《财富非常道》：A股的冬天来了吗

　　主持人：李南

　　嘉宾：花荣、张景东

　　李南：《财富非常道》不说不知道，各位好，欢迎您收看今晚的招商银行《财富非常道》我是李南，今天来的是我们的老朋友，花荣和景东，有个很好听的名字，叫做“锦上添花”版。

　　张景东：我觉得今天需要的是一个雪中送炭版。

　　李南：太对了，我觉得也是，因为这个市场，这两天以来，这个星期以来，已经从6000点跌到了今天的5187点

　　张景东：最低的时候快到5000点了

　　李南：对，然后成交量不到1300个亿，所以其实感觉到节气立冬了，好像市场也要立冬的感觉。

　　花荣：基本上也是应该来讲已经是同步立冬了，尽管我们在高位非常谨慎，但是感到下跌的速度还是确实是有点快点。

　　李南：对，高位的时候，觉得高处不胜寒，现在跌下来的话，觉得冬天真的是到了，我们来看看我们的投资者到底是怎么想的。

　　投资者：我不想说，不好意思。

　　投资者：那么可能最近几天，大概我的股票跌了有20%、30%了，我觉得得跌到5000点以下吧，已经都套得这么深了，就不打算清了，就等着有一个反弹再说吧。

　　投资者：股票不是全套上了，一个也没跑了，就等着了，现在也不能卖啊。

　　投资者：我全卖了，我刚刚卖完了，这波行情做完了，各大基金可能已经撤了，还是先撤了看看再说吧。

　　投资者：我是外国人，我买了那个深圳B的股票，我相信中国，所以我不要卖掉。

　　李南：但感觉好像大家都很无奈，就是那个韩国人他会说，说我看好

中国经济长期发展，说我不要卖掉，我会等。其他人是因为被迫地要做长线，被迫地在。

　　张景东：其实这个，觉得投资者还是比较典型的，大多数都是这几种情况，我觉得其实这种选择也不能算错，要不然你如果觉得心里承受不了，你就把他卖掉吧，卖掉至少你的市值不会减少吧，虽然以前可能是亏了一点，亏了一些，至少你以后不会少，先看看再说吧，如果说觉得不想卖，不舍得，还可以承受的话，那就别卖好了，反正我们大家都没说这牛市结束了，熊市来了，我觉得现在好像还没有这有一个观点，没有这个预期，总是会涨回来的时候嘛。

　　李南：那目前大家会希望在这样一个点位上，会有一个想象的反弹，那时候哪怕，我也许不一定会出，但是我可能还觉得希望还在对吗？

　　花荣：应该是，这种想法的人也比较多，现在来看也有一定的依据和可能性，因为股市从高位跌下来的时候，它有这个规律，往往越是最开始下跌的时候，特别跌得比较多的时候的话，这反弹的可能性还是比较大的，越离顶部近的时候，反弹这个力度也往往偏大一些，然后逐渐逐渐地越跌的话，时间越长，反弹的力度越跌，往往到达顶部的时候，基本上就不反弹了，也有这样子不一样的说法，就反弹不是底部，是底不反弹，所以这个刚从6000点下跌，已经跌到将近1000点，所以在5000点下放，这个可能性还是有的，当然要是这个反弹出现的话，那么你在以往过程当中，已经犯了一些错误的话，那么在这一次反弹这个过程当中，你可以稍微纠正一些错误，或者把你的损失尽量去弥补一个尽量低的可能性，不能说一次再说。

　　李南：那如果这样的话，我为什么不现在就把它抛掉，我再跌，你看今天跌了100多个点，我再跌三天，然后弹个200点，有意义吗？

　　张景东：我觉得对大多数人还是有意义的，因为很少有人在下跌的时候去卖自己的股票，这是一个很难接受的一个事实。

　　李南：但事实上未必不是一个好的处理方式对吗？

　　张景东：如果你单纯从操作的角度来讲，特别是短线操作来讲，特别是短线操作来讲，我觉得现在这个时候你把它卖掉，可能不是一个好的时机，因为随着指数是一个加速下跌的状态，也就是说它反弹的机会也是越来越大，虽然我也不知道是今天还是明天，还是后天，但是这个概率是越来越大，而且随时有可能发生，但这个时候可能就需要一点点耐心了吧，其实一个多月以前，我们比较谨慎的时候，那个时候市场表现也不是太好，可能阴跌啊、或者是振荡，那个时候倒是应该你卖出的时候，但恰恰当时很多人是很犹豫，反正也没跌嘛，所以就不想卖，但真的跌了以后呢，还是不想卖，所以你要说反弹的意义不大的话，是从这个角度来讲，就是说对大多数人来讲，这个时候还是需要反弹的，但是反弹真的发生以后，人们会做什么选择呢，其实大多数人还是不会卖的。

