2007首届中国股指期货高峰论坛文字实录(2)

　　主持人：谢谢王先生，王先生主要是谈到了风险的问题，也是对我们管理层的提醒。股指期货对市场的引导这个作用还是非常明显，我们《华夏时报》是7月2号改版了第一期，第二期应该是7月9号出，当时的指数在3000点左右，实际上我们的报纸上标志着7月9号，一直到周四的时候，当时暴跌的200点。那么我们说怎么办？因为我们预计星期六经过一周采访想做，有2007年被压抑的牛市出现了，5000点还是6000点？当时是3000点，暴跌了200点，如果星期五再暴跌200点的话，会有人说你要到6000点，这个我觉得不合适，氛围也不合适，你至少做一些悲壮的色彩来说，不能在那里手舞足蹈说6000点，6000点，我们的编辑问我怎么办？我说看周五的。人无远虑必有近忧，最后被他们改为满仓等待暴跌，你不知道最后暴跌是什么时候，什么因素组成，周五确定了当时的一个区域，所以我们第二期的报纸出来就非常符合当时的氛围，我们坚定的看出5000点或者6000点。为什么会这样？当然有很多的原因，其中帮助我最大原因的就是股指模拟期货。年底的股指期货5700点，这个当然不是说模拟股指期货来做的这个决定，当然是根据各种各样的分析，其中我们也关注到了股指期货的点位，更坚定了我们对于牛市的认识，关键是牛市不是熊市。我们谈到股指期货的话，还是请期货业的朋友来谈比较合适，来谈我们期货的操作手法对于我们有些什么借鉴的意义，很有说服力。所以我们有请北京中期期货经纪有限公司总裁母润昌先生，有请。

　　母润昌：各位先生、各位朋友大家上午好，我非常高兴，也非常容幸主办方邀请我来做演讲。的的确确，股指期货离我们的步伐是越来越近，我们相关的制度、相关技术已经有了很大的进步。现在最主要还差投资者的风险教育。的的确确，从我从事期货15年来的经验，或者是一些感受，我觉得期货市场管理最核心的是风险管理。那么我想我有幸看到中国期货交易所从5家变成15家，从15家交易所压缩3家交易所，中国的交易机构从1800多家，一直到我们现在的期货公司70家，正常的期货公司不到100家。各种各样的应该说15年来我们的投资者，经过洗礼，法规是从无到有，从不完善到完善。我感受最深得就是期货市场的管理之一应该是风险管理。期货市场的风险管理有几个层次

　　一、监管部门的风险管理。

　　二、期货交易所的风险管理。

　　三、期货公司对于市场比较重要的中介组织，期货公司风险管理。

　　四、投资者风险管理。

　　如果我们每一个环节把风险管理这个工作做好了，我想咱们期货市场就会有非常美好的前程。从监管部门的风险管理，在这个方面应该说今年我们重新颁布的叫《期货交易管理条例》。1999年颁布的，《期货交易暂行条例》今年还颁布了很多相关的管理办法，我们从实行中心，还有我们刚刚在新浪网上公布的，客户开户还要影像资料等等，等等这些措施都是为了防范期货市场的风险。最重要的是保护投资者，从期货交易所，从我们现在的3家期货交易所以及即将上市的金融产品交易所，应该说这三家交易所是中国的交易市场，这16年来以来，他们在风险管理方面的模范，那么证券交易所是我们最早的粮油交易所。我们的大连交易所和上海交易所应该说在十几年的期货发展过程当中，他们推出品种，他们是在三公、公正、公开、公平方面，应该说做得比较好。那么这几年来，特别是从1999年颁布了新的《期货交易管理条例》，这五、六年的发展，应该说这三家交易所，在推出品种方面，在整个期货公司管理、资金管理、风险管理方面因此说这些年没有出现过特别大的风险失控。从2004年开始，基本上没有出现。应该说我们在推出任何一个品种，我们的现在交易所他们具备了风险投资的经验。那这个方面我也不重点谈，我重点谈的是期货公司的风险管理，以及我们投资者的风险管理。

　　那么期货公司的风险管理来讲有那么几个方面，期货公司首先就是你的制度，风险管理是怎么一个制度。

　　其次你的结算、资金、技术还有交易环节。还有，你的风险管理的状态，人员的管理，因为你所有的制度都靠你的员工来支持，如果你的员工在某一个环节上出了问题，就可能给你的公司带来很大的麻烦。那么我想，因为我们今天在座的大部分还应该是投资者。我给大家介绍一下，期货公司在我们交易环节上风险工作应该是很弱的。

