《两会静距离》是在两会期间聚焦关注民生热点问题的两会特别节目，由主持人权静主持，每天早上10：45开始直播，聚焦最受关注的五大民生焦点：房价、股市、医改、民生保障、产品质量，展开探讨，形成系列，为广大网友打造一个两会期间的网上意见平台。

两会静距离：两会后可埋伏低估值蓝筹股 媒体来源：中国经济网

　　3月8、9、10日，《两会静距离》推出三期“直击股市”系列节目，邀请一系列研究中国资本市场的资深专家学者，分别从通货膨胀预期、投资者权益保护、两会后的股市操作策略三个角度，来深度解析中国股市，看看两会将对我们的股市产生什么样的影响。(“直击股市”系列节目 第一期：宏观经济政策如何影响股市 第二期：如何监管股市保护投资者权益 )

    2010年中国股市行情将会如何演绎？后两会时期该采取什么样的操作策略？经济结构调整将带来哪些新的股市机会？3月10日，中国银河证券董事总经理、研究所所长滕泰全国政协委员、中央财经大学教授贺强，全国人大代表、中央财经大学教授丁强，英大证券研究所所长李大霄做客《两会静距离》，解析后两会时期的投资策略。

    以下为访谈实录：

    主持人权静：各位网友大家好，欢迎您来到两会特别节目《两会静距离》，我是主持人权静。在两会期间，每天早上我们都会给您带来这样一场解读大家关注的民生焦点话题的直播节目。前天、昨天和今天都将聚焦股市，今天的话题是在两会之后，股市整个资本市场的形势、宏观经济的走向以及股市应该采取什么样的策略。首先介绍今天做客两会《两会静距离》的嘉宾,中国银河证券董事总经理，研究所所长滕泰先生，欢迎腾总。

    滕泰：您好。

    滕泰：二季度可埋伏低估值的蓝筹股

    主持人权静：您觉得我们在考虑2010年行情的时候，有哪些机会可以把握的？

    滕泰：我觉得他讲得非常有道理，包括天威保变的嘉宾讲的滕泰：，类似于物联网、低碳经济、城镇化等等，包括像电动汽车这些都是非常好的投资机会。但是要提醒咱们投资者的一点，一定要做先知先觉者，不要做后知后觉者，电动汽车，比亚迪从香港炒作已经两年了，去年巴菲特进的时候，物联网的很多股票最近也涨了50%以上，过去两三个月以来。还有很多新的东西。专业投资者研究的深度比较深，可能比较超前。实际上到经济工作会议的时候，很多产业规划都提出来了，两会的时候，很多人在重复，你要看看历史上把握的话题是什么时候提出来的，是早还是晚，如果是后知后觉者，别人炒热的时候你杀进去了，阶段性遭受一定时间的损失。反过来是先知先觉者，刚才提的蓝筹股，比如证券、石化、地产、银行，在大家不认可的时候，有可能在二季度是主流情况下，你埋伏进去，不少不会亏，因为前一段跌了，涨的时候比较安全。追逐热点的，投机性、概念性的东西，第一方面估值可以稍微大胆一点，那个毕竟代表未来的方向，不一定太保守，在节奏上，进入时点，一定要注意规避自己的风险。

    主持人权静：这点也是我们很想跟腾总探讨的话题，如果谈到当前的A股，我们发现存在估值上，结构性的怪现象，当我们说到中小盘股，尤其是题材炒作的热点，像新能源，包括之前很热的区域经济，包括生物制药，创新科技等等，发现估值达到历史新高，谈到蓝筹股，大盘股，像银行、地产、石化，一直都迟迟没有启动，所以可能这个也有投资人的担心在里面，这种大的蓝筹股可能需要很多的流动性才可能有上涨的空间。问题是那些小盘股已经到了历史新高，后面还会不会有位置，关于市场的二八切换，有很多人在期盼的，刚才对这两点也说了很多，如果我们先知先觉的话，是不是为二八转换做布局？