　　花荣：其实这个问题我是这样看的，正因为其中有这个运气和心态的问题，那么在这反弹过程当中，很可能有一部分股票反弹的力度会是比较强的。

　　李南：会是什么股票，跌得最多的？

　　花荣：按照过去的习惯，或者说过去的历史表象来看，往往跌得比较多的，或者说有短期一些题材的反弹力度比较大，甚至出现三个，甚至更多涨跌，这个可能性也有，但是这个确实有非常强的运气成份，那么这个投资者当中，可能大多数人都认为这个运气肯定站在这一块，那么也有少部分人碰到这个运气，第二个心态的原因，你见到这个低点之后的话，那么再反弹一定高度，你这个市值回来一部分的时候，那么你操作可能能接受这个现实。往往你的市值在前面相比的时候，最低的时候，往往心理障碍比较强一些，其实在目前这个位置上，这个错误已经发生了，你想做得很完美，或者说完全跟6000点那个时候去比的话，这个难度还是比较大的，怎么样尽量去做到适中，那样你出现最坏的情况的时候，你能不能接受，你怎么去避免最坏这个情况，万一这个出现比较好的情况的时候，你是不是就抓住这个机会，别出现好了这个机会的话，你没把握住，又更低点，或者创了更低，这个可能性是用的。一般投资者有这个心态，刚开始下跌的时候，都有这个承受能力，都能接受现实。往往跌到30%甚至更多一点的时候，再出现一次反弹，如果再下跌，跌到低位的时候，这个时候往往绝大多数心里会有恐慌期，包括以往在2000点下跌的时候，以及在更早的1998年下跌的话，因为都是有新股民开户，新股民这个特征还是比较明显的。

　　李南：也就是说其实现在你觉得犯错误就是没有之前把它卖掉，所以在等待下一个反弹之前，你可能要把战略想清楚，我这些股票到底是什么样的股票，我到底应该怎么样处理它的这个不同的品种，所以到时候一到情况，你一定要特别地坚守原则，解决了完了。

　　张景东：我觉得那个时候倒不必仔细分别说，我是什么样类型的股票，重要的是你要从你的仓位来考虑，算总账，我要是一个什么样的仓位比就可以了，不然的话，说我到时候再去想，这股票拿长线，那股票拿短线，我甚至这股票守中线，你搞不清楚，到那时候还是没卖出去。

　　李南：可是我觉得他这波其实是新蓝筹我觉得跌得最狠的，很多之前没怎么涨的，它之前也没怎么太跌，包括那些特别典型的一些所谓的蓝筹股的跌幅，也并不是那么厉害，那么在广告之后我们来仔细来聊聊这个话题。

　　李南：好了，我们节目马上其实都要到周年的时候，也希望电视机前的观众朋友要愿意的话，把你的故事告诉我们，我们一起来分享《财富非常道》成长的快乐，谈起今天节目来说呢，新蓝筹呢，其实比如以中石油，中国神华等等为代表的这个批个股，最近是特别地惨烈，基本上是有点像狼牙山五壮士的感觉，霹雳啪啦地直接就往下蹦极了。

　　张景东：最典型就是中石油嘛，一个星期跌了12块，很快，从第一天开始高开，然后就低走，开盘价基本上都是最高价。

　　李南：但是很多人都在眼巴巴的看着它，就是没买的人，我觉得对它都充满了热切的渴望，我还问过花荣，花荣什么时候可以买中石油？他说30块钱以下，这是你说的。

　　张景东：这答案太笼统了。

　　李南：但是水皮说30块钱以下。

　　花荣：那说明我这还是那个比较乐观的。

　　李南：那你觉得最近这一批新蓝筹的下跌，中石油就是蓝筹行情的终结者，是这么说的吗？

　　花荣：应该来讲就说这个新蓝筹，或者说这个新股它有这样一个炒作这个规律，往往是低开高走是第一步，然后是高开高走，那么神华就达到顶风，在这个开盘之后，尽管开的这个价位很高，还是连续出现三个涨跌，这个机会可能很多中小投资者，甚至很多机构投资者也都看到了，甚至非常羡慕，想去模仿一下，那么中石油的话，正好是达到这个极端，呈现了一个高开低走这样一个情况，其实中石油下跌的程度，有很多个股，甚至70%、80%的个股的话，从高点下来的话，这幅度也差不多。

