单边收取印花税促进我国股市健康发展(2)

　　我国证券交易印花税率过高

　　不利于股票市场的健康发展

　　2007年5月30日，财政部宣布，经国务院批准，决定调整证券(股票)交易印花税税率，由1‰上调至3‰。管理层调整证券交易印花税的初衷，意在抑制市场的投机行为。这一政策一公布，立即在市场上产生了反应：沪深股指大幅下挫，题材股、低价股深幅回调；同时，投资者开始追捧蓝筹股，蓝筹股股价开始大幅上升。应该说，在当时的市况下，调整印花税税率的政策对减少市场投机现象、抑制股指快速上涨起到了一定的作用。但是，从长远来看，我国目前的证券交易印花税税率过高，不利于股市的健康发展。

　　2006年我国征收的证券交易印花税总额为180.94亿元，而2007年则一跃达到2062亿元。与2006年相比，2007年我国证券市场的成交金额上涨了5.09倍，而证券交易印花税却增长了11.4倍，征收的总额几乎达到证券交易印花税开征以来前16年的总和。证券交易印花税占中央财政收入的比重也从2006年的1.05%猛增到7%左右，平均每位投资者缴纳的印花税达到2946元。

　　2006年我国上市公司净利润总额为3400.76亿元，当年的证券交易印花税只占这一数额的5.32%。2007年，我国上市公司净利润总额有大幅度增加，约为6524亿元(按1503家上市公司上半年报告的净利润×2计算)，而征收的证券交易印花税高达2062亿元，占上市公司净利润的31.61%。如果加上2007年券商的佣金收入(按全年成交金额×1.5‰计算)690.83亿元，投资者的交易成本，即印花税加佣金的总额，已达到了2752.83亿元，占上市公司净利润的42.2%，这一比例在全世界可能是绝无仅有的。

　　2006年我国上市公司共发放红利1006.44亿元，当年印花税加佣金两项总计316.643亿元，占红利总额的31.46%。2007年我国上市公司共发放红利1513.37亿元，而投资者付出的印花税和佣金之和远远超过了分配到投资者手中的红利，是发放红利的1.82倍。特别是，仅2007年征收的证券交易印花税一项就达到上市公司发放红利总额的1.36倍。这意味着证券交易印花税已经消耗掉了所有上市公司支付的红利，投资者承受的税赋很重。

　　股票市场和赌场的本质区别在于，赌场是一个“零和游戏”，即一个参与者的收入来自于另一个参与者的损失，而健康的股票市场则是一个“正和游戏”，因为投资者可以通过股票市场分享上市公司创造的利润。而我国证券交易印花税征收得过多，大大超过了同期上市公司分红总额，使得投资者获得的红利收入远远小于他们付出的交易成本，这使我国的股票市场变成了一种“负和游戏”。在这种情况下，投资者进入市场买卖股票的目的不是为了分享上市公司的利润，而纯粹是为了博取价差收益。人们只能投机，互相搏杀，这会导致内幕交易、操纵市场等违规违法现象不断发生，不仅会极大地增加监管的难度，更会严重妨碍股市对资源的合理配置，长期来讲，更会阻碍股市的健康发展。