　　首先交易环节，第一个环节是开户。大家看开户的实名制，如果不实名带来最大的损失是期货公司，我们是为了维护我们自身利益，我们必须采取的措施，而不是说需要监管部门的承诺。我们也出现过等等的一些问题，那么股指期货推出之前，

证监会规定了，确保开户的实名制。2002年年初，一个证券公司大户室的一个人，跟谈，我到这里来开户，通过交流我大概感觉到他们证券的操作时候，可能会有一些盈利或者怎么处理，当然这是客户我不能拒绝你，我当时说每一个客户开户，客户到现场亲自开户，我看到他亲自签字。我看到签字是客户本人签字，这是第一。第二，我对你的客户，因为是做证券的，对期货不了解，我对客户虽然是你操作，怎么样营业要看他的月报表。最后的结果，这个客户同时在半年以后，也到我们北京的一家公司也开户，这家公司就没有注意这些东西，就让他开户了，让他也操作了，实际结果是这一家公司最后因为这个开户的起诉，赔了一千多万。这个实名开户对我们来讲是直接关系到我们的利益。证监会有强制性的是实名开户，至于说采取什么样的措施确保实名开户也是我们要注意的。我们在座的如果开户，那么对于期货公司对大家的要求，实名开户的，这是监管部门对我们的要求，因为要影响的治疗，这些是非常严的。

　　我给大家讲讲管交易环节当中期货公司是怎么样做的，我们期权公司跟证券公司不一样，期货公司一个保证金的交易，如果我们风险基金不好，你还会再赔到期货公司头上，保证金首先是你信用的保证，追加保证金，追加不到的时候，一定要对差额的一定要全部赔偿。那么在差额的过程当中，我这十几年体会期货公司所有的人员，要跟我们的投资者随时保持沟通，把他帐户的情况行情，随时的行情给他带来的浮动，或者面临的一些问题，充分沟通好，怎么能够非常的有效地避免客户跟期货公司之间的纠纷。这是一个。

　　第一个，当客户强制平仓的时候，所有的期货公司都是要加快平仓。如果不坚决平仓，最终给客户带来损失，或者影响到期货公司头上的事例几乎是数不胜数。我想这也是保护我们投资的利益的非常有效的手段之一，因为投资者做错的时候，强制平仓的时候。往往很多人是抱着侥幸的心理，向着自己的想象去发展，80%以上都不按市场的规律走的。所以严格强制平仓，这一定是保护消费者利益很好的措施。他对你信任会减少，那么第一个条件在充分沟通的基础上。在严格执行风险制度，最终赢得投资者对你公司的信任。

　　我想我们现在控制风险已经容易多了，在上个世纪，在九几年的时候，那个时候的东西是非常难以控制的。难以控制到什么程度？目前的行情，各个的行情可以说主要跟国际市场，我们跟国际市场挂钩，当时的品种在很多时候上大多数勾结，让你出都出不来。在那个场景之下，你要怎么样逃仓，如果没有非常坚决果断的措施基本上也是很容易就被市场消灭掉。在这里我觉得在1995年上海的交易所里，有我的一个客户，本来是做了45块钱，到了48块的时候，他听说那个地方有51，买的5000个多单，买了以后跟我说，我说你这个单子利马要停，他说他签了一百多万，说明天拿三百多万行不行？我说你不要拿，后来当天晚上，第二天早晨一开盘，再跌的价格把他的给平掉。结果平仓完了不到20分钟，跌停板上最后以24.5万买单，这个中间没有任何交易，就是因为什么？大户之间的联手崩溃。我觉得我从事那么多年了，感触最深的就是期货公司的管理该动手的，一定要手举刀落，不要有任何犹豫，我们的这个股指期货要来，因为现在我们的其他商品，现在从它整个行情影响来说，主要受国际影响，我们的燃料油、铜产品，这个是国际的产品，那么大户的操纵已经很难了，股指期货怎么样？这个谁也不知道。会不会出现当天股指波动超过5%上下？这个很多，这个超过6%、7%，这个中间有什么不对很难说。而且我们当一个行情的走势是决定在自己手上的时候，是很难操作的。这里头我想对期货公司来讲，我们说句实在，面对这样的行情我们可以对待，但是我们也要充满担心，因为我们严格执行各项制度只有严格做到了，期货公司赚的风险钱。

