汤世生：现在不要在低处把股票抛出去(2)

　　第二个看法，企业上市以后，打开了股本扩充的渠道。这几年上市公司尽管现在还有250多家ST公司，或者是经营不好的，要下市的公司，但是总体来看，好的公司每年有几百家，好的公司通过再融资的手段使市场上股本的扩充渠道打开了，可以通过它的并购重组，可以通过上下游产业链的整合极大的改善他们的经营效益。所以，有人说现在的市盈率过高，我们中国的股市市盈率过高，但是从新兴市场的规律来看，企业不断的并购、重组，跳跃性的成长。全国有百货类企业20多家，如果都合成一个上市公司，或者变成几个上市的公司，那么，它的百货超级市场的配送能力，资源的采购配送能力，最终的销售管理能力都要加强，这样通过它的标准化，工业化流程的管理和改造，包括采购配送的科学化可以极大的节省他的成本，并且客户最终的服务会节省很多的成本，客户的满意程度和服务质量有很大的提高，它的利润会有很大的提升。还有很多上市的药厂。所以，未来我想上市公司最大的好处就是它的资本通道打开以后，它会有爆炸性的增长，建立在这个判断上，中国上市公司具有资本扩张能力的判断，所以，它未来的跳跃性增长是可能的。在它跳跃发展的情况下，现在投资的市盈率40倍，或者50倍，或者60倍，不高，真的。这是第二个看法。

　　第三个看法，企业的上市改善了他们和客户的关系，改善了他们和消费者、投资者的关系。过去一家银行没有上市之前，银行它的客户彼此之间是很陌生的关系，现在通过上市，有很多客户可能既是它的投资者，又是它的核心客户，通过这种关系，一方面加强了品牌的建设和对自我品牌建设，拥有自己品牌的自尊感和自信感，一方面客户也在维护它的品牌，比如我现在买了工商银行的股票，工商银行有砸牌子的事我肯定心痛，我是它的股东，我不允许这些人损害它的利益，所以，密切了它和客户之间的关系，这也是一个大的改善。据我们了解，上市的电器公司它做品牌调查的时候，很重要的一个抽样内容就是它和客户之间的亲密程度，通过上市改善。

　　这三个东西就回答了我们今天第一个小的主题，多渠道的资本市场与企业发展的关系，这是在公募市场上。当然公募市场还有一个债务的扩充能力，你知道债务和股本都是一个彼此之间相关联的，我债务很高的时候扩充股本，股本很高的时候又扩充债务，在财务上一个比较合理的安排。企业掌握着这种安排，企业可能通过债务杠杆或者通过股本的互动扩充它或者缩小某一方面，这是一个财务管理的问题，上市公司具有这方面的优点，尽管公司债还不很发达，但是今年或者明年公司债，上市公司的债券发行会有一个高潮。特别是我看到的很多企业做可转债的发行，他们在债务和股本之间做一个转换，也是很成功的。债务里面有短债，长债，上市公司和不上市公司差别是很大的。这是我们在这几年在资本市场上看到的通过上市使得中国的经济每年有高速的增长，特别是最近几年，资本市场反过来推动了中国经济的增长。

　　1978年以前，我们到珠江三角洲，它的很多企业是两头在外的加工企业，那时候我们就担心中国只有加工，没有制造，中国制造的含量很低，很多上市公司最近几年在长三角的上市公司，包括珠三角的上市公司，只要是上市的，它就敢于买新的技术，组建新的团队，过去我们一个技术改造，一个自我提升要通过好多国家机关，拿很多批文，现在上市公司引进一大批管理团队改善了。我们过去中国加工，现在一下子通过资本市场完成了从中国加工变成了中国制造。所以，资本市场的发展对我们是带来了中国未来经济高速增长，持续增长的重要的。现在30万亿股市的市值，相当于GDP的110%多，这种比例基本上达到发达国家的水平。未来主要是资本市场的结构调整，慢的公司不断消亡。市场选择，投资人选择，这是第一个看法。