中国经济增长与经济安全战略论坛实录（上）(4)

　　有利于吸收先进的管理经验，加快人才培养。中国投资形成了一个中国投资公司，已经在网上公布了，他们要聘用外聘基金经理的一些条件。外汇储备规模较大国家中，许多都广泛利用外聘基金经理来管理部分储备资产，比如挪威、科威特等等。

　　6、高度重视储备投资机构的人才培养和经验积累。

　　外汇储备经营管理是高度专业化的工作，对人才水平和经营管理、经验要求很高，许多国家央行均重视投资实验发展本国投资人才。新加坡、韩国等国家，更是直接通过商业化运作来培养专业人才队伍，促进本国加速成为国际和地区的金融中心，提高投资管理水平。

　　近年来在经济全球化的背景下，我们国家经济平稳较快发展，对外经济发展迅速，国际收支规模不断扩大，国际收支双顺差导外汇储备大副增长，截止今年9月末，中国外汇储备已经超过1.4万亿美元，我国始终以确保国家外汇资产安全，流动与保值增值为根本原则，经过多年不懈努力，形成一整套符合中国国情的储备经营管理体系，包括以投资基准为核心的经营管理模式，科学先进的管理体系，和不断完善的内部治理机构，并具有一支专业化的储备管理队伍。目前，中国外汇储备主要投资于海外高评级的政府债券，国际金融组织债券等，我国外汇储备管理将始终坚持长期及战略发展的经营理念，积极维护国际金融市场的稳定和健康发展。

　　三、主权财富基金

　　近年来受益于国际油价飙升，国际贸易的快速发展，国际资本的急剧增长，呈现出了新的形势和特点，首先对财富基金规模呈现较大增长趋势。根据2007年9月国际货币基金组织报告，目前主权基金持有财产在1.9-2.9万亿美元之间，另有机构预测，主权财富基金规模在今后一段时期加速增长，估计十年以后有可能增长到13万亿美元。其次，设立主权财富基金的地域分布、区域分散化，目前已经知道正式设立主权财富基金的国家和地区共36个，其中截止2007年7月，资产规模超过100亿美元的一共有13个。2004年以后设立的主权财富基金有5个。分别是俄罗斯、澳大利亚、韩国、智利和中国。主权财富积累较多的国家主要分为两类，一类是传统的能源出口国，包括阿联酋、俄罗斯等，另一类是出口导向型的经济体，包括韩国、新加坡等，这两类国家的财富水平，对于自然资源价格，以及外部经济环境敏感性较高。自然资源的不可再生，国际商品价格的波动，国际经济景气波动、贸易条件和汇率变化等因素，可能对其国民经济产生短期冲击，甚至是长期影响。为保持经济的长期稳定发展，这些国家先后设立了主权财富基金，以其更有效的管理国家财富。

　　主权财富基金在灵活性和多元化方面表现出一定优势，各国对主权财富基金的管理没有统一的模式，有的设立于独立于财政部和中央银行的专业投资机构，比如新加坡投资公司等。有的由中央银行下设专业机构兼行管理。但是主权财富基金大都采取专业化、市场化的运作手段，可以在全球范围内配置资产，流动性压力较小，投资限制小。作为国际金融市场新兴的机构投资者，主权财富基金无疑将成为金融市场资金供应的重要渠道，推动各类资产交易规模和流动性，加快全球资产分配格局的调整，提高资源配置的效益。因此，设立主权财富基金具有合理性、客观性和积极性。

　　我认为我们应该公平、客观的看待主权财富基金。在主权财富基金日趋活跃的同时，一些发达国家对主权财富基金反映强烈，高度关注，我认为应当公平、客观的对待主权财富基金。

　　首先，一段时期以来，发展中国家采取改革开放的宏观经济政策，部分发达国家纷纷加大了对发展中国家的投资力度，将劳动密集型等低附加值的产业转移到劳动力成本更低的发展中国家，以追求更高的回报。刚才王教授也谈到这一点，在初期阶段把资金更多的用在一些劳动密集型、加工型企业方面，恐怕也是不可避免的，但是要有一个结构调整，自己提升的过程。比如说现在大家都知道我们的电视机、冰箱等等，现在质量已经非常好了，也经历这样一个发展过程。当然我们要主动进行自己产业结构调整的提高水平。

