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中金预测2009年底之前央行还会降息216个基点

http://www.sina.com.cn  2008年11月25日 02:37  21世纪经济报道

  本报记者 杜艳

  4万亿元刺激计划出炉后,中国经济何时将见底企稳?中金公司研究部门给出的答案是:2009年不是底!在外部需求和国内投资需求的双重影响下,中国经济将历经数年调整方可见底。

  从外部需求来说,由于欧美经济全线衰退,2009年将成为外需最差的一年,并且2009年的订单恶化将影响2010年的出口完成情况,导致2010年外需继续低位。

  纵向比较得出,本轮外需恶化比1998年更加显著。中金认为,此次危机直接发生于中国最主要的出口市场,美国和欧洲。而1998年金融危机仅限于亚洲,且发生危机的国家都是中国的出口竞争对手。

  为了量化中国面临的外需下降影响,中金计算了过去历年中国主要出口目的地的加权平均经济增速。研究发现,1998年主要出口目的地国经济增速曾下滑至1.2%,使得当年中国实际出口增速下滑至5.7%;而2009年中金预测这一外部经济增速将下滑至0.1%,从而带动出口可能出现零增长。

  由于中国的出口依存度已从1998年的18%上升到目前的37%,外需放缓对于经济的打击更加显著。中金预计,明年中国出口增速将降至0,净出口对于GDP的贡献将从今年的0.9个百分点降为0。

  从影响经济形势的另一大因素——国内投资来看, 经济也很难在2009年见底。

  中金认为,最主要的原因在于,中国出口制造业和房地产投资经历了多年扩张后,刚开始收缩,过剩产能和房屋库存的消化尚有时日。

  另外,中国经济的历次周期调整规律也显示,下行周期一般不会在2年内完成。

  中金公司首席经济学家哈继铭指出,中国过去三十年经济周期中,每次经济下行均在三年以上,由此判断,我国本轮经济周期2007年见顶后,最早有望在2010年方能见底。中金预计,2009年和2010年经济增速分别为9%和7.8%。

  由于经济急速下滑引发产能过剩,以及全球大宗商品价格泡沫破灭,这都加大了中国经济通缩的可能性。

  中金基于不同油价的假设,并考虑了产出缺口以及减税效应后预测:2009年,PPI通缩将达-7.5%到-6.3%,非食品CPI通缩将达到-0.4%。通缩幅度之所以加大,主要源于本轮国内房地产市场调整使得内外需引擎同时滑落。

  中金认为,考虑到国际市场粮食期货价格仍看涨,且中国政府明年将进一步提高国内粮食最低收购价,其预计2009年和2010年的CPI将分别达到1%和0.8%-1.2%。

  上述因素综合比较,将使中国面临着比1998年还要严峻的经济形势。

  前瞻未来的货币政策,中金认为,2009年底之前央行还会降息216个基点,且每次幅度可能大于27个基点,存款准备金率也会降低350-550个基点,与此同时,人民币对一篮子货币的升值速度将显著放缓至2%-3%。

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