　　李南：时间快点

　　花荣：关键就是说给人打击非常重的一点是什么，就是大家抱的希望特别地高，是希望买完之后，在最赚钱的公司头上能猛赚一把，但是反而这个失望非常地大，就两级反差太大了。

　　张景东：就应了一句古话，自古红颜多薄命

　　李南：你说红颜是谁，中石油吗？

　　张景东：中石油，大家那么喜欢的那么一个东西，结果所以失望。

　　李南：不，人家活得挺好，人家挣钱，该挣钱，最赚钱的公司指的是中石油自己，没指你股民。

　　张景东：但问题是大家买的不是最赚钱的公司，大家想买一个最赚钱的股票。如果多少人都想去买这个公司的，我相信没有，真要买这公司的话，你不要在这买了，别的地方有更便宜的，比这便宜多的。

　　花荣：其实出现这种情况，中石油也不是第一次，在历史上多次出现这样子一个情况，比较近的，就像比如说中国石化嘛，那么当时也是利润最大的一个公司，但是中国石化这个代码可能大家都很清楚，600028，那么它也是社保基金配售的一只个股，所以非常这个运气也非常地巧合，那么这个中石化在上市之后的话，大盘也出现比较大的下跌，那么中石化也是把这个社保基金套牢了8个月，与他这个代码非常类似的一个数字，然后最后才解套，那么再往前来看的话，当时市场最好一个股票，是这个贵州茅台，在这个2001年市场处于比较高这样的点位的话，那么这个贵州茅台上市之后，也拉出了这个大阴线，他们随后市场跌了几百点，大概是500点这样子的情况，跌幅可能比这次还要大一些。

　　李南：还要狠一些。

　　花荣：因为当时的时候还有些利空，比如说国有股减持的消息伴随，那么再往前这个走的话，那么当时的时候，是盈利最高的一个股票，叫四川长虹，那么四川长虹在第一天的话，也是交投的非常的活跃，与中石油一样，成交量非常地大，它一个股票的成交量比这个其他的股票要大得多，那么随后市场出现比较大的跌幅。那么历史总是惊人相似，有点像景东说的红颜自古多薄命。

　　张景东：你的意思说这中石油也要28个月吧，不会那么恐怖吧。

　　李南：28个月，中石油上市的价格你还记得多少钱吗？

　　张景东：48块6毛6。

　　李南：48块，四八四八，你还要去买它。

　　张景东：那有人愿意买，而且特别奇怪，从中石油上市第一天起到今天为止，天天有人问我能买了吗？能买了吗？我开始还说你买它干吗，或者说再等等，现在我都不知道该说什么了。

　　李南：那你说买的这些，要多长时间才能等到一个解放军能够把他们解放了这么一个机会？

　　花荣：这个我觉得是有两个参考点，第一个参考点，它与历史背景不同，那么就是我觉得个股能类比的股票，从现在来看的话，最能类比的话，一个就是属于这个中国人寿，那么中国人寿上市之后，也出现了比较大的阴线，那么也是调整一段时间，那么从短期看的话，那个跌幅也不算是太小，特别在市场强势的情况下，随后走出强势，甚至创出历史新高，那么另外一个极端的例子，就是这个贵州茅台，那么它这个上市之后的话，拉出大阴线，调整时间是比较长的，那么在这个低位，由于基金大量建仓，走出了长时间的一个横盘，横盘那个走势，随后走出圆弧顶，后来也创出一个新高，这样子一个走势。那么对于中石油这个个股的话，基本面我们是不用怀疑了，确实是亚洲最赚钱的公司，应该来讲这个行业也是比较独特的，具有垄断性的。那么就说这个个股的话，再行介入，或者说再行补仓的话，我觉得从基本面分析，或者绝对价位分析的话，没有实在的意义，那么就大家我觉得更应该就参考中国人寿，或者说贵州茅台当时的一个走势，它那个助理，就是技术形态上已经成功了，走出这个上升通道的话，成交量也跟随渗出来，那么它这个出现这个行情可能性也是比较大的。因为它出现行情的话，可以说是个必然性的结果，是一定会有一轮有上升的涨势。关键是一个就是大势要配合，一个是它的时间段和价位大家要掌握得好。往往在新股在上市一个阶段，头一个星期没有表现之后的话，那么这个筑底和盘涨时间往往就会偏长一些。

