约翰·斯诺：国际贸易的风险与机遇(图)(2)

　　那么，美国的投资者会对美国的资本市场失去信心，他们可能会撤回自己的投资。为什么呢？而且，后来也只是美国的国会采取了重振市场信心的政策，他们采取了萨班斯法案，那么也是美国的国会采取了补救的措施，使得投资者重新获取了信心。而这也是由于CFO没有做好自己的本职工作，有的时候也需要CFO有信心和勇气，必须要对运营部门的主管说，你不能按照这种方法提供你的收入报表。有一些支出是现在的成本，要CFO说这样的话，只有CFO做好了自己的工作，公司的一套财务系统、资本运作的系统才能够正常运作起来，实现自己的真实性、诚实性。所以，我要向在坐的所有的CFO鞠一个躬，因为你们所做的工作，对于中国建立一个现代化的市场是至关重要的。是你们引领着中国，走向了未来充满希望的一条路。

　 随着中国资本市场和金融市场的不断发展，将会由各位促进相应地金融市场的发展。将会使中国在未来几年中，进入更加快速、更加成熟的金融市场的发展。

　　涉及到几个大家一直在考虑的问题，比如说今天美国金融市场发生的混乱，这种混乱对于美国的经济和美国的繁荣，将会带来什么样的影响？因为大家知道，现在美国的近来出现了急速放缓，可能并不是经济危机或者是经济衰竭，但是这种放缓还需要1、2个季度。而且，可能对于欧洲或者是世界的其他地区造成影响，因为我们讲中国的经济似乎免疫于美国，以及世界其他经济的影响。中国的经济体似乎已经达到了与美国经济体一样的规模，但是我觉得美国经济的放缓，对于中国、英国、欧洲等其他的国家，不可避免地将带来影响。

　　2005年、2006年，美欧的经济增长也是比较快的，07年的上半年似乎也是不错的。我想简要地介绍一些我自己个人的简要的观点。

　　从基本上来说，很多年以来，美国人似乎总是可以非常轻易地拿到信贷，利率是非常低的。不管是收益曲线的后端还是前端都是如此。结果，资产的价值就会上升，这在房地产方面体现得最明显，不动产成为了最多的资产，这在美国的经济上是第一次。

　　不动产方面所带来的收入，似乎构造ATM机一样，也就是从自己的不动产中取钱，然后进行消费，似乎是利用自己的房子消费，跑到银行说，现在这个房子的价值上升了，我有了更多的抵押了，那么这个房价在上升，我抵押就更高了，在此基础上，你要给我更高的贷款了。银行就说“好的好的”，说了很多“好的”，却忘记了审视这个贷款者还贷的能力。其实，任何一个放贷人员，要问的第一个问题就是，你是否要按照自己的能力，哪怕是极其困难的情况下，能够偿还起这个贷款，而我们的银行忘记了这个最基本的问题。

　　而之所以忘记，是因为他们认为房地产的价值会永远地上升，就像是以为房地产是一棵年轻的小树一样，永远都会长成大树。正是由于有了这样的错误观念，银行的借贷者就用了一个错误的经济模式，前提是房地产的价格会永远地上升。所以，哪怕说信贷的比例现在看起来似乎有一点怀疑的地方，但是银行总会觉得，1、2年之后，房子的价格会进一步上涨，所以即使现在这样一个借贷比例，仍然是可以做到的，却忘记了做最必要的信贷审批。

　　在美国，我们把这一部分贷款是说没有收入、没有工作的人，只要他有一个比较好的房子，看起来房子的价格还会上涨，那么这样的人就会获得进一步的贷款，同时房子就越建越多。由于供求关系的影响，现在的房价在急剧地下降。而所有的借贷的文件已经发出去了，甚至有一些借贷的关系又在证券市场上进行了再次证券化的工作，就使得整个的情形更加地复杂。