    滕泰：应该是时候做布局了，风险轮流转，有些大家伙起来滕泰：。去年二季度的时候，银行股那一波很多人也很吃惊，觉得这些东西不挣钱，几个大银行股一起来40%，很厉害。

    主持人权静：会不会有不同的情况，去年流动性非常泛滥，今年有没有流动性，拖起大家伙。

    滕泰：不能期待阶段性暴涨30%、40%，刚才人家讲的滕泰：认可。毕竟代表未来的东西，估值就是要高，什么叫资产市场资源配置功能，100家企业可能有80家死了，只有十几家活着，活着几家，彻底改变了人类的生活，代表未来的方向就是要高估，高估以后就有圈钱，再烧钱，再有资源浪费，这些企业的高估是有一定道理的。投资者作为散户投资者要不要承担这么多风险，有没有组合能力和风险承受能力，反之在阶段性比如二季度可能那些大的蓝筹股，调整很长时间以后，有可能有阶段性机会，哪怕只赚10%、20%，比银行存款高很多了。高风险投资者还可以按照涨停去打。只是每个人把自己的风险收益，承受能力规划好。

    全国政协委员贺强：看好低碳板块

    主持人权静：再听一听贺强委员的看法。同时对当前具体的行业提出了他的分析，比如告诉我们新能源行业可能会蕴含着很多机会，来听听他具体的看法。

    贺强：两会之前刚开通了微博(http://t.sina.com.cn)，微博内容很多关于股市的，2900有支撑，3100有压力，3250更有压力。两会之前我就说了，低碳经济、低碳概念是未来中国资本市场永恒的主题，比当年的网络概念还永恒。问题就是低碳经济本身有它的局限性，受到制约，这个制约是什么？这个领域普遍而言投得大，收入少。如果现在选股，一个是低碳选股，一个是低碳板块，这么多企业，考察哪家技术领先，有可能未来两三年有突破的技术。

    主持人权静：这就是全国政协委员贺强老师对于2010年股市提了他的一点看法，在说完点位之后，他也特别告诉我们说对于低碳板块，他的看法比较乐观的。接下来就此和现场的滕泰老师做交流，接下来花时间在具体板块做分析，首先说到低碳，您对低碳的看法是什么？

    滕泰：我们去年在年底策略报告会上也谈了四个主题投资，滕泰：、信息产业、物联网，新城镇化，再加上消费普及高额，群众消费四个主题。整个来看，我当时建议或者感觉目前的概念炒作已经到了一个阶段。两会的经济工作所透露出来的精神应该说远远没有12月份的经济工作会议多。中国很多经济的精神在经济工作会议上已经定了，从那个时候开始提低碳、物联网，到现在他们都有比较好的表现，如果三四月份以后这个行情，倒是应该关注一些过去那两三个月老是跌的银行、石化、地产、证券，这些蓝筹股可能更安全一些。

    人大代表丁强：新能源行业亟待启动国内市场

    主持人权静：这是腾总的观点。说到低碳，在两会期间，也连线到另外一位来自新能源行业的代表，就是全国人大代表，来自中央财经大学教授。丁强对于新能源行业怎么看？对于产业未来的发展又有什么样的预期，我们来听一听他的看法。

    主持人权静：尤其在提到了新能源行业的发展，您觉得在新能源行业，现在国家大力提倡背景之下，是不是也存在某种程度上产能过剩的现象，大家得响应政策的号召，对这块进行投入，实际的效果和收益和目前国家的提倡有一段的距离？

    丁强：我任何一个产业如果按照市场经济规律，一个新的生命或者它从孕育到成长，都会有一个过程。我们产业由于在市场经济当中，新能源在前几年像光伏包括风电，由于在前些年另一个，尤其是多晶硅，从暴利式的盈利，很多企业投入了新能源，当然这种投入有些是盲目的投入，比如说技术准备不充分或者是核心技术掌握得不够，或者核心技术建立不完整，再有一个资金能力不够。随着金融危机的发生，我觉得这也是对产业整合是一个好的契机。

    从现在看，在这个过程中有一个企业已经被淘汰出去了。从产能过剩上来看，比如像多晶硅，现在还一部分依赖进口，虽然我们有在建的企业，但是也有一些在建的企业现在处于瓶颈阶段。再有现在我们的产品大部分都是出口到国外，用于欧洲、美国和其他地方。如果中国市场真正能够启动，中国的市场能够大面积的使用新能源，现在我们产业包括产业里生产新能源的企业还是远远不够。

