汤世生：现在不要在低处把股票抛出去

　　2008年2月23日，首届恩必特经济论坛在北京友谊宾馆隆重召开。本次论坛的主题是“资产价格与中国经济发展”。新浪财经对此次盛会独家网络直播。以下是宏源证券公司的董事长汤世生发表精彩演讲。

　　汤世生：谢谢主持人和恩必特的机会和大家交流。我上一届在这儿听了，听了王教授对资本市场的批判，刚才高总也提了很多建设性的建议。我是一个上市的证券公司的董事长，从业时间比较长，我对资本市场的建设到现在都参与了，所以，我感受很深刻。刚才有教授批判很多制度性的问题的时候，我在底下听了我觉得作为一个参与者，既是卖方也是买方，如果说有矛盾体现在我们身上受的冲击是最大的，但是总体看，我深有体会现在的体制，现在的资本市场的制度建设，包括整个中国资本市场的环境还是很好的。在新近市场当中，我们的法制制度建设还应该算是，一个是比较快，第二个是比较客观符合中国的国情，也符合中国经济发展的状况，是一个比较健康的市场，在监管和一系列的政策方面。第二个从投资者承受的程度来看，当然政府非常关心投资者的利益，从投资者的热情来看，中国处在西方人说法是一个未来充满希望的有增长潜力的一个非常好的市场，我到目前为止，除了极个别的发现在操作细节上或者某一些时刻在监管上有一些小的这样或那样小的纰漏，整体来看，我们在这几年的资本市场的发展，从两万多亿到三十多万亿，十年前是300多家企业，今年是1600多家企业，从资本市场原来以几个亿为单位的融资，刚才说股市去年200多企业上市，融资接近八千亿的股本融资，债务融资是五千亿，从这个角度看，中国资本市场的发展超乎我们的想象。

　　过去我们一百多家证券公司现在基本上都盈利，老百姓投资的角度，1.5亿人的开户，从我们调查的情况来看，去年盈利的客户，就是投资者盈利的2007年还是在差不多85%以上，真正的亏损，全年投资下的亏损只有15%，大部分还是赚钱，亏的有的可能亏的多一点。所以，我整体来看，中国资本市场我认为还仍然是投资的春天，仍然是很好的市场。我们一千多家上市公司从过去的开始上市或者早些年管理比较混乱到现在治理结构不断的走向良好，从大家今年的年报看到，所有上市公司的盈利能力和管理的水平都会有很大的改善。这是我的一个整体看法。我前面说的两分钟的前言。

　　我主要讲两个问题，一个是这几年资本市场对企业发展起到的作用。第二个就是我们怎么样去评价我们的投资的选择。第一个，这几年刚才说的资本市场的发展对企业来说，我认为最大的改善是企业治理结构或企业的管理水平的提高。现在的一千多家上市公司最早大部分是从干部的任命选派开始，很多企业的领导人都是从某一个拍脑袋拍出来的，这个企业的管理水平多多少少带有一种军队的政府的一些不好的责任的标准。在管理上，过去的企业基本上是一个人随意性决策还是比较强。现在来看，这种企业通过上市，完善了法人治理结构，据我了解，一千多家企业，股东会，董事会，经理层，包括监事会，这些关系的处理不断的走向成熟。高先生是很多公司的独董，过去独董代表很多种小散户的利益，最大的改善，中国的上市最大的改善是改善了企业的管理，提高了企业的管理水平，改善了企业的法人治理结构。

　　第二个，很多企业上市之前是家族性企业，江苏省的江阴县30多家上市公司，我做过调查，很多企业是家族性企业，通过上市，它把资本所有者，委托人，受托人的关系处理得很好，过去家族化的随意决策，一家一家的管理企业过渡到职业经理人的管理，这个企业一下子无论从产品的国际化，原材料的采购，包括文化建设，发展战略都有了一个非常大的飞跃。所以，上市公司1600多家，我认为代表中国新兴的具有希望的增长力，如果未来的中国经济还有活力的话，那么我认为这是一支主要的生力军，这是我的第一个看法。