　　李南：所以这败也萧何，可能到时候成也萧何啊。

　　张景东：不过在加它的时候，时间可能是会比较长。因为你想40多块钱买的被套了，怎么可能让它现在就砍出来呢？这是一个很痛苦的心理过程，可能会慢慢耗时间吧，只能有时间能把这些消磨了。我倒是觉得还有一个指标可以做一个参考，就是跟H股的价格来对比，实际上这段时间中石油H股跌得也很凶，从21、22块，今天我看已经跌到15块了，短短的四五天的时间，一点都不比A股逊色。我想像中石油这样的股票，跟H股有一个两倍，两倍的一个关系还是比较正常的，说什么时候看H股见底，比如说今天15，如果15见底的话，也许30可能就差不多了，当然如果那边再跌的话，那可能A股这个低点还得往下调。

　　李南：你的意思说，它跟大势可能有个配合的问题，我今天就看到了谢国忠他的一个观点，就觉得在年底之前可能会见4500点，他说什么时候可能会有一个比较好的涨升呢，就是在春节之后的两会，以及奥运的一个预期的时候，大盘可能会重新能够重时升志啊。

　　张景东：谢国忠好像越来越像内地的一个研究员了，一点都不像韩国人是吧。

　　李南：然后花荣是说什么呢？说这冬天来了，这冬天说分三月，初冬、仲冬、还有一个第一个月，现在是第一个月不是那么冷，最冷的在后头呢。

　　花荣：我是学马云说的一句话，马云曾经说网络这个市场前景，那么他是以今天明天后天来说的，觉得今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，咱们不要在明天晚上牺牲了，那么我就借用了这个词，就形容中国目前这个市场走势，我们自己就开玩笑这么说嘛，就是说这个月很残酷，下个月更残酷，那么第三个月是更美好的，关键是大家在第二个月月底的时候要坚持住，或者说要有这个信心，不要被市场这个所伤，把实力保持住，因为我们认为在指数期货出来之后的话，很可能会出现一些机构的一些重大的动作。那么在这个过程当中的话，一些大盘蓝筹股，或者说整个

证券市场还是有机会的，关键这个机会是不是你能把握住，你的资金、你的精力套在历史遗留问题上，还是对未来新的这个机会充满信心去把握住，我觉得主要是在于这样子一个区别，应该是希望和机会是有的，只不过大家在目前这个时点的话，怎么为未来的机会做准备，别把现在这个资金，把现在这个心态的话，给套牢到目前的这样一些出现的事物上。

　　李南：好，那我们的广告也做好准备了，我们先出广告。

　　李南：其实说到中石油，我心里特别有一个事，这个结没有解开，记得咱们上次谈到说中石油第二天快速绩优指数啊

　　张景东：幸亏没记

　　李南：但咱们当时也是说错了，尽管前一天是听到某更大牌的媒体说了这个话，其实弄错了这个事情，但幸亏没记，记了就可能会跌得更惨

　　花荣：那记得现在是4700点左右，因为第二天中石油它是占到，第二天大概跌了将近9个点，它占了权重30%，20%多，比如占了20%的话

　　李南：会更难看

　　花荣：那个跌幅，那么对其他股票一定有影响的。按照现在这个记录指数法的话，应该来讲交易所考虑的还是比较周到的，至少从心态上，和其他个股这个影响上，有了这个，有一定抗跌的作用。

　　李南：那你说，花荣说咱们是后天大家那时候一定要还活着，就是别在明天晚上牺牲了。谢国忠说呢，这明年开春可能咱们就有希望了，景东说说。

　　张景东：关键问题就是说，这今天、明天、后天代表多长，如果你是这个月、下个月，或者下下个月，那就没人害怕，没人担心了，现在我觉得是前一段大家觉得，在6000点晃的时候，我们觉得好像比较谨慎，但是一般大家都不太当回事，因为没有看到这个跌势，但真的那个跌势来的时候，我觉得可能问题又转向另外一个极端了，我觉得好像是不行了，甚至这个牛熊转换的这种观点现在也出来了，我倒是觉得还真是没那么恐怕，真是没有像有些人想的那么可怕，说牛市就彻底终结了，后面就没戏了，没机会做了，应该不是这么回事。