    主持人权静：去年丁总做客新浪的时候，今年提案当中，关于发展新能源提案当中，都有什么内容，您的建议有什么变化？

    丁强：因为去年中央经济工作会议就提出来要建立中国的战略新兴产业，战略新兴产业它的关键词就是绿色之道和智能之道，跟现在经营方式的转变都是相一致的。我认为国家对中央提出这个主张也是适时的。在这个主张里，在调结构，转变经营方式，需要我们在一种新的产品上去创造，去更深的研究它。对于我们在新能源产品上，比如说我们做智能电网建设方面，都应该有我们自己的研发，有我们自己的创新在里面。

    主持人权静：给我们讲一讲您今年的提案，有没有特别想跟我们说的？

    丁强：提案，我还是按照希望国家推动新能源产品，能够国家有更大力度的政策拿出来。

    李大霄：今年结构性行情会贯穿全年

    主持人权静：这就是人大代表保定天威保变集团董事长丁强对整个新能源行业的看法。刚才在分析当中，现场的嘉宾滕泰先生也谈到了对于整个新能源行业在中央经济工作会议的时候，已经传达出充分的信息，而下一步股市热点也不一定会集中在新能源行业。对于2010年整个板块将面临什么样的热点投资机会，可能会在哪里，接下来连线场外嘉宾，来自英大证券的李大霄先生，听听他对2010年投资热点的看法。李总您好，这是正在直播的《两会静距离》，跟我们讲一讲关于2010年您觉得有哪些板块的投资机会是值得关注的？

    李大霄：2010年整体市场表现会表现振荡势的格局，这里是阶段性的机会和结构性的机会可能会相对比整体性的机会要多一些。比如说我们举几个例子，像调下来一段时间之后就会产生一些阶段机会。一些板块之间的轮动，也会产生出很大的阶段性的机会。结构性的机会，今年的行情表现尤其突出，今年结构性行情会贯穿全年，举个例子，有些板块相对来说是比较有价值的。像B股，像封闭式基金，相对A股，相对开放式基金，有折价的机会。另外一个，今年温总理提出抢占科技制高点的提法，我们也是看在下一阶段经济增长的。包括刚才谈到的新能源、节能环保、生物制药等等。用科技的领域、科技的手段来改变生产方式，来提高效率。这些行业或者这些转变方式过程里，就给我们带来非常大的结构性的机会。这些有可能会在下一个阶段在市场中会表现出来。

    再有一点，应该说没有注意到的东西，香港市场已经反映出来了，比如像比亚迪的投资案例，比如像腾讯的股票，在香港市场有很好的表现。但是在市场中有没有类似的公司或者有没有类似的，我觉得是非常多的，比如我们看电动汽车的概念，走出来电动汽车的领先的企业。但是在国内的汽车行业里，比比亚迪的领先企业多得是，如果转型到电动汽车的行业里，我觉得会一点都不差于比亚迪，这是我从A股市场角度来看。比如说在A股市场有没有另外一个腾讯的存在，我觉得也是有可能会出现的。并不是独家的，没有的东西。这是第二个思路。

    第三个思路，作为A股市场中，我们也有一大批企业，它在全流通过程里，或者是在市场发生非常大的变化里，它有了一个脱胎换骨的表现，比如说我们看看最近铁公鸡的现象是减少了，慷慨解囊的现象是加剧了，随着慷慨解囊的背后，做高上市公司或者让上市公司从一个网外掏的现象，有可能会变成往里装的行为，可能不只一家公司会出现。伴随着慷慨解囊的东西，它的背后应该说是全流通的机制，它造成了整个上市公司股东行为，从怎么样藏利润，怎么捏利润，到把怎么样把利润释放动力更加强劲。从这个角度来看，这批公司也存在结构性的机会。

    宏观经济面临四个不稳定因素

    主持人权静：今天聊一聊股市，说到股市话题，离不开对当前宏观经济的思考，2010年关注大的政策面是什么，您觉得首先需要给大家分析的是什么内容？

    滕泰：就四个层面，如果一定要谈资本市场的趋势的话。第一个要关注宏观经济的运行趋势和运行节奏。总理在政府工作报告当中上来就说今年是中国经济最复杂的一年，不仅是GDP、CPI，不是简单的预测，运行趋势、运行节奏，它的可持续性、内在的稳定性都非常重要。在关注宏观经济系列下，再来看政策怎么应对，如果经济，总理认为是非常复杂的一年，可能各种政策会交织在一起，产生综合的影响。

