大江投资：连豆短期酝酿反弹长期仍弱

　　大连大豆(资讯 论坛)A0411于8月12日创下2585元/吨的低点后便在此起稳，近一个星期以来都维持在100个点以内的波幅，成交量也随之减少。连豆从3700的高点到2585的低点，其跌幅已近1200点，从技术分析而言应有反弹。基本面中美国8月份农业部报告大幅调低大豆的产量，减少了大豆市场供给过剩的压力，反映到市场中去价格也应有反弹的必要。但从中长期而言，大豆价格走势还不容乐观。

　　进口大豆数量呈减少趋势，但供应不会出现断档

　　据中国海关总署数据显示，2004年的1至7月份，中国进口大豆数量为1078 万吨，较上年同期降低了12.1个百分点，进口大豆数量呈减少趋势。据统计，7月份进口大豆数量为146万吨。预计，8月份为90-100万吨，港口大豆库存约为270万吨左右。因此近期油厂停工限产居多，随着库存的消化，开始有部分油脂企业出现存量不足的现象。同时国内豆粕(资讯 论坛)现货报价也比较坚挺，维持在2850元/吨附近。但从长期来看国内大豆压榨在新豆上市之前不会出现断档。从国内大豆压榨情况，在8、9、10三个月里 ，中国港口大豆有290多万吨，进口有400万吨，油厂有200万吨，农民有100万吨(可供压榨)，那么总共有1000万吨的供应量。而目前国内的月均压榨能力在230万吨，到10月份需要700万吨，因此在8-10月 份，国内港口大豆维持在290万吨左右。到了10月份，国内超过1750万吨的新豆就要从南到北陆续上市，供应形势发展将发生改变(美国农业部称今年中国大豆进口预估为2300万吨，高于2003/2004的进口1690万吨；中国今年上半年进口386万吨食用油，较去年同期增加56.5%,中国主要进口豆油、棕榈油和菜籽油；中国2004年1-7月进口1078万吨大豆，较去年同期下降12.1%)。

　　养殖业正处于缓慢的恢复时期

　　进入第三季度后，部分地区的养殖业开始进入快速恢复的阶段。近段时间国内市场肉、蛋、禽价格明显上扬，显示出饲养业正逐步摆脱禽流感后期效应的影响。目前国内部分地区养殖户补栏积极性重新抬升，一定程度上带动了当地养殖业对饲料需求量的增加。

　　进口大豆成本较高

　　进口大豆成本分析，升贴水、大洋运费的高启抬高了中国进口价格的定位。美国海湾9月份船期大豆FOB出口价格限定在较CBOT大豆11月期价升水50美分；巴西港口大豆报价为CBOT期价升水55-60美分/蒲式耳。目前由美国湾到日本的主航线巴拿马型货船运费报价在54-55美元/吨之间，由于美国运费相对偏低，美国大豆CNR亚洲价格实际上低于巴西豆价，目前美国海湾与巴西帕拉那瓜港启运船货的运费存在每吨6美元的价差。按11月大豆570美分计算，

　　美国进口大豆价格={(570+50)*0.367433+48}*8.27*1.03*1.13+120=2775元/吨

　　巴西进口大豆价格={(570+55)*0.367433+54}*8.27*1.03*1.13+120=2845元/吨

　　技术分析：

　　时间周期分析，A0411从4月份回调已有19个周的时间，A0411在8月份出现反弹的可能性较大；周线KDJ指标在底部形成金叉。KDJ指标作为技术分析上的重要参数，目前处于10附近且低背离已达8个星期时间，形成强烈的买入信号。

　　综合以上分析，连豆在技术上正在酝酿反弹行情，同时基本面上也为即将来临的反弹提供了题材。但总连豆短期酝酿反弹，长期仍弱

　　大连大豆A0411于8月12日创下2585元/吨的低点后便在此起稳，近一个星期以来都维持在100个点以内的波幅，成交量也随之减少。连豆从3700的高点到2585的低点，其跌幅已近1200点，从技术分析而言应有反弹。基本面中美国8月份农业部报告大幅调低大豆的产量，减少了大豆市场供给过剩的压力，反映到市场中去价格也应有反弹的必要。但从中长期而言，大豆价格走势还不容乐观。

