文 ｜ 雷启迪 梁彩明 梁国权 米嘉 邓俊豪

　　中国：发展迅速但难以接近

　　中国是一个相对年轻但快速发展的财富市场。近几年来在国家经济蓬勃发展的大潮中，迅速涌现了第一代企业家。中国财富的增长主要受以下三种财富创造来源所推动：

　　储蓄：近年来的经济快速增长使得个人收入高涨 (据政府统计数据，2007年城市居民人均收入增长了17%)，这增加了家庭所持有的金融财富总量，同时中国居民储蓄比率为56%，高于全球其他国家。来自居民储蓄的管理资产额增长占总增长的16%。

　　市场业绩：上市公司数量激增使年内上证综指一路上扬，尽管2007年底市场波动较大，但指数仍上涨一倍以上。牛市表现为总增长贡献了12个百分点。

　　人民币升值：2007年人民币持续增值使管理资产额增长9个百分点。

　　在中国经济持续快速增长和市场条件不断放开的推动下，中国财富市场将保持增长。BCG预测今后几年，中国家庭金融资产的年增长率约为20.5%；到2012年，管理资产额估计将达到8.1万亿美元。而2012年大中华区总体市场上的管理资产额预计将高达11.6万亿美元。

　　中国的财富高度集中。BCG调研显示，在中国，不到1%的家庭持有全国个人总财富的70%以上。而在这些富裕家庭中，全国最富有的0.1%家庭(金融资产在100万美元以上)控制着中国总财富的45.2%左右。

　　长期以来，我们注意到富人越来越富有。自2002年以来，管理资产额超过500万美元的家庭在全国总财富中所占比例正稳步增长，仅2007年就从17.7%跃升至24.4%。的确，这些富豪家庭的财富仍在快速增长。此外，富豪家庭的数量也从2002年仅18000户增加到2007年的64000多户。

　　更普遍的是，过去五年中，我们观察到中国百万富翁的数量以22%的年均复合增长率迅速增加，目前已经达到了391000人。中国百万富翁人数在全球排名第五，领先于世界许多发达国家，仅次于美国、日本、英国和德国。今后五年，在中国经济持续快速发展的推动下，BCG估测，到2012年，中国百万富翁人数将达到858000人。

　　中国的许多财富都是在过去二十年内经济快速扩张时期积累起来的。与美国及欧洲市场不同的是，中国的富人主要是那些在快速增长的行业中赚钱的企业家，如房地产、制造业、商品和零售业等。(参阅图2)

　　我们在中国观察到两大富裕客户群体：“成熟企业家”，他们通过自己企业的上市获得了可观的财富，以及“新兴企业家”，仍在打造其业务。2007年，众多家公司的上市，尤其是境外上市，有助于中国企业家财富的增长。2007年分别从海外和国内融得236亿美元和34亿美元资本。

　　中国典型的财富组合结构与成熟市场差异很大。我们发现中国高净值个人客户的投资组合倾向于两极化。

　　首先，他们持有大量的现金，以获得安全性，尽管这一现象近年已经减少。这种类型的投资组合结构在亚洲的其他地区也很常见，在除日本以外的其他亚太地区，大部分财富属于对金融投资可能持相同态度的中国家庭。

　　其次，中国的富裕客户也往往具有高度投机性和较高的风险承受力，这可能是继承了其创业背景的一个特点。他们通常追求更高风险的投资，并且在其私人银行业务组合中，往往购买大量高风险的金融市场交易品种。得益于强劲的经济增长和更多公司上市，中国股市2007年经历了一轮大牛市。尽管市场在去年第四季度和今年年初因金融危机加剧而有所下滑，然而股票和基金在证券公司的交易量较往年还是出现了大幅度的增长。

　　私人银行的三大挑战

　　近年来，许多中资银行已推出和开发了自己的境内私人银行业务。然而，由于竞争日益激烈和对增强型财富管理服务不断增长的需求，中资银行加快了其建立私人银行业务的步伐。自2007年以来，许多中资银行与外资银行已经宣布在中国建立私人银行业务。

　　2007年对于中国私人银行业务的起步来说是一个重要的里程碑。今后，中外资银行为了赢得胜利而需面对三大挑战：

　　挑战一：变革产品型服务模式。中国高净值个人客户普遍不喜欢透露自己的财富，可能是担心被调查财富来源，或因为担心吸引公众对于自己的财富注意。因此，在选择私人银行时，他们可能对银行的安全性和保护客户隐私方式相当谨慎，从他们是如何被介绍给其客户经理，到该私人银行的声誉；从私人银行账户的所在地，到进入账户的方式。

　　许多中国高净值个人客户还没有把其财富委托给第三方管理的经历。许多高净值个人客户往往对自己的财富管理参与度很高，另一个指标就是要不断建立信任。因为许多中国高净值个人客户往往是第一代企业家，他们白手起家建立自己的公司，他们习惯于保持控制权和作出决策。这就要求银行拥有不同的客户咨询方法、服务模式、产品、组织设置和经济模式来满足他们的需求。

　　挑战二：扩大产品服务。在中国，典型的产品往往与传统的欧洲私人银行全权产品不同。在中国境内的财富市场，产品范围受到法规的限制，财富管理机构难以使境内产品产生差异性。此外，中国国内的资本市场发展还不够成熟。债券市场方兴未艾，而其他基本金融工具如期货，尚未付诸实施。因此，产品范围相当有限。而且，中国许多高净值个人客户倾向于直接投资房地产。

　　挑战三：解决组织和人力资源问题。大多数中资银行建立私人银行业务最大的挑战之一仍然是组织问题。其中有两个主要问题尤为凸显：

　　首先是业务部门的组织结构，中资银行往往围绕地理区域建立业务部门，作决策时与组织其他部门的协调往往有限。

　　其次是人才招聘和管理。银行能否招揽到足够的专业私人银行客户经理，提供优质的咨询服务，仍是一个大问题。

　　(雷启迪、梁国权、米嘉、邓俊豪系波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理，梁彩明系波士顿咨询公司董事经理)

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