　　近年来新兴市场国家经济增长迅速，尤其在贸易方面取得更快的发展，同时较好的经济前景和逐渐改善的国内投资环境，为国际资本提供了更好的投资机会，另外持续走高的石油商品价格，也为传统的能源、商品输出国创造了大量的出口收入，积累了大量的主权财富，这些因素造成持续的国际收支顺差。满足常规需求的基础之上，必然产生如何更有效的经营好储备，以获得更高回报的要求。

　　由此可见，主权财富基金就是在经济全球化背景之下产生和发展的，是全球经济分工的转变，与全球经济不平衡造成的结果，更与当前国际货币体系缺陷等因素紧密相连，主权财富基金的发展也折射出世界经济格局正在发生着微妙的变化，新兴市场国家在全球经济中扮演着越来越重要的角色。这些都是不可否定的事实。

　　主权财富基金的投资活动有于协调全球储蓄与投资关系，优化资源配置。主权财富基金奉行长期投资理念，更侧重于对实体经济进行投资，可以使更多的国家和人口受益，企业运作也较为稳健，不是造成金融体系不稳定的因素。

　　主权财富基金与私人基金一样，虽然市场机制运作的专业机构遵守现有的国际金融市场规则，应当以国际金融市场上其他机构投资者享受同等的待遇。另外对主权财富基金，不应有歧视性待遇，发达国家和发展中国家的主权财富基金，应享有平等待遇，应当在相同平台和同等条件下运作和竞争，要本着平等互利的原则开放市场，实现双赢的局面。

　　我们欢迎国际社会就主权财富基金监管进行交流和探讨，但当事国对主权财富基金充分所有权和自有经营权应得到充分尊重。现阶段主权财富基金监管正在加强自律，国际社会应旗帜鲜明的反对各种形式的投资保护主义和金融保护主义，为维护金融市场的稳定，主权财富基金应当提高信息批水平，增强透明度，但对于一些刚刚起步的主权财富基金，信息披露确实受到市场条件的限制，容易引起市场波动，需要逐步渐进的提高透明度，以防止加大金融市场波动对市场造成负面影响。

　　结束语：中国经济发展取得举世瞩目的成就，也为世界经济作出了巨大的贡献。同时也日益成为国际社会关注的焦点，如何保持经济较快、较好增长的同时有效维护国民经济的安全，是一项具有重大战略意义的研究课题，我认为经济安全既包含国内经济的健康稳定运行，还包含维护中国市场参与主体，在国际市场的正当权益，维护我国参与主体的公平竞争地位。具体到金融领域、经济安全的一个重要体现，我国投资主体在海外合法投资活动的顺利开展，公平地位的获得以及海外资产的安全，这些都涉及到我国外汇储备的投资，各家金融机构的经营投资和实业投资，新成立的中国投资公司，刚一诞生即引起了国际社会的关注，个别国家有意散布中国威胁论掉，我们应该按照国际惯例遵守各国法律进行运作，另一方面积极参与国际社会关于制定主权财富基金规则的讨论，争取话语权，着眼长远，维护我国正当权益。谢谢大家！

　　主持人：

　　非常感谢魏局长给我们作出的关于外汇管理和主权财富基金的报告。

　　提问：

　　刚才提到还是投资于债券，有媒体报道外管局投资于澳大利亚主要的银行，我想了解一下这是不是说明我国外汇的储备和资本方向发生了一定的变化？

　　魏本华：

　　谢谢你的问题，这个消息来源不准确。我们都已经验证过了。

　　提问：

　　第一个问题，麻烦您解释一下现在外管局投资储备平台，还有新成立的CAC，投资方向会不会有根本不同。第二很多国家投资财富基金，投资一些受美国自己贷款影响的一些投行或者银行，中投投资了摩根斯坦利一些股份，新加坡公司投资美菱。第二笔投的是中铁，这些东西的战略您怎么看？