    第三个层面看资本市场的相关的政策，回到资本市场的本身，融资融券、股指期货，国际板等等外在的变化，内在的变化，最后落实到估值上，通过四个层面，大概对资本市场的把握，大的趋势就不会太出现明显的偏差。

    主持人权静：首先您说到整个经济形势相对来说更为复杂的一年，过去的2009年大家发现全世界应对金融危机的时候，先是抗震救灾，是救火的时期，大家把流动性全投出去，把最危险的时间过去。到了后危机时代，大家发现各方利益有所纠结，整个中国当前的形势，我们内部、外部都面临新的挑战，您觉得如果我们对中国2010年宏观形势做一个判断，怎么描述这一年中国经济形势面临的问题？

    滕泰：用三句话来概述。第一个高增长低通胀，这是很好的局面。第二句话可持续性和内在稳定性存在着一定的隐忧。第三调结构转型是今年经济结构主基调。

    主持人权静：说到这三个方面，接下来就这三个方面，国家采取什么应对的政策，进一步分析，这也是您说到的第二个层次。刚才说到三点高增长、低通胀，这是目前来说我们不用过多地去分析，因为2010年通货膨胀目标控制在3%以内，可能是比较轻松能完成的目标，但是刚才也提到了可持续性和经济增长的稳定性，有一定的隐忧，您觉得隐忧在那里，国家出台什么政策去面对隐忧？

    滕泰：表面的高增长、低通胀，一定程度得益于去年以来一直到今年持续的高投资率，中国的经济增长过度地依赖投资。从可预期的一两年来看，出口很难回到08年或者07年历史最高水平，因为世界经济的复苏也达不到那么强劲。在这种状况下，出口如果很难达到10%左右甚至6%到15%的增长，不能太多的希望依赖在出口上。内需的启动有比较好的效果，把中国的内需分四个阶段，消费抑制阶段，高额群综消费阶段，追求生活质量等等，消费抑制阶段，消费普及阶段。现在正在逐步从消费抑制阶段走出来，达到消费普及，老百姓开始敢花钱了，同时高额群众消费，汽车、房产越来越多。可能部分人开始追求旅游一些高端的享受，追求生活质量。消费在逐渐地升级，逐渐地普及，所以消费会平稳增长，我们预测今年社会商品零售总额可能名义增长率达到20%，将近19%多，实际增长率应该在17%左右。消费确实在涨，但是不能期望它有爆发式的增长，这种情况下，更多的任务落在投资上。今年的投资是没有问题的，首先四万亿的投资计划，去年进行了一半，现在还得继续。企业的厂房设备投资率这块，今年因为预期的企业利润开始好转，企业只要看到预期利润确实好转，就会扩大再生产。商品房投资主要是三块，商品房的投资今年还是高增长，因为去年到11月份是预售的面积达到了高点，一个相对的历史高点，哪怕今年房地产销售不太好，房价不再涨了，去年预售的期房还得建，所以房地产的建设停不下来，所以今年地产投资、基建投资，厂房设备投资都会很高。

    2010年怎么办？如果今年房地产销售开始慢慢往下走，明年房地产投资肯定降下来。基本建设投资搞了四万亿以后，不可能2010年再搞四万亿，基本建设投资会下一个台阶。企业今年投资会上去，因为从年底到现在预期利润比较高，明年产能过剩就会加剧，企业投资也会往下走，明年的投资势必下台阶。今年是高增长，明年可能掉两个点，今年搞个9.5%、搞个10%，明年重新保8%，经济增长可持续性有很大的问题。

    那么稳定性也有很大的问题？主要受四个方面的影响，信贷、股市、地产、海外。比如信贷，索罗斯曾经讲过信贷的收缩域扩张是全球经济不稳定的源泉，中国尤其如此，信贷一膨胀，经济就好，信贷一收缩，经济就下。对2010年预测是9.5%，假如信贷超预期达到800亿以上，肯定调高GDP的预测，如果收得厉害，就调低。

    第二个是地产，地产不仅影响十几个大的行业，钢铁、建材、水泥、家装、家电，甚至影响老百姓的消费，资产一膨胀，大家有钱了。地产的涨跌也会影响到GDP的增长，如果地产价格再涨，投资再过热，泡沫大一点，GDP还得调高，有可能出现过热的状况，反过来地产被压下来，跌一跌，这方面投资越来越小，财富缩水，GDP往下调。

