张惠岩：美国次贷危机对中国的影响(图)(2)

　　另外，现在资本证券化市场开始恢复。有些交易开始恢复。以前的几个月基本没有人做交易的，谁做交易谁就亏损。今年3、4月份开始出现新的交易。从零到有，应该是一个质的飞跃的过程。在其他的市场，包括车贷、房贷、商品证券市场有所恢复。另外还有私募股权基金的进入。

　　为什么说它的余震还没有结束呢？ 主要是因为次贷已经影响到了其他的市场。次贷是住房证券化的一个市场，目前已经影响到了信用卡、车贷、房贷、商品的市场。还有一些影响在逐步显现，今年年初很明显的商业不动产价格开始明显下来，不过现在有所好转。另外，所有的银行都十分谨慎，你要想贷款很难，尤其是商业贷款。比如说想修酒店，你想贷款，一点可能都没有。另外，最大的隐患可以说是住房价格。住房价格与美国经济息息相关，因为住房市场是一个非常庞大的市场，有着10万亿美元的市场。另外美国6份工作就有一份跟住房有关系。如果住房价格持续下跌，住房市场持续箫条，那么美国进入衰退的可能性就非常非常大了。另外更重要的是，美国的住房跟消费是息息相关的，因为美国人比较潇洒，是借钱消费的，以前的房价持续上涨，他可以把上涨的这一部分拿出来旅游、消费。现在住房价格下跌了，就没有能力去借钱消费了。所以影响会很大。

　　住房市场这么重要，很不幸的是住房价格的走向基本上还是有很长时间会下降，下降的幅度也还会很大。

　　这个图表是美国住房价格的每年的增长率的表格，从1975年到2000年，平均下来，每年涨5.7%。在1990年和现在，是属于住房市场比较箫条的时候，增长率很低，有时候还是负增长。另外，美国市场是一个十分庞大的机器，一般来说是10年一个循环。从图上可以看出，05年底应该是最高点，历史重演的话，要2015年才会回来。最早也要到2013年。所以现在还会有一段时间的下降。另外，美国三分之二以上的经济学家预测，住房价格将会在09年底达到最低，有的预测还要持续更长的时间。一个可能性是持续时间很长，另外一个是下降空间很大。如果你有一百块钱，你在1997、1998年买股票的话，到2006年一百块钱会升值到175。如果买房子，到2005年最高点会是275块钱。很多的地区可能上涨更多，比如纽约地区、华盛顿地区。这应该是属于历史性的，上涨时间很长、上涨幅度很大。我当时跟我太太说，我们这个预计比较好，持续时间这么长，上涨幅度这么大，这是好事。而且利息也是历史最低点。所以我们买了房子，很运气，在2006年底卖掉了。从2006年初的最高点，现在只下降了10到20个百分点。相对于租金、收入来讲，应该还有很大的空间的下降。另外，很多的人想卖房子，现在下降更快，就会有越多的人想卖、想买。中国的情况有点不一样，需求还是比较强烈。美国国民抵押代表协会预测今年的住房价格会下降到7到9个百分点。