中国经济增长与经济安全战略论坛实录（上）(3)

　　魏本华：

　　今天我想讲三个方面的问题，首先我非常感谢第四届中国经济增长与经济安全战略论坛组委会邀请我参加这次论坛。这个论坛已经举办了三次，非常成功，也取得了丰硕的成果，在中国经济快速增长，并倍受关注，中国与世界联系日益密切，国际金融市场剧烈振荡的今天，关于经济增长和经济安全战略的探讨具有非常迫切的现实意义。

　　我曾经参加过类似题目的会议，北大林逸夫教授也去发言，我也希望此次论坛能够对中国经济增长和经济安全战略相关决策有所借鉴。借此机会，我想谈三个方面的问题：

　　一、中国的外汇管理政策。二、各国的外汇储备管理。三、主权财富基金。

　　一、关于我们国家的外汇管理政策

　　首先，介绍一下我国外汇管理面临的形势以及工作重点。

　　自从1978年改革开放以来，中国经济以年均近10%的速度增长，特别是近年来，伴随着我国经济的快速增长，我国的经济贸易规模也呈现出了较快的增长态势，经常一直处于顺差状态，同时经济的快速增长和国内投资环境的改善，给海外投资者提供了很好的投资机会，使他们加大了在中国的投资力度，导致资本项目一直顺差。这些因素使我们国际社会一直处于双顺差状态。从2002-2006年累计顺差达到8400亿美元，并且使得我国外汇储备大幅度增加，进一步加大人民币升值压力，加大中国人民银行货币政策的难度。

　　我国经济运行中出现的这些新情况，给当前，以至于今后一段时期我国外汇管理工作提出了新的要求。2007年国家外汇管理局工作重点是加快国内外汇市场的发展，加快推进外汇管理体制改革，进一步完善人民币汇率形成机制，采取综合措施，促进国际收支的基本平衡。具体而言，采取了以下主要措施：

　　1、加快外汇市场发展，完善人民币汇率形成的机制。

　　我们积极培育市场主体，国会交易，截止2007年11月末，银行及其外汇市场会员达273家，银行间远期外汇市场会员80家，同时研究发展新的交易品种，更大程度发挥外汇市场的功能。2007年中国外汇交易市场推出了人民币外汇货币调期交易。

　　2、经常项目外汇管理，促进贸易投资便利化。

　　进一步便利企业持有和使用外汇，取消境内机构经常项目外汇限额，允许境内机构根据自身经营需要自行保留经常项目外汇收入。其实和一元结汇性质一样。

　　这两项措施，进一步放宽了我国外汇的管理政策，提高了资金管理的灵活程度，在资本项目方面，我们继续深入改革，稳步推进资本项目和规划。进一步完善合格境内机构投资者制度QDII，允许符合条件的信托公司，募集人民币及外汇资金进行境外证券投资。截止2007年9月末，共批准境内机构QDII资格40家，研究探讨开展境内居民个人直接对外证券投资试点，允许个人投资者在风险可控的情况下，有序投资于境外证券市场。

　　我们同时加强跨境资金监管，防止短期套利资金流入国内。在跨境资金监管方面采取主要措施，1、继续加强贸易及个人外汇管理。2、加强外债介入管理。控制金融机构借用短期外债规模。3、进一步加强外资进入房地产市场管理。4、加强银行自身结汇的引导。5、加大对异常跨境资金的力度。6、进一步加强跨境资金的监测。

　　国内需求水平仍有待提高，宏观调控实质性等因素的影响，2008年，国际收支发展趋势应该会发生根本性的转变，国际收支顺差的压力仍然存在，2008年，国家外汇管理局将根据国家宏观调控的政策需要，继续完善人民币汇率形成机制，逐步实现资本项目可兑换，进一步深化外汇管理体制改革，采取综合措施，促进国际收支基本平衡。

　　1、继续以市场为导向，促进外汇市场的发展。进一步拓宽外汇市场的深度和广度，完善人民币汇率形成机制。

　　2、有序拓宽对外投资渠道，满足境内机构和个人的合理投资需求，大力支持，实施走出去的战略，完善境外投资促进体系，支持有条件的企业对外直接投资和跨国经营，逐步扩大合格境内投资者的投资规模，稳妥、有序、可控的放宽个人对外投资。

　　3、完善跨境流动资本的技术手段和法规体系，加强对贸易收结汇及外债的监管，维护国家经济金融的安全。

　　二、外汇储备管理

　　在储备规模大幅度增加的情况下，一些国家和地区储备管理出现了许多新的特点，中央银行在确保储备安全和流动的情况下，更多注重收益。储备投资向更广泛的领域拓展，并通过建立投资基金或公司运作管理外汇储备，以争取更大的收益。有如下几个方面特点：

　　1、更加突出强调储备管理的收益目标。

　　传统上官方储备管理把安全性和流动性作为首要目标，收益性为附加考虑。随着储备规模的增长，许多国家将收益性目标基于更加突出的位置。

　　2、外汇储备投资的范围更加多元化。

　　按照强化储备增值目标的需要，越来越多国家储备投资，不再局限于低风险、低收益的高信用评级政府类固定收益产品，开始涉足更多风险和收益较高的多元化投资领域。根据2007年2月国际清算银行，对28个国家和地区中央银行的调查，五大多数央行除了投资国债之外，还投资通胀连接债券等等，还有少数几家中央银行投资于股票。

　　3、国家外汇储备和国家其他外汇主权财富投资主体出现了多种不同形式的机构创新。

　　多数以开展多元化投资的国家和地区，沿用央行外汇储备管理了平台，在现有机构内，通过设立不同的投资组合，实现多元化投资。比如俄罗斯、印度、中国香港、瑞士、荷兰等，少数国家设立了专门从事多元化投资的机构，如新加坡、韩国的政府投资公司，挪威的西欧基金。

　　4、普遍采用资产管理行业的最新管理方法，提高管理水平，加强风险防范能力。

　　多数中央银行采用这一管理方式管理外汇储备，越来越多的央行通过建立风险管理框架，结合利用定性和定量风险管理技术等多种方式，加强外汇储备的风险管理。

　　5、广泛利用外聘基金经理开展投资。