    第三个是股市，股市影响小于房地产，但是股市会影响到老百姓的消费，影响到企业的投资，股市一好，企业投资高潮，老百姓消费也高涨，股市低迷，在3000点运动，保持平衡的话，我们还是保持9.5%的预测，如果暴涨，涨到4000点，GDP增长调高，跌到2500点，GDP增速调低。

    最后一个因素是海外资本市场的不稳定，海外经济不稳定，欧洲、希腊还有很多问题，世界上不光这些问题，连印度债务总额达到GDP8%，赤字已经达到很高的比例了。后金融危机时代欧洲，西方等国家，接下来是美国，他们为了挽救危机，注入了很多货币，政府付了很多债，这些问题早晚要暴露出来。海外经济到底怎么样，如果欧洲、美国的经济都好，高于我们预测的全球2%多的预测，比如美国道琼斯高到12000点以上，可能对我们的出口，证明它经济好了出口也会扩张，对我们有拉动作用。反过来再出现哪个地区性的危机，这两天英国闹罢工，很多灾难。

    从这四个方面来讲，如何保持信贷的平稳快速增长，较快增长，如何保持股市的稳定健康发展，如何保持地产的健康发展，如何应对海外可能的外部冲击。这四部分的因素也随时关注。

到现在来看，政府对信贷的控制，对股市的调控，对地产的调控，还是比较好的，对海外至少从现在来看，出口在复苏，应对的也还不错，但是时刻对这四个不稳定的因素保持关注

    地产股两会之后将开始价值回归

    主持人权静：刚才腾总给我们讲到在2010年中国经济面临四个不稳定的因素，如果把分析的话题再更向深入一点或者更实际一点延展的话，这四个不稳定因素背后也对应着很多网友关注的具体的股市当中一些板块的走势，我们就着您刚才说的四个方面一一探讨。刚才特别提到国家对房地产行业目前的调整，总得来说您用了比较好的说法，至少并不是说打压这样非常严厉的态度。

    滕泰：政府对地产的调控，认识越来越科学，越完全了，07年的时候是猛打，不停地出措施，一定要打下去，一看不行了，就开始救了，过去很多年一直重复对房地产一会儿支持，一会儿打压的政策，最后你会发现过去十年来，地产一直是长期上涨的趋势。现在就我个人的观点来讲，中国房地产的价格长期还是涨的，因为人口的因素，每年1%的人口进城市，再一个收入差距的问题，改革开放30年以后，老百姓攒了很多钱，财富重新资产配置，以前只是银行存款，后面减少一点，现在阶段，把财产重新搞点房子，搞点股票，搞点基金，有一个重新配置资产的过程。第三个是收入，每年是9.5%到10%居民可支配增长收入。另外房地产金融非常单薄，按揭的比率高一点，低一点，退不了哪去，往前走，推一个房地产金融创新产品，对需求搞一个台阶。最后是土地供给的因素，长期来看，土地供给是全世界最需求的。长期来看房地产的价格是经济规律，政府调控在经济工作会议前面看总理答记者问，我自己的理解，如果理解全面的话，对房地产的认识，政府已经转变为三个方面了，不是说简单的支持和打压的关系，首先是商品房要尊重经济规律，商品房长期价格的涨一定是涨的，但是要遏制核心城市过快上涨，希望有比较好的速度。我们发现并没有出台很多具体措施，没有加税费，只是在信贷方面，控制风险上做了一些事情，但是没有连续地去压。

    第二点加大力度投入保障性住房，就是尊重经济规律，用政治的手段维持社会公平，保障性住房越来越力度大。第三个房地产价格的运行节奏，还会对经济运行本身产生影响。节奏而言，不希望暴涨暴跌，希望保持平稳，过快上涨要遏制，过快下跌可能要想办法。三个规律，一个长期调控，第二政治问题，穷人买不起房子，第三个房地产运行，以中期运行节奏使它健康平稳。总理去年答网友问的时候，看到这三层意思。对房地产的认识越来越科学。房子保持平稳，有的地方还在涨，保障性住房的力度越来越大，目前来看没有暴涨，没有暴跌，相对比较稳定，政府对地产的调控，目前为止，个人评价比较好的。

