中国：谋变增长动力

http://www.sina.com.cn 2009年01月08日 15:40 《国际融资》

　　●　分析2009年中国经济增长动力

　　为了实现我国经济在今后的平稳增长，作为构成总需求重要组成部分的政府投资，其对经济增长的拉动作用不容小觑。但对消费和私人投资增长应更寄予期望

　　China: change will bring economy growth

　　中国：谋变增长动力

　　-　李俊青

　　2008年岁末，金融海啸已经成为全球关注的事件。尽管美欧政府不断出台救市政策，但资本市场仿佛已经走进了凯恩斯的“流动性陷阱”，短时间内难以看到繁荣的曙光。如果说在2007年底次贷危机的影响尚集中于欧美国家的话，而如今通过虚拟经济对实体经济的联动作用以及世界商品贸易的影响，这场源于美国房地产领域的金融风暴正在向全球蔓延，正在深刻地影响正在转型中的中国。面对这次全球经济的深度调整，中国经济何去何从，中国不得不面对这些棘手的问题。

　　次贷危机与全球政府统一行动

　　2007年4月2日，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司(New Century Finance Corp)宣布申请破产保护，裁减54%的员工，由此拉开了次级贷款危机的序幕。8月6日，美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后第二家申请破产的大型抵押贷款机构。8月8日，贝尔斯登旗下两支基金倒闭。次贷危机的风暴似乎已经把美国推向了危机中心。与此同时，德国工业银行、法国巴黎银行以及日本瑞穗集团均宣布受到美国次贷危机的牵连，损失严重，金融危机的阴霾也开始在全球范围内蔓延。针对这场愈演愈烈的金融危机，2007年8月10日世界各地央行在48小时内向资本市场投入超过3262亿美元救市资金，美联储更是一天3次向银行系统注资380亿美元以稳定股市。即便如此，全球顶级券商美林公司的第三季度财务报告仍然显示，在第三季度该公司亏损高达79亿美元。日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元。而欧洲资产规模最大的瑞士银行在第三季度也有多达8.3亿瑞士法郎的亏损。2007年底，美国、加拿大、欧洲、英国以及瑞士五大央行宣布联手救市，涉及资金总额超过万亿。

　　2008年伊始，尽管美联储不断推出降息政策并联合其他中央银行为市场注入流动性，但是，3月17日投资银行贝尔斯登终以2.4亿美元的价格被摩根大通收购。9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护，标志着更加严重的金融危机开始在全球全面爆发。欧洲央行当天随即宣布向商业银行系统共注资300亿欧元以维护市场稳定。10月2日，美国参议院终于通过了布什政府提出的7000亿美元的救市方案，并将救市方案的总额从原来的7000亿美元提高到了8500亿美元以安抚紧张的美国公众及支持经济增长。10月8日各国中央银行同时行动，对金融市场的动荡做出明确的回应，接连宣布降息。美联储宣布降息50个基点至1.5%，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷降息50个基点。澳大利亚联邦储备银行将银行基准利率下调1%。以色列中央银行也宣布下调利率50个基点。翌日，韩国、日本、中国香港地区、中国台湾地区和印度尼西亚等有关当局也纷纷采取措施放松货币政策，共同应对这场席卷全球的金融风暴。

　　“寒流”袭击中国中小企业

　　随着次贷危机的逐步深入，近期，国际货币基金组织、世界银行、OECD等多家国际机构将2008～2013年的世界经济增长速度进行了调整，2008年平均下调了0.41个百分点，2009年则下调了0.92个百分点。而根据最新统计数据，2008年我国前三季度的出口依存度大幅回落，截至9月末仅为13.82%，出口对我国经济增长的拉动作用面临着难以为继的局面。特别是世界银行和联合国将2009年的世界增速调为1%和1.6%，预示着2009年世界经济深度下滑的可能性不断增加。同时，中国的三大贸易伙伴国其经济也将出现较大回落，IMF预测2009年欧盟的预期经济增速为1.2%；美国为1.6%；日本为1.5%。鉴于我国出口收入弹性较高，出口对于主要贸易国的国民收入增长较为敏感，因此，欧洲、美国、日本三大经济板块的同步大幅度下滑将会给我国出口带来直接的打击。

　　与出口锐减直接相联系的就是外向型企业利润的减少，这必然会带来失业人员的增加和工资收入的降低。商务部部长陈德铭在广交会上表示，中国外贸出口每波动一个百分点，将影响中国18万～20万人的就业。随着2008年我国出口的不断下滑，珠三角地区中小企业接连停工、倒闭，据广东省中小企业局的数据显示，关闭数量较多的地市分别是东莞市1464家、中山市956家、珠海市709家、深圳市704家、汕尾市587家、佛山市526家以及潮州市432家。从行业分布看，关闭企业主要集中在纺织服装、五金塑料、电子产品、陶瓷建材等传统型、低技术、高耗能行业。由于每年珠三角地区的上述产业吸收了我国大量农民工就业，因此，该地区中小企业的破产对于农民工群体的收入影响最为明显，也是由于农民工作为边际消费倾向最高的群体之一，出口的下滑必然会带来消费的明显变化，预防性货币支出的增加减损了可支配收入中用于消费的部分。尽管政府出台了农民购买耐用消费品的财政补贴措施，但相较于未来收入的不确定性，引致消费的难度可想而知。

　　在中国宏观经济作用机制中，出口的增加会带来出口收益的增加，进而导致投资的增加，而投资增长又在供给上为出口提供支持，因此我国的出口与投资之间存在着联动关系。2008年下半年以来，中国经济出现持续下滑，根据国家统计局公布的相关统计数据显示，2008年前三季度GDP增长9.9%，成为2004年以来的最低增幅。前三季度GDP同比增加9.0%，较第二季度的10.1%下降了1.1个百分点，比去年同期回落了2.5个百分点，也成为自2004年以来的最低增幅。特别是工业增加值更是出现了自亚洲金融危机以来最为严重的“慢增长”，2008年10月工业增加值同比仅增长8.2%，增幅只及6月的50%。虽然自2007年末以来，央行不断调低金融机构人民币贷款基准利率，力图刺激投资的增加，但此时的经济走入了“投资陷阱”的怪圈。国家宏观调控的重心也逐步由年初的抑制经济过快增长，转变为保证经济平稳快速增长，保障2009年经济增速8%的目标。

　　在出口拉动经济显露出疲态的同时，内需的启动也陷入了困难的境地。尽管政府不断出台降低住房公积金贷款利率、提高个人所得税起征点等一系列措施与政策来刺激居民消费，但是出于对未来经济前景的谨慎性预期，我国的社会消费品零售总额却并未如人们希望的那样大幅增加。与此同时，消费者信心指数自2007年9月开始便一路下滑，在2008年10月更是达到了19个月以来的最低点。这也使得拉动经济增长最重要的一匹马车——消费却因为出于对未来不确定的恐惧而在短时期内难以背负起带动经济走出困境的重任。