紧缩政策与民生走向(2)

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　　2货币紧缩会怎样影响股市的资金面？紧缩货币的情况下投资者应该如何判断、如何投资股市？

　　易宪容：

　　紧缩将炒作者挤出市场

　　（社科院金融研究所研究员）

　　可以说，目前国内房地产市场的价格之所以能够短期内快速上涨，就在于房地产投资过多、房地产炒作严重所致，而房地产投资及炒作一旦挤出市场。房地产面对的调整也就出现了。而房地产市场变化自然会引起与房地产关联的产业得以调整，整个固定资产投资过热也就会得以缓解、稳定物价目标就会现实。

　　付勇：

　　股市存量资金不会发生大变化

　　（复旦大学

　　明年央行可能会按季度来调控信贷额度，在紧缩政策的指导下将对投资规模、物价等方面起到积极作用。

　　股市的变化更重要的是受到其他因素的影响，和紧缩政策的整体关联度不是很高。预计在紧缩环境下，投资者的投资判断依据、股市的存量资金等方面依然不会发生较大变化。

　　从国外情况来看，在调控中，货币政策的松紧程度是个很重要的影响因素。日本采取比较宽松的货币政策，希望以低利率来支持出口型的企业，但是这又造成国内资产形成了一定泡沫。而德国的货币政策一直比较偏紧，国民经济运行整体比较平稳。

　　目前来说，数量型工具可能用的稍多一些，但这只能是暂时的、阶段性的。比如信贷额度的控制，它不可能长期持续下去。长期来说，还是要依靠利率和

　　华明：

　　不再靠新增资金来推高股价

　　进入股票市场投资的资金和进行产业投资的资金性质不同。现在没有改变负利率的状况，大家也不会退出股市，回去银行存款。目前提高准备金率，是对商业银行的信贷能力进行控制。它是个数量调整，不是价格调整。所以目前来讲，对股票市场和资产价格定位都不会产生直接影响。

　　但从长期来讲，它有个累计效应。存量不会受到太大影响，供量会有所减少。紧缩政策会对将来新增加的投资来源形成一定约束。将来资产价格靠新增资金的加入来推高的趋势会得到控制。

　　祝宝良：

　　股市稳定对于股民利大于弊

　　增量资金一旦收紧，可以使股市不会在短时间内暴涨暴跌。现在股市上涨，除了企业效益比较好之外，很重要的一个原因就是资金量充裕。“不怕没有钱，就怕没信心”就是现在股市的情况，而有信心的本质还是有资金支持，说到底还是货币供应量过快。

　　从紧控制以后，流入股市的资金将会减少，股市会变的相对稳定。股市的稳定对于股民，特别是普通股民来说肯定是利大于弊。股市无论是暴涨还是暴跌，普通股民在其中都是很难赚到钱的。股市稳定会加强对散户的保护，这也是改善民生。

　　从紧政策的传导过程会是这样：货币紧缩、市场利率上升、投资过快得到抑制；之后是需求下降、物价下降。一般来说，物价是个滞后指标，物价的变化会在紧缩政策经过一系列传导之后显现。但是股市，可能会在瞬间发生变化，因为股市对利率是最敏感的，而且它流动性是最强的。慢的是居民消费品价格和房地产价格，它们是慢慢降的。■

　　3随着进一步的信贷紧缩，房地产企业买地和开发的资金链将更紧张，这会对楼市产生什么影响？

　　付勇：

　　紧缩对供需双方都产生影响

　　我认为紧缩政策会对房价形成不小的冲击，因为信贷规模的严格控制会对供求双方都产生影响。现在第四季度房贷已经比较困难，部分需求被压到了明年一季度。如果明年一季度控制还是比较严，房地产市场会受到一定影响。

　　祝宝良：

　　地产业集中度将更高

　　紧缩政策对房地产市场的影响更大。控制信贷投放以后，需求会在一定程度上被抑制，房产价格也会进一步稳定。房地产市场本身是个竞争的市场，紧缩政策对房地产开发商资金链的影响，也会对房地产市场的行业集中起到一定影响。