　　进口大豆数量呈减少趋势，但供应不会出现断档

　　据中国海关总署数据显示，2004年的1至7月份，中国进口大豆数量为1078 万吨，较上年同期降低了12.1个百分点，进口大豆数量呈减少趋势。据统计，7月份进口大豆数量为146万吨。预计，8月份为90-100万吨，港口大豆库存约为270万吨左右。因此近期油厂停工限产居多，随着库存的消化，开始有部分油脂企业出现存量不足的现象。同时国内豆粕现货报价也比较坚挺，维持在2850元/吨附近。但从长期来看国内大豆压榨在新豆上市之前不会出现断档。从国内大豆压榨情况，在8、9、10三个月里 ，中国港口大豆有290多万吨，进口有400万吨，油厂有200万吨，农民有100万吨(可供压榨)，那么总共有1000万吨的供应量。而目前国内的月均压榨能力在230万吨，到10月份需要700万吨，因此在8-10月 份，国内港口大豆维持在290万吨左右。到了10月份，国内超过1750万吨的新豆就要从南到北陆续上市，供应形势发展将发生改变(美国农业部称今年中国大豆进口预估为2300万吨，高于2003/2004的进口1690万吨；中国今年上半年进口386万吨食用油，较去年同期增加56.5%,中国主要进口豆油、棕榈油和菜籽油；中国2004年1-7月进口1078万吨大豆，较去年同期下降12.1%)。

　　养殖业正处于缓慢的恢复时期

　　进入第三季度后，部分地区的养殖业开始进入快速恢复的阶段。近段时间国内市场肉、蛋、禽价格明显上扬，显示出饲养业正逐步摆脱禽流感后期效应的影响。目前国内部分地区养殖户补栏积极性重新抬升，一定程度上带动了当地养殖业对饲料需求量的增加。

　　进口大豆成本较高

　　进口大豆成本分析，升贴水、大洋运费的高启抬高了中国进口价格的定位。美国海湾9月份船期大豆FOB出口价格限定在较CBOT大豆11月期价升水50美分；巴西港口大豆报价为CBOT期价升水55-60美分/蒲式耳。目前由美国湾到日本的主航线巴拿马型货船运费报价在54-55美元/吨之间，由于美国运费相对偏低，美国大豆CNR亚洲价格实际上低于巴西豆价，目前美国海湾与巴西帕拉那瓜港启运船货的运费存在每吨6美元的价差。按11月大豆570美分计算，

　　美国进口大豆价格={(570+50)*0.367433+48}*8.27*1.03*1.13+120=2775元/吨

　　巴西进口大豆价格={(570+55)*0.367433+54}*8.27*1.03*1.13+120=2845元/吨

　　技术分析：

　　时间周期分析，A0411从4月份回调已有19个周的时间，A0411在8月份出现反弹的可能性较大；周线KDJ指标在底部形成金叉。KDJ指标作为技术分析上的重要参数，目前处于10附近且低背离已达8个星期时间，形成强烈的买入信号。

　　综合以上分析，连豆在技术上正在酝酿反弹行情，同时基本面上也为即将来临的反弹提供了题材。但总体而言大豆的基本面还不容乐观，中国粮油信息中心的专家预计,受播种面积扩大和良好天气因素的影响,今年中国大豆产量将达到创纪录的1800万吨；美国大选在即，其农业部报告大幅调低大豆的产量的政治意味较浓。建议投资者在准备捕捉反弹行情的同时，对风险也应有清醒的认识。(以上仅代表个人观点，具此投资风险自负。大江投资研发中心)

　　体而言大豆的基本面还不容乐观，中国粮油信息中心的专家预计,受播种面积扩大和良好天气因素的影响,今年中国大豆产量将达到创纪录的1800万吨；美国大选在即，其农业部报告大幅调低大豆的产量的政治意味较浓。建议投资者在准备捕捉反弹行情的同时，对风险也应有清醒的认识。(以上仅代表个人观点，具此投资风险自负。大江投资研发中心)

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