肖文捷：中国民企如何进入日本资本市场(图)

　　2008年5月11-12日，由北大民营经济研究院、中国企业投资协会和《东方财经》杂志社主办的第四届中国民营企业投资与发展论坛在北京大学百年讲堂召开。新浪财经独家直播此次大会。以下为日中资本市场研究会执行董事长肖文捷演讲实录。

　　肖文捷：各位来宾，大家好！我是来自于日中资本市场研究会，我今天要讲的主题牵扯到比较具体的内容。中国民营企业如何进入日本市场，这是我的题目。

　　我讲一个案例，4月25日中国的一家民营公司以两元日币的价格收购了一家老牌的日本的滑雪用品公司，该企业在日本的滑雪服装行业是最大的企业，曾经在几年前出现了经营上的危机，日本的一家机构以一千万美金的价格把这个公司收购了，实施了企业重振。但是几年来日本由于国内的内需市场的萎缩，重振计划的失败了。中国的动向集团是做服装运动品牌的，是在香港上市的公司。一块的日币收购了90%的主权，另一块以债权作价。中国的动向集团在座的各位可能都知道这个公司，在香港上市了，2002年设立了一家公司，2007年在香港上市，2007年的营业收入是2.3亿美金。这家公司在83年的时候已经达到了1亿美金的收入。

　　在开始之前讲这个案例我认为是非常值得深思的案例，这个案例是价格上比较特殊的案例，但预示着不久的将来民营企业参与并购时代的到来。

　　我们先看一下中国商务部对中国对外直接投资的官方的数据，在2000年中国商务部公布的数据是：中国对外直接投资是5.5亿美金，到了2005年数字将近70亿美金，5年中增长了14倍，这个数字不包括很多的内容，统计的是在商务部批准的数字，不包括私营部门的数字，也不包括28万欧元的数字，也没有包括中国公司在海外公司的对外投资，还有很多的公司在香港的BBI，这些数字都没有包括。从这个官方数字看，我们对中国的对外投资有了大概的了解。

　　中国民企国际化是战略要务，许多因素都推动着中国企业的海外扩张，我们从外币的控制上，中国现在是15000亿外币储蓄，在全球是最高的，中国是外币储蓄最大的国家。中国的对外投资国家批准的程序简化了很多，中国银行提供资金，还有很多西方的私募基金也向中国企业到海外扩张提供资金甚至提供一些途径。越来越多的目标成为中国民企投资的对象，这些目标尤其在发达国家许多中等规模而且效益不太好的公司就成为我们的并购的对象，这些公司的规模限制，来到中国展开中国的业务，对他们来说是一种困难，我们在考虑中国战略上是这样考虑的，中国公司走出国门，除了大家所共识的几个原因，第一个是原材料在外国进口，技术、设计能力、新的市场和品牌，这几块是大家得到了共识。

　　除了这几块，我们目前对外投资的做法忽略了资本的市场，我今天谈的主题是：进入海外的资本市场，直接获取海外本。比如要进入日本，有两个种法：以往的做法是自己带着钱过去，还有一种做法是从中国银行贷款。我今天要讲的是进入它的资本市场，直接进去，他那里有很多的投资。这是民企国际化战略很重要的一个要素。

　　今天讲的几大资本市场中，其中一个资本市场就是第二大经济体日本。我主要讲东京证券交易所，在全球排第二，这个资本市场是怎么回事儿？我们先来比较一下，大家比较熟悉的几个市场，一个是美国的纳斯达克，一个是东证，一个是资本市场。东证总体的量是4.5亿，这是2005年底的数字。纳斯达克是3.6亿，香港是1.05亿，东证在全球排第二，第一是纽约交易所。一家上市公司的市值是怎样的，每个交易所是不一样的。东证最高，平均一家上市公司的市值是19.5亿，香港是9.2亿，纳斯达克是11.13亿，这也是东证比较高的。从上市公司的市值来讲的。