　　那么在这个环节上，应该说所有的期货公司，风险控制首先是保护我们自己的，投资者是保护我们自己的，不是说跟谁过不去，这一点大家要有清醒的认识，再一个还有一个交易的性能，因为你把这个环节做好了，应该说纠纷相对少了，也就是说我所在的公司，在我所管辖的范围内，那么多年没有出现过问题。我想这一系列的措施都非常有用。再一个期货公司的人员管理，我们现在的人，因为由于期货本身的属性，要求我们的公司和我们的从业人员诚实、守信、合规，这是最基本的原则，所以我想在选人方面、用人方面，如果有这三点做不到的人，是一定不能用的。他一定会给我们的公司带来损失的，所以我想这也是期货公司非常重要的。

　　还有投资者参与市场怎么样避免风险？其实我参与这个市场不是想到挣钱，而是有保证金机制，这个是杠杆作用。杠杆作用当你做对的时候，你的利益是放大的，10%保证金你价格翻一倍，当你做错的时候，价格下跌10%你的保证金价格也放大，事实上也就是说当把你的利益和损失放大的同时，它也是保证金也把我们什么放大了把我们的游行优点也放大，我想让大家做三个了解，第一个了解一定要对期货的本质、期货规则一定要注重。那个是规则里头包括了，我们的保证金制度、每日结算的制度，所有的规则，还有交易所证券管理部门跟我们有一些什么管理办法，这些都要充分了解。我们的期货公司有风险结算书。这个要看，特别不要接受期货公司的全委托等等这些，你们懂得这些规则，首先你要了解规则。

　　第二点，你了解品种，不同的品种影响它涨跌的因素是不一样的。比如说我们的农产品、农产品大豆和玉米就不一样，国际大豆相关性就比较强，我们的玉米怎么样，小麦是什么样的情况，对它的影响上、价格的波动要了解，要了解过去的走势是怎么样的，在每个结算点上发生的大行情是怎么回事的？还有比如说我们的铜，铜这个品种应该说持续最长的是有色金属铜，因为市场一开始就是一个品种，这个品种受到哪些因素影响？这个铜价格受那些因素影响？这个一定要有了解，对我们的燃料油要有理解，你要了解燃料油你必须要研究国际市场上的原油，要对这个品种的属性有非常深刻的了解：你不了解你不要贸然冲进去，贸然冲进去都有风险，所以要对品种有充分了解，这个品种怎么样交割要有了解。

　　第三个了解要对自己有充分的了解。自己的了解应该有这么三个方面：

　　第一，你参与到市场的目的是什么？是保值？或者你是作为个人投资者通过这个市场来做长线的短线的等等的，你参与目的是什么？那么在操作过程当中，不要轻易违背你自己的初衷。往往违背你初衷的结果，都是带来的损失更大，这是一点。

　　第二，你必须对你的资金状况有了解。你参与到市场的资金，你不是想到到这个市场里面一定要赚多少钱，而是想这个钱在这个市场里面，如果赔了对我的生活会不会给我带来不利的影响。如果对你的生活影响不大情况下，大家可以参与，不影响你的生活质量。

　　第三个了解，大家要对自己的人性、你的个性是什么样要有了解，因为这直接影响到你参与到市场里面的，我们模拟交易，模拟市场那事实上就可以实践，但是你一旦有持仓，但健仓就不管别的，你负亏的时候是什么心态，你自己要充分考虑好自己的个性，在这个里面有做长线的，有做价值投资，有做短线的，随时可以退出。对自己的个性要有了解，是否适合参与。参与的时候是做长线还是短线自己都应该有了解，长线做成短线你看着不对了，这是有可能的，就是个性要有充分了解。

　　我觉得对于投资人的风险管理，你只有对这些都充分了解了，参与到市场里面来你风险才能管理，所以风险管理我们希望在这里头活得更久，再一个就是这个很残酷，残酷到这个市场里面的不说百分比，很多客户是游戏的，在这里要和大家有一个思想准备，进入市场以后怎么做，然后再参与到里面。我想今天简要地给大家谈一下，简要地说一下我们期货市场的状态风险管理是基本上大概怎么回事，从期货交易所和我们投资者，应该说只是浮光掠影，不能说的很全面，谢谢大家！

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