    主持人权静：为什么好，腾总从三个角度给我们做出解释。说到房地产市场，大家觉得未来比较好的发展趋势，最终把市场归向市场，而把政府归政府来管，整个推开。

    滕泰：谈到股市的问题也是这样。一开始大家认识不清楚，泥沙俱下，房地产股掉下来很多，现在金地、万科，不但走稳了，从两会前后，尽管有很多对房地产的声音，反而表现不错。从这个角度来讲，大家对房地产的认识，不像以前那么盲目，盲目追高，盲目杀跌，慢慢回归理性。

    主持人权静：刚才问您没有问完的问题，我们对房地产行业基本面做了那么多的分析，接下来作为策略的一部分，也想听听您对招保万金大的地产股还有二线地产股未来的看法，基于整个房地产走势。

    滕泰：个别的股票，很少做分析。趋势上来看，首先地产股在两会这段时间，跌幅超跌了。第二个中国房子不要期望太大的下跌，商品房按经济规律走，最后有估值因素，如果大的蓝筹地产公司估值有15倍市盈率偏低，市净率也就2倍不到，这种情况下，具备投资价值了。一旦人们预期开始转变，预期这个房子不用暴跌，会弄下来，健康稳定运行，地产的价格股票也会逐渐回归理性，两会以后，有价值回归的过程。

    今年市场大概有七八千万亿的融资压力

    主持人权静：接下来再说一说信贷，刚才在腾总方面过程中，也着重讲到2010年信贷投放的因素对宏观经济产生什么样的影响，在这里也想就宏观信贷方面的分析，结合网友具体的问题，跟腾总做一个探讨，很多人提到银行在2010年可能面临的调控，面临的风险和未来的机遇在哪里，您对银行整个在信贷当中发挥的作用怎么看？

    滕泰：目前信贷，我个人认为基本合理，不用太多忧虑。商业银行经过过去十几年的改革，尤其过去五六年来股份制改革，上市以后，它自己的风险控制能力已经比较强了，各项风险控制指标，信贷的指标，比十年前已经有天翻地覆，本质的不同。这种状况下，央行控制好几个指标，比如资本充足率，存款准备金率，其他交给商业银行自己调控，应该还是比较适度的，尤其去年信贷增长过快的时候，商业银行坏账提前的拨备率已经拨备得比较高了。

    目前来看，中国的信贷而言，如果今年有个六七万亿实实在在新增信贷就够了，去年差不多是10万亿，上半年和下半年分布不均衡，上半年7万亿，下半年每个月不到四千亿，看09年下半年经济增长怎么样？非常好，可能有上半年沉淀的一些新增贷款，但是下半年每个月四千亿能保增长，今年还有一部分两三万亿沉淀去年的贷款没有用。2010年每个月有五千亿新增信贷，保8、保9没问题。实体经济每个月有五千亿，全年有六万亿就够了，就能保增长了，多出来都是流动性过剩，会体现在资产价格上，房地产价格，股市或者物价等等方面来讲。

    今年预算或者政府报告里写的计划7.5万亿，就看它怎么把握。去年据我自己了解，在9.5万亿只是一个商业银行表内投放的信贷，还有一些商业银行通过信托，其他方式也放出信贷出来，信贷没有体现在9.5万亿，假如表外有2万亿，今年转到表内，变成新增信贷，7.5万亿把2万亿扣掉，不到6万亿。7.5万亿看怎么看。前两个月来看，一月份1.2万亿，二月份估计有7千亿左右，扣掉季节因素，春节因素，7千亿也不少了。如果没这个春节的话，说不定也到一万亿了。这么看下来，全年恐怕7.5万亿不止，能达到8%。今年的流动性还是非常充裕的，对地产股没有太大的坏处，可能是利多。对银行而言，也不是什么坏处，银行业信贷的资产负债表结构基本合理，预提的拨备够数，存款准备金率也不低，加两次了。资本充足率大银行差不多，小银行可能紧张一点，这种状况下，银行业的发展、盈利状况也不会差。

    主持人权静：说到这里，也想跟您探讨一个去年频繁出现的现象，尤其是09年下半年的时候，我们一出现某个银行可能会需要去补充资本充足率，可能要面临增发的情况，就出现银行股应声而跌的情况，刚才的分析谈到对银行业无论资本充足率和信贷方面都不存在太大的风险，去年的现象，在2010年会不会出现？

