主持人：你是以前干过公募的吗？

　　赵凯：我原来在证券干。

　　主持人：没有干过真正的公募基金。

　　赵凯：对。但是私募基金呢，相对来说，因为他的机制在里面，他的团队相对来说就稳定，相互之间，他信任的成本就相对来说就低，所以他捕捉市场机会的能力，相对来说要强一些。

　　主持人：稳定是因为你们工资高，老金你说是不是这样，他们的研究人员的工资，是你们证券公司的十倍，你知道吗，可不不让他们知道，让他们知道的话肯定都跳槽。

　　金岩石：很多人都不知道，8到10倍，而且最主要的一点，我讲到股市，那次，当时我弄基金的时候，正好跑到比利时，然后参观一家比利时前三名的基金公司，那个会议室挂着四块牌子，都是获奖的牌子，然后我一看呢，每一个获奖的，当年的收益率都是负数，我说你赔钱怎么还拿奖呢。

　　主持人：对啊。

　　金岩石：他说这就是我们的行业，那年人家赔10%，我赔5%，所以我拿奖，所以公募基金它是一个相对回报，也就是说他是以市场为(英文)，以基准的，但是私募基金以绝对回报，绝对回报，就是我不管市场有多少，我一定要赚钱，不赚钱客人要走。

　　主持人：可是市场不好的时候，你们怎么能赚到钱呢，确实股指当年跌40%，你们赚30%，这个基本上不可能，除非你做对冲。

　　赵凯：其实在国内的话，由于整个市场结构在发生变化，包括像03年这种机会，也并不是说市场完全没有机会，这就要很大程度上要下去精挑细选这些公司，选这类的公司，我们主要是立足于两类公司，一类是改善型的，另外一种是优势型的公司。

　　有一个投资原则，搞不懂的话，我们可能不会去投资。

　　主持人：改善型的是什么意思，在你们看来。

　　赵凯：改善型的公司，就是可能他的公司已经发生了变化，或者行业发生了变化，但是股指上面，市值上面没有得到体现。

　　主持人：价值被低估的。

　　赵凯：对，这个比如说有很多的案子可以举，比如说06年2月份，当时联通跌破2.31元的净资产，当时我们就觉得应该是一个比较好的机会，我们做了配置，因为无论从市销率、市盈率，包括它的市净率来讲，他跟当时的中移动都差距非常大，中移动当时三倍多的市净率，二十三四倍的市盈率，市销率也在三倍多。

　　主持人：市销率就是总市值比上你的销售总的额，是吧。

　　金岩石：对，市值对销售额。

　　赵凯：然后(国达峰)，是全球第二大的移动公司，当时也都处于这样的水平，(国达峰)当年还是亏损的，他没有批，所以在这种情况下，我们回过头来，当时看2.22元，或者2.3元钱的联通的时候，0.7倍的市净率，0.9倍的市净率，0.7倍的市销率，他的单个客户的价值只有三百块钱，中移动呢，是六千多块，当时明显处于低谷的状态，所以我们当时做了投资，到现在，我觉得联通依然表现很亮丽。