　　魏本华：

　　谢谢你的问题，如果没有中投公司的人，有些遗憾，应该请他们的人来回答你的问题。你的第一个问题说中国的外汇储备管理和中投公司在经营战略上大的方向。因为这个和我们有关系，我在发言里面提到，我们是受国务院的委托，由中央银行交给我们的外汇资产，由外汇管理局进行经营管理。我们大的原则首先要讲安全性、流动性、盈利性，这是任何一个国家中央银行或者财政部，在经营他们的储备资产共同遵守的原则。国家外汇储备管理局也不例外。

　　我这里要谈到一个问题，刚才我讲到，如果能够满足国家在流动性、安全性需要前提之下，应该尽可能的去争取更高的投资回报，这里涉及到一个国家外汇储备规模在多大程度上能够满足前两者安全性、流动性的需要，有一个最优的储备水平。在这方面，经济学家或者政府官员都有不同的看法，大家的结论也不完全一致，就我们中国而言，除了各国共同特点之外，我们还有一些自己需要独立参照的因素。比如说：亚洲金融危机作出的结论，如果你用传统，仅仅你的储备能覆盖三个月进口需要，显然是不够的，我想要大大超过的。另外一个国家外债的总体水平要认真的加以考虑。目前我们国家外债是3300亿美元，要特别考虑这里短期外债，一年期以内占多大比例。比如我们国家目前是56%，大数应该是1800亿美元左右。所以我们从中央银行国家外汇管理局的角度，首先要满足我们国家这些企业的进口，要满足国家偿还外债的需要。

　　我们国家从1978年开放以来吸引外资方面取得了巨大的成功，累计下来的数字相当可观，当然我们国内在这方面有商务部、海关、国家外汇管理局，收益率正常情况下应该在15%以上。这些盈利的外资企业，根据我们的法规规定，完全有权利，把每年获得的红利汇回美国。当然我们国家经济形势，再加上人民币升值的一些考虑，也有好多外资企业暂时没有把它的利润汇回去，但是并不排除根据自己的需要，随时把是人民币转换成外币，汇回美国。这方面如果要用5-6千亿美元，乘上15%的系数，这里也是相当可观的一笔外汇，我们也要考虑这个因素。

　　近年以来为了支持国有金融企业进行股份制改革，以及协助他们上市等等。前几年国家动用600亿美元的外汇储备，支持建行、中国银行、中国工商银行这方面的改革取得很好的成功，现在人民银行改革任务还没有完成，当然这项任务，目前国务院已经转交给中国投资公司进行，我们外汇储备在流动性、安全性方面，我们还有一个维护国家金融体系安全的需要。所以，还有一些其他因素，王教授也讲了，一些政府、外交、军事上的考虑，都需要我们保持相当充裕的准备，完成这些任务。除此之外，假使在这个充分考虑的基础之上，剩下的外汇储备，应该尽可能的投资在一些高的回报产品上。高回报产品不言而喻，就意味着高风险。

　　简单讲个小故事，格林斯潘第一次访问中国的时候，当时江泽民主席会见他，我有幸在场参加会见。江主席问他一个问题，可以说很切入，说：什么是银行？格林斯潘想了大约十秒钟，他说：银行就是一个估计风险的企业，如果你风险高，收的利息就高，如果风险低，收的利息就低。如果你要希望国家外汇储备能够获得更高的收益，这点必须要做好承担风险的准备，而你要有能力承担这个风险，要有很专业的人才，对市场有很深入的研究，你的产品要多元化，要投资在不同币种方面，要扩大你的投资领域。