    滕泰：也不排除，融资，在市场比较弱的情况下，有融资恐惧，谁一说增发，尤其很大额的增发，不是这个公司跌，甚至导致整个市场都灭了。目前来看，整个市场估值基本合理，经过了去年7月份以来漫长的，从3400点到现在七八个月的调整，蓄势比较充分，整个金融板块估值不高。所以融资是有可能的，有些银行按照信贷规模增长速度来讲，一定会不断再融资，这对中国是一个困境，永远是这样的。因为8%的GDP的，9%的GDP增长率，每年20%、30%M2的增长率，这种状况下，资本金肯定是过一段时间就不够了，过几年就不够了，要么再融资，要么比如说中央汇金公司，国家给它补充资本金，这是形成常态，资本市场对它有预期，一方面有庞大的融资需求，同时老百姓的储蓄，企业的储蓄很多，关键是如何把握这个节奏，在相对弱势，资金进来不是很多的情况下不要盲目推大项目圈钱。反过来市场很热的时候，推了不会怎么样。整个今年来讲，融资压力不小，大概有七八千万亿的融资压力。

    新股节奏的把握，有关的监管部门，这是一个调控的艺术，如果把握得好没事，把握不好，有可能产生负面的影响。

    主持人权静：对这个有什么建议？

    滕泰：我没什么建议，我相信他们把握好。

    银河证券：2010年股指将在2700到3900之间震荡

    主持人权静：接下来继续其他的讨论，因为内容非常多，要节奏快一点，每个话题没法展得那么快。刚才说了四个层面的问题，首先是一经济形势。再说一下刚才讲到资本市场可能会出现的政策，刚才提到了新股，提到了再融资的压力，您觉得整个2010年如果股市面临很大不确定性，2010年会有哪些政策对股市产生影响呢？

    滕泰：就是融资的政策，融资融券，股指期货，国际板这些因素都会有一些影响。整个2010年资本市场的特点，第一大家相对保守一点，今年是全流通第一年，有90%都流通了，大小非全流通情况下，资本市场怎么估值，这五年前不一样，五年前觉得30倍是合理的，现在要低一点。如果五年前觉得25倍是合理的，现在要调低一点。整体估值调低20%、30%是应该的。今年从估值上相对保守一点，不要太乐观。融资是阶段性因素，在中国资本市场融资，会成为常态，总理的报告也提了，扩大直接融资的比重，整个企业负债结构里，大部分都是跑到银行贷款，资本市场的融资，跟企业的债券融资没法比，跟商业银行，每年新增贷款几十万亿，我们资本市场一年融资就几千亿，四五千亿还算多，今年有七八千亿还创历史新高。融资过程整个不要期望降下来，因为这是长期的国家战略，关键是节奏的把握。如果把握得好，像小盘股连续上的话，咱们中国的资本还是足的，30多万亿个人储备，十几万亿企业储备，加起来五六十万亿储蓄存款在那摆着，慢慢搬。要平衡资金流入和资金需求的状况。

    融资融券和股指期货是重要的因素，不会对大市产生太大的影响。融资融券起初的规模比较小，融券没有什么东西可借，融资就是几百亿的规模，不会产生太大的影响，积极的因素多一点。股指期货中性偏多，这个推出股指期货，对大盘做空还是做多，很难。估计3月份股指期货试点，4月份会出来。对大盘影响中性偏多，对证券行业影响是非常积极。所以大家有的时候不一定非要看大盘，现在这种状况下，比如说融资融券要推了，股指期货推了，券商从1月份以来，交易量非常大，资产管理业务盈利也不错，这种状况下，证券股居然在底下不动，这就不动了，有的时候市场太过谨慎，不敢干，都是大家伙，市值几百亿，上千亿，动起来比较困难，这种状况下，至少对证券行业来讲，那是一个非常大的利好，再加上PE这些东西慢慢放开，证券业的股票是可以放心大胆地看，在目前这个位置，风险不是很大。

