单边收取印花税促进我国股市健康发展

　　文/本刊特约撰稿 贺强 曾琨杰

　　2007年投资者的交易成本，即印花税加佣金的总额，已达到了2752.83亿元，占上市公司净利润的42.2%，这一比例在全世界可能是绝无仅有的。

　　进入2008年以来，我国股市持续低迷，沪市1月2日以5265.00点开盘，在1月14日上涨至5522.78点后出现连续下跌的走势，截至3月28日收盘，沪市已跌至3580.15点，较年初开盘下跌了32%，较去年10月16日达到的历史最高点位6124.04点下跌了41.54%。在这一轮下跌中，广大投资者蒙受了巨大损失，据统计，一半以上的投资者都处于亏损状态。

　　本轮下跌的原因较复杂，一是2007年下半年以来，美国次贷危机恶化，引起全球股市普遍大幅下跌，我国股市也受到牵连；二是我国经济有过热的趋势，政府采取从紧的货币政策、加强了宏观调控；三是上市公司巨额再融资的传闻不断，同时大量“大小非”解禁，市场资金紧张。

　　当前我国股市已经转入弱市，市场上“由牛转熊”的声音不绝于耳，投资者在连续亏损后已失去信心、纷纷持币观望。我们认为，现行的证券交易印花税税率过高，增加了投资者成本，抑制了市场交易，不利于我国股市的健康发展，管理层应立即调整证券交易印花税的征收方式，由买卖双边收取改为向卖方单边收取，并采用综合性的措施，稳定市场，重塑市场信心。

　　我国证券交易印花税税率过高

　　不符合现代金融市场发展趋势

　　交易费用被称为证券市场的三大摩擦之一，交易费用越高，市场摩擦越大，市场价格偏离合理价格的可能性就越大，证券市场的效率也就越低。证券交易印花税就是交易费用的一个重要组成部分。目前，我国征收证券交易印花税的方式为买方卖方双边征收、税率为3‰。这样的征收方式增加了投资者的成本，增大了市场的摩擦。

　　上世纪80年代以来，降低交易费用，减小市场摩擦，提高市场的效率成为了全球金融市场发展的趋势，绝大多数国家都已经取消了证券交易印花税。现在，世界上只有二十多个国家和地区还在征收证券交易印花税，并大多采取单边征收的方式。例如，英国是向买方单边收取5‰的证券交易印花税，我国的台湾地区也只对证券交易的卖方征收3‰的印花税。目前，只有澳大利亚和我国(包括我国香港地区)两个国家采用双边收取的方式，其中，我国香港地区对买卖双方只征收1‰的证券交易印花税，而澳大利亚虽然各州对印花税税率规定不一，但都未超过2‰。可以说，综合来看，我国证券交易印花税的实际税率是全球最高的。这样高的税率是不符合现代金融市场发展趋势的。