企业课堂(2)

　　经过此轮融资， CHF的所有权结构如下：韩冰——43%， 韩杰——43%，韩氏父母——10% ,陈剑南——4%。

　　发展阶段和地理扩张

　　新资本的到位使得CHF的生意发展迅速。其销售额一年之内增长了5倍。到了2002年，CHF的销售额已达1100万元。韩氏兄弟没有立即开设更多分店，而是决定先偿还银行贷款和朋友的借款，然后把剩余的钱又投入了生意。

　　CHF在无锡、杭州和上海开设了零售分支，并在杭州和无锡购买了物流中心以满足长三角地区的供需。CHF还利用其自由现金流买下了一些湖北和江苏的有机食品生产商。这样，CHF公司就成为了覆盖湖北、江苏、上海，具有垂直结构的从事健康食品生产、分销以及有机食品销售的综合性健康食品集团。CHF在三年中不断将运营现金流用于再投资，修建新设施、购买新设备、开发新市场、雇佣新员工。

　　到了2004年底，CHF已经拥有10个零售商店，4个分销中心和5个食品生产基地，以及超过300名员工。2004年CHF的年收入为4800万元，净利润率达5%。

　　新的投资者和流水线式运营

　　2005年初，一家名为Orient Capital(OC)的私有股份制公司与CHF进行了接洽。自CHF扩张到上海后，OC就一直在跟踪其发展状况。基于中国上市食品公司平均69倍的市盈率，OC提出以3000万元的折价购买CHF 20%的股份。

　　当然，OC也提出了一些条件。首先，他们要任命自己的首席财务官；其次，他们要CHF卖掉所有零售商店，因为它们产生的净利润并不高；第三，OC要求CHF提供审计财务报表；最后，他们要求韩氏兄弟考虑在三年内公开上市。

　　CHF同意了以上条件，将公司20%的股份转让给了OC。这项投资摊薄了所有现有股东的股权，新的持股结构如下：韩冰——35%，韩杰——35%，Orient Capital——20%，韩氏父母——7%，陈剑南——3%。

　　CHF使用新的资金拓展了市场，雇用了更多新员工(包括一名外国人)，并将市场扩张到了苏州、宁波和北京。CHF还出售了它的全部10家零售商店。

　　更为重要的是，CHF在新加坡和柏林找到了有兴趣经销其产品的代理商，并开始向东南亚和欧洲出口其产品，出口占CHF销售总额的比例越来越高。CHF还开始提供符合中国会计准则的财务报表，并交由当地一家会计事务所审计。?

　　成长的烦恼

　　天有不测风云。2007年，中国内地发生了多起食品质量事件。尽管CHF谨慎地对外保证其产品的安全和高质量，但受市场对食品总体担忧影响，其销售还是受损。一个武汉当地人在博客上指责CHF的业务对环境有害，也对CHF产生了不良影响。

　　不仅如此，CHF还由于国内外的其他有机食品公司的竞争而受到打击。为了维持高增长率，CHF需要找到新的市场、投资新的厂房和设备，并树立自己的国际品牌。而且，OC的投资者们不断施压要求CHF考虑公开上市，希望兑现自己的投资和增值。