紧缩政策与民生走向

　　核心提示

　　紧缩政策将如何影响百姓生活？

　　中央经济工作会议将明年的调控政策定位于紧缩，而宏观调控中财政和货币政策的一松一紧，也势必给宏观经济形势带来巨大的变化和影响。为“防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”，12月8日，央行将存款准备金率提高一个百分点；11月份CPI同比上涨6.9％，再创新高；随后央行、银监会明确规定第二套房贷以户为单位；12月11日，国务院又发出禁令：城镇居民不得到农村购买小产权房……

　　调控政策的组合拳正以前所未有的力度和密度为过热的经济降温，股市、楼市、物价等等关系国计民生的问题，正在紧缩的政策下发生悄然变化，这种变化又会对百姓生活产生什么影响？■

　　1物价指数会在紧缩调控下发生什么变化？通货膨胀能否得到有效缓解？什么情况下能会有所缓解？大面积物价上升还会不会发生？

　　哈继铭：投资增速下降不会影响民生（中国国际金融公司首席经济学家）

　　物价上涨受到很多因素影响，其中一个很重要的原因就是货币增长速度过快。紧缩政策将在抑制物价上涨方面起到比较实质性的作用。最近公布的一些统计数据表明，政策的效果已经初步显现。比如，货币增长已经出现放缓的迹象。

　　紧缩政策所带来的最显著的变化，就是投资增速下降。这个变化并不会对民生带来很大影响。宏观加结构性的紧缩政策调控，总的看来肯定会对民生带来好的方面的影响。

　　华明：效果如何，要看传导机制（

　　如果传导机制是畅通的，紧缩货币政策会带来货币量的缩减，投资过快和物价上涨都会得到一定程度的控制。中国和市场机制成熟的国家相比，主要问题就在于传导机制不是很流畅。这其中存在不少结构性的问题。比如说“灰色市场”问题，广东、江浙一带的地下信贷活动比较活跃。如果紧缩政策实行过程中，被这些结构性的因素冲销了，那么就会出现一种情况：效果会有，但可能不能达到预期中的效果。所以，最后效果如何，还是要看传导机制。

　　目前来看，紧缩信号已经传导到商业银行，但对市场的影响还没有显现。成熟市场机制的国家是紧缩多少，物价会受多少影响，是可以预期的。我们国家传导环节不是很通畅，政策效果就变得较难预期。

　　紧缩政策是

　　祝宝良：央行应调控银行间利率（国家信息中心经济预测部首席经济师）

　　物价过快上涨是目前影响民生的最大问题，紧缩政策的重要作用之一就是控制物价过快上涨。从紧的方法多种多样，通过控制货币供给量、改变利率等方式都可以实现。大家都知道，5％是个温和的通货膨胀，前两年我们的目标都是3％，今年将争取控制在5％之内。

　　经济学里有个公式，货币供应量增幅等于经济增长幅度加物价水平。在我们国家，因为市场机制不太成熟，往往货币供应量要比经济增长加上物价要略快一点。GDP控制在10％，物价控制在5％，货币供应控制在15％左右就可以了，实际调控水平往往在16％、17％左右。

　　目前货币政策还是以提高存款准备金率为主。央行管的存贷款利率，在国外的成熟市场经济条件下是个市场化利率，应该是由市场决定而不是政府决定。政府能够调控的，应该是银行间市场利率，就是银行间同业拆放利率Shibor（Shanghai Interbank Offered Rate），这个要尽量控制住。这个利率提高了，存贷款利率就跟着相应提高了，包括中长期国债利率等也可以提高。

　　我国正在推进“利率市场化”。所谓的利率市场化，就是要把银行间市场利率作为基准利率。现在这个利率很低，大概只有二点几。存贷款利率现在分别是四点几和七点几，它们相对于银行间市场利率来说，都是偏高的。现在要把利率提高，就是要把银行间利率提高。提高存款准备金率，就是压缩银行资金，使银行同业之间拆借的利率随之提高，也可以起到减少流动性的目的。■