    滕泰：历史上来看是暴涨暴跌的股市，我们希望在股指期货和融资融券出来以后，有做空滕泰：后，可能暴涨暴跌的格局比以前最好改一点，期望有绝对本质的改观也很难。去年我们的银河证券的预测蛮准确，08年年底预测09年是全国最乐观的，当时一片怀疑声，到6月底的时候，预测下半年的时候，说3400点是最高，基本上是变成箱体了。今年我们也是在年底的策略报告会做了一个预测，根据刚才说的几个方面，经济的运行节奏，政府可能的调整，人民币汇率的变化，流动性、估值，我们大致认为合理波动区间在2700到3900，整个一季度我们是比较看空的，大家都觉得一季度好，我们对年初一季度看得非常悲观。我们一大背景，两大预期，三个变数，两大预期，谈了货币政策调控预期，集中在一二月份都出来了。目前来看两会快开完了，前期的政策收紧的或者存款准备金要不要加息，慢慢变了，阶段性应该偏乐观一点，会不会到3900点，我也没有信心。从估值来看，上有压力，但是波动的话不会那么小，总之，从运行趋势来讲，建议投资者不要老去局限点位、价格，把趋势把握好，非常重要。

    过去两个月是调控政策密集出台的两个月，两会以后，前两天还有人讲造成一定的影响，后面就没新东西了，未来三月份、四月份、五月份，可能都是政策的真空期，而你能看到的可以预期的上市公司的业绩，一季度同比增长肯定是非常好的，随着3月份，4月份的行情是值得期待，可以乐观去把握的。随着融券融资，股指期货，蓝筹股都是可以看到的。

    主持人权静：总结一下腾总关于2010年行情，银行证券研究所一系列研究报告，如果有一个结论的话，就是2700到3900之间的振荡，可能前半年相对来说偏空一点。

    滕泰：一季度偏空一点，从3月份开始到二季度偏偏乐观一点，下半年可能又不行了，是正态分布的形状，或者倒N型。二季度是最好的机会。

    主持人权静：以上就是我们今天给大家带来关于所有中国股市2010年整个资本市场的形势和2010年操作策略的系统分析，时间关系，今天的时间就进行到这里，在前天、昨天和今天，三天时间里，分别从三个不同的角度，通胀预期、如何保证投资者的权益和今天2010年的操作策略，给大家带来了关于股市一系列的思考，希望能对您的投资有所帮助。

    最后提示大家每天早上在两会期间，《两会静距离》都会跟您讨论一个民生焦点的热点话题，明天早上会为您探讨如何保障食品安全，做客的嘉宾有哇哈哈集团总裁宗庆后，还有来自光明食品集团的管理者以及相关的专家和两会代表，也请您届时关注。今天代表各位网友再次感谢做客直播间的滕泰先生，谢谢您在现场带来的分析和花费您的宝贵时间，非常感谢。也谢谢各位网友收看我们的节目，明天早上的《两会静距离》我们再见！   

    3月10日两会看点：全国人大今年调研首选收入分配

    全国人大今年调研首选收入分配

　　全国人大常委会委员长吴邦国透露，将结合国家编制"十二五"规划纲要，选择国民收入分配等课题调研。全国总工会保障工作部部长邹震建议，把如何改革初次分配作为各级政府及其主要负责人的重要考核目标，应该建立国有企业的高级管理人员和普通职工工资收入的增长相挂钩的机制。

    代表联名指药品招标遍存地方保护

　　为了偏袒本地企业，多个地方在制定药品招标采购政策时，对外地企业设置高门槛……对于此类药品招标环节中的非正常现象，多位全国人大代表联名上书希望改变。

    人大正审议行政强制法及社保法

吴邦国透露，社会保险法草案将对养老、医疗、工伤、失业、生育等五个险种分章作出具体规定，确立基本养老保险关系转移接续制度，提高基本养老保险基金统筹层次，明确规定国家逐步建立和完善新型农村社会养老保险制度，并对新型农村合作医疗制度作出原则规定。此外，常委会正在审议的行政强制法草案，确定了行政强制必须遵循的原则。

    央行回应外汇储备收益少质疑

    发改委副主任张国宝质疑2万多亿外汇储备，预算收益只有600多亿人民币。对此，国家外汇管理局局长易纲表示，人民币回报和外汇储备的收益完全是两码事。因创立中投公司时，经人大批准，财政部发行了1.55万亿人民币特别国债，683亿人民币，是对1.5万亿人民币国债每年支付的利息，和外汇储备收益是两码事。

    易纲：中国不存在外汇管制结汇强制

    外管局局长易纲表示中国不存在外汇管制结汇强制，他说"强制结售汇已经是一个完全过时的概念了，现在我们企业出口收汇可以根据企业的需要保留外汇或者是结汇成人民币，这是根据企业的需要决定的。

 

 

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。