会有一些政策的调整。近期，主要是看住房的情况。长期是看政府的策略。

　　有了对美国经济的预测，对次贷问题的理解，我们对中国的预测就比较容易了。第一，中国会有一些直接的物质损失，比如中国银行亏了13亿美元。美国资本市场已经影响了全球，有很大幅度的波动，会直接影响其他国家的市场。中国股市也有很大的波动，一部分原因是受美国次贷危机的影响。另外，美元贬值，很多的热钱应该会流入中国，这会产生很直接的影响。另外，美国经济的衰退、下降会直接影响中国对美国的出口。另外比较直接的是因为美国次贷危机的问题，中国证券化的发展可能会谨慎一些。

　　美国的次贷问题，就是一个过度信贷的问题，有过多的钱流到了住房证券化市场或者住房市场。第二，次贷危机现在已经基本见底，但它的次贷后遗症还要持续很长一段时间。而且，美国经济可能衰退，主要是由于住房市场的影响。对于中国、亚洲很多不稳定的因素，比如油价的上涨等等。还要进一步的看一下。