年终特刊三

　　花旗入主广发行

　　11月16日晚些时候，广东发展银行(以下称广发行)与花旗集团为首的财团签订了相关协议，确定该财团为优先投标方，花旗财团将以31亿美元的价格收购广发银行85.6%的股份。

　　花旗集团是与IBM信贷、中国人寿、国家电网、中信信托、普华投资等国内外投资者团队共同出资242.67亿人民币，认购重组后的广东发展银行85.5888%股份。其中，拟持股比例为：花旗集团20%、中国人寿20%、国家电网20%、中信信托12.8488%、普华投资8%、IBM信贷4.74%。

　　与花旗一同竞购广发行的境内外财团包括荷兰国际金融集团(ING)与法国兴业银行及中国的平安集团等计40家金融与商业机构。

　　广发行系计划经济向市场经济转型过程中的产物。由于其主要股东为政府，加上其它的股东构成尤为复杂，长期以来被当地政府视作第二财政。政策性贷款占其业务量绝大多数，所发放出的贷款多数有去无回。尽管历任行长试图减少当地政府的干预，但是在与政府的博弈中始终势微。

　　1996年10月，广发行奉命收购了被央行接管一年的中银信托。此举被认为是开启了建国后中国金融机构市场退出的先河，而承担“试验”的广发行，则获得由地区性银行扩张为全国性银行的机会。同时接收的还有40亿元的债务。

　　公开资料显示，截至2004年底，广发行在全国各地设有26家分行、480多家营业网点，总资产达3445亿元，各项存款余额3005亿元，各项贷款余额2157亿元。但同时，它正面临着财务状况位列国内股份制银行之末的尴尬。

　　在已发布的年报中，至2003年底，五级分类口径下的不良贷款高达357亿，不良贷款比率18.53%，而不良贷款拨备甚至不足3%，资本充足率则只有3.87%，核心资本充足率仅2.59%。

　　如无意外，花旗将成为第一家直接经营中资银行的外资银行，该行将管理广东发展银行的日常业务以及遍布全国范围内的501家分支机构。从而能够于中国相关政策出台之前在华率先开展针对非企业客户的人民币

　　以花旗为代表的西方财团何以如此青睐一家积重难返濒临破产边缘的中国商业银行？

　　这与外资银行对于中国的金融市场的“垂涎”不无关联。

　　长期以来，中国政府视金融领域尤其是银行业为境外银行投资禁区，外资银行难得其门而入。

　　而中国重返WTO后，根据中国加入世界贸易组织(WTO)时签署的协议，2006年12月11日，中国银行业将全面对外开放，外资银行将可直接向中国公众提供个人业务。

　　花旗与广发行所签署的相关协议标志着这桩中国最大规模的企业并购案已进入最后阶段。这起并购案也成为中国金融业对外开放政策的试金石。

　　而伤痕累累的广发行所持有的全国业务牌照、在中国境内27个城市拥有的501家分支机构将给花旗带来很大运作空间，从而改善花旗在中国金融市场的版图。其对中国银行业生存与发展无疑将产生巨大冲击和推动。有鉴于此，我们将该事件列入工行中行成功IPO之后，是为2006年十大产权革命之TOP4。

　　凯雷收购徐工

　　在经过近一年的等待后，凯雷收购徐工机械的原方案未能获得国家有关部门的批准，在这种情况下，徐工集团、徐工机械和凯雷于2006年10月16日签署修订协议，将收购比例和增资价格进行调整，最终持股比例由原先的85%降至50%，金额则从3.7亿美金减少到约18亿人民币，约折合2.25亿美金。

　　修订的新方案取消了原有的对赌协议，董事会达到10名左右，董事长由徐工任命，双方委任董事相同。另外新方案还对部分条款进行了修订，但保留了毒丸计划与惩罚性条款。

　　11月12日的《经济观察报》报道说，国资委已经批准了凯雷收购徐工的新方案，该方案目前只在等待商务部的最终审批。报道并援引一位接近交易的人士说：“新的方案就是在商务部的指导下操作的，目前看来获批的可能性很大。”

　　徐工为什么选择外资，为什么徐工选择了金融资本(凯雷)而非产业投资者(如卡特彼勒)，是否“贱卖”，交易完成后中方还有哪些话语权，是否会对产业安全及国家经济安全构成威胁，都成为了争论的焦点。

　　这既是国际私人资本在中国收购大型国企股权的破冰之举也是国内首例通过博客发出并购要约。其引发的争议之广泛及该案例对于今后外资能否控股国企将成为一个范本。所以，我们将此案例收录到2006年十大产权革命之中，并列为TOP10。

　　壳牌收购统一石化

　　9月22日，壳牌中国控股私有有限公司(以下称壳牌中国)宣布收购“北京统一石油化工有限公司”和“统一石油化工(咸阳)有限公司”(以下称统一石化)的控股公司购买香港祥嘉国际投资控股有限公司100%股份。该公司拥有统一石化75%的股份，从而控股统一石化。

　　据未经证实的消息说，该交易涉及金额约10亿元人民币。

　　通过此交易壳牌一举成为中国润滑油市场排名第一的国际能源公司，同时也使得壳牌在中国润滑油市场的份额位列第三, 而壳牌全球成品润滑油的产量则提高了8%，壳牌润滑油产品目前在全球成品润滑油市场占到16%的份额。

　　统一石化在全国有2000家经销商和9万家零售商，占全国润滑油市场份额的9%，是中国第三大润滑油公司，同时在全球润滑油企业排名居第十六位。该公司在过去三年增长强劲。

　　统一石化的主要原料——基础油在2004年以前主要依靠向其国内的主要竞争对手的母公司采购，部分是向境外企业采购。其国内主要竞争对手凭借其母公司提供的上游支持联手以价格攻势对统一所实施的市场打击致使统一石化难以在国内采购基础油而不得不依赖向国外的基础油生产商购买。生产成本由此而大幅度增加。

　　10月9日，有外电报道称，埃克森美孚中国投资公司已决定年内将在中国新开设100家润滑油销售店。这一数字与其目前在中国所有已开设的网点数相当。

　　有分析人士说，埃克森美孚紧随壳牌之后，大举提高中国市场的开拓力度，意味着外资润滑油巨头已全面启动中国战略，欲赶在今年年底成品油批发市场全面开放前抢占市场制高点。对中石化、中石油这两大国有润滑油公司来说，惨烈的竞争其实已经悄然打响了。

　　另据报道，2006年10月下旬，统一石化与壳牌中国合资成立的壳牌统一(北京)石油化工有限公司独立发布“合能”全系列润滑油产品。

　　就能源领域而言，统一是被国际石油巨头收购的第一个中国民族品牌。

　　壳牌收购统一完成后，中国润滑油市场的原有市场格局已不复存在。

　　新的一场石油大鳄之间的暗战由此拉开了帷幕。而能源作为一个国家和地区乃至全球的发展动力所在，壳牌收购统一润滑油毋庸质疑地成为了2006年十大产权革命之TOP8。

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