　　李南：那是怎么回事？

　　张景东：中期调整吧，中期调整就是一个中场休息，这是我有一次在报告会上说的那个观点，中场休息，前面涨了一年多，将近两年的时间，你歇个几个月，三个月也好，四个月也好，甚至歇五六个月，这都是很正常的事情，而且短期来看现在这个过程是怎么，我觉得是在找一个箱底的过程，实际上我们在6000点的时候已经看见了箱底，但是箱底现在在哪儿，我们谁都不知道，现在市场就在找，而且是很快速地在找，这个其实是个好事，为什么大家觉得好害怕呢？是因为他看不到一个参考价值的一个低点，不管说是最后的底啊，它最起码是个低点。比如说你的股票10块钱买的，告诉你说跌到8块，你要赔20%，然后又涨，可能没人害怕这事，但是跌起来你跌到，从跌到9块，跌到8块5，跌到8块2，他就很害怕，因为他看不见低点。现在正是探底的这个过程，而且这个过程我觉得可能最近这段时间可能会完成，然后可能会有反弹有振荡。这个某种意义上讲是好事，最起码可能我们就清楚未来几个月里边，它大致的一个波动的范围是在哪儿，你也会清楚说，如果我不走的话，如果我不出的话，我大致我亏损那个极限在哪儿，可能我心里就有数了。有这个数可能就不害怕了。

　　李南：记得5•30年的时候，其实后来你就出国旅游去了，当时花荣就看得特别空，你说你现在的相对这样一种程度，跟5•30相比的话，你比较一下，那个时候你会更悲观一些。

　　花荣：那要是与5•30相比的话，那么现在应该来讲无限程度，或者说这个压力更强一点，因为当时5•30，我们有一些观点的时候的话，那么有一些，比如说新蓝筹冲击老盘蓝筹，或者这个资金流动性这个趋紧，或者一系列这个因素，在5•30之后那一两个月当中，他并没有马上出现，特别是

新股发行那个时候还是比较缓慢的。那么在现在的话，当时的一些看法或者说一些论据，在现在全部都成为现实了。而且也作用于市场当中了。

　　李南：所以那时候你不承认说那时候你是看错了，只是因为你看到有些因素太早了，但没有实现是吧？

　　花荣：一个是属于这样子一个因素，因为当时的时候，尽管从5•30之后的话，我们认为有相当多的个股会进入很长，或者幅度比较大的大跌。

　　李南：当时一说是80%

　　花荣：现在来看也确实是这样。那么现在已经有，大概有一大批股票的话，跌破530这个低点，甚至比较多的，这个数量也是非常我的，如果以这些个股这个跌幅的话，那么以前达到50%，甚至更多。

　　李南：那就快到箱底了吗？

　　花荣：现在因为要是看在这个市场真的去做这个预测的话，谁也预测不准，刚才说谈到谢国忠的观点，很可能对，那么也可能不对，那么我们在之前的话，你要想根据自己的希望，根据自己的角度去看待这个市场的话，往往会出现一些偏差，那么我们也在过去上也曾经有一些股谚，我觉得还是比较准的，或者说比较说有参考系数的。那么有这样四句话，那么一个是绝望中新生，一个是迟疑中上涨，一个是欢乐中死亡。那么还有一句话我觉得特别适合于这个现在，在这个满怀希望中继续下跌，那么人们往往都是这样子一个心态，在第一波下跌的过程中的话，他不死心，或者说还有这个希望，他也盼望这个反弹，但这个反弹一旦出现的话，没有达到他自己期望的高度，再度下跌，跌破他前期的这个低点，或者市值这个低点的时候，往往会发生恐慌性的杀低。那么我们认为那么这个市场，那肯定在这个今年这一两个月当中，还有最佳机会的出现，那么最佳机会。

　　李南：最佳什么机会，买还是卖的机会。投资的机会？赚钱的机会

　　花荣：赚钱的机会，那么我觉得最佳赚钱机会应该是在这个反弹之后再出现恐慌性下跌的时候，这个可能性更大一些。其实在扭转这个损失的时候，有两个方法，我觉得一个方法的话，那么就属于先降低这个损失，在局部最佳机会出现的时候，再把握一些新的机会，第二个是调整这个心态。如果你的心态已经乱了，或者说已经手脚无措了，或者说已经整个思维智力已经很低这个水平的话，什么东西都不用谈了，所以我觉得在这个近几天当中，我觉得作为如果仓位比较重的投资者的话，赶快你把心态调整好，把心思有些高兴的事来冲淡一些，那么对市场之后会出现涨，会出现跌，不管是出现哪个方向的时候，你准备怎么做，这个你心里有数的话，那么就不至于晚上睡不着觉。

　　李南：对，至少不要觉得说股票涨到60，然后你20块钱买了，涨到60，跌回40，你觉得你被套了，或者赔钱了，这心态千万不要有，赔50%是吧。

　　(完)