主持人：李南

　　嘉宾：李振宁、水皮

　　李南：《财富非常道》不说不知道，各位好 欢迎你收看今晚的招商银行财富非常道，我是李南，今年我们嘉宾呢都是熟面孔，水皮和上海睿信投资管理公司董事长，李振宁，你好，李老师

　　李振宁：你好

　　李南：好久不见了，这两天我们还是要从，如果看市场的话，我们看到股指已经快在6000点这个位置是吧，然后市盈率越来越高了，那我们从市场上看的话，其实有一个担心啊，就是说发现尽管有出现这种价升量增的情况。但是呢，发现有一个统计，就是资金的净流，其实是个净流出的现象，然后前20个这个大市值的股票它吸引了很多资金，就是他们觉得市场还是堪忧的，因为跌的家数反而比涨的家数高啊，包括对市盈率的一个高估的这样一个担心。但是我们看到李老师的一个说法，我们觉得对前途充满了信心，就是我们的题目中国是全球的纳斯达克。你想想我们才69倍市盈率是吧，纳斯达克多牛啊，对吧，它那估值。

　　水皮：什么叫才69倍市盈率，你这肯定是误读

　　李南：怎么就误读了

　　水皮：而且是把这个李振宁往沟里面带

　　李南：你别挑拨我们的关系啊

　　水皮：他说中国是全球的纳斯达克，意思讲中国有那么好的上市公司的资源，有那么好的发展后劲，你知道吧，说可以给全球投资者呢提供美好的想象空间，所以我们市场上升潜力还是巨大的，就是说整个的中国的这个

　　资产的重估的潜力还是相当巨大的。

　　李南：我们听正根说说

　　水皮：对对对，你先

　　李南：你觉得是，我们俩谁解释得对啊

　　李振宁：我说的是全球的纳斯达克嘛，这个意思就是说，因为中国经济呢，是整个世界经济的火车头，现在

　　在推动整个世界经济，而且中国企业的进步速度是非常快，特别是上市公司经过股权分置改革之后，上市公司做加法，所以这个，确实业绩的提升非常地快。但是呢，说是中国的纳斯达克嘛，也并不是说我们的市盈率，一定要跟纳斯达克炒市梦率的时候炒得那么高，因为毕竟纳斯达克炒了那么高。

　　李南：好几百倍呢，那时候

　　李振宁：好几百倍，但是跌下来也跌得蛮惨的，是吧，所以我们也不能那样，是吧，因为饭要一口一口吃，是吧。股票也是一样，要上一上，下一下，有波浪式前进嘛，这样才比较稳妥，特别是我看来这个，最近这个大盘蓝筹股的泡沫越来越多，这是很危险的，因为大盘蓝筹股毕竟跟国际上有一个比较，而且这种大市值股票，好多它整体上市也都完了，没有什么特别的收购兼并题材，那这样的话呢，它如果过度地估值以后呢，那它回归起来的话，也很厉害，会带给市场很大的压力，所以我对这个并不是说我说是中国是世界的纳斯达克，就意味着股票只升不跌。

　　李南：我们没这么想，纳斯达克我知道您的意思，就是纳斯达克它的核心的理念，就是我给新兴的成长类高估值，你知道我们看完之后我们就想，这是当时我们，它是从五年涨1000点到5000点，咱们多快啊，一下就5000点了，人家一年半，我们更担心的是一年半它从5000又跌到了1200点，我们在想，要这样的话，我们是不是也会从这个5000点跟纳斯达克似的，几下就跌回去了，您这么一说，我们就心里还是稍微的放心点，咱们不跟他比这个。

　　李振宁：对，这个不会，这个我们到，你要是说跌回去吧这也不会，因为毕竟我们发生了很大的变化。

　　水皮：性质还是完全不一样的，但是中国A股现在不是这样，它还是非常非常脚踏实地，但是我有一个很切身的感受，就是这一周啊，这个大盘蓝筹的泡沫都是比较厉害，我以前都是反对说这个大盘蓝筹泡沫，因为很多股票大盘蓝筹一年没涨，难道你就不让它涨一涨吗

　　李南：对啊

　　水皮：是吧，但是最近一周涨的那个态势的确不太一样，它是一周之内，或者说是两周不到的时间，快速地这种像招股式的那种涨法，你比如说20% 甚至30%这样涨法，工商银行也好、中国银行也好、中国石化也好，甚至联通也好，就这种涨法，一个时间上不可能持续，那么第二个呢，它的确有一种人为的加速赶顶的感觉。

　　李南：李老师你觉得是谁赶的顶，你们参与了赶顶了嘛，为什么现在大盘蓝筹股，像水皮说的这么涨啊？

　　李振宁：这个恐怕也是各种力量的合力吧，那当然咱们市场上，最大的力量还是公募基金和一些大的这种机构，恐怕是它们，但是各种投机力量其实也在这里面这个纷纷觉得反正就玩 好进好出吧，我就照着涨停板打吧，

　　打完了以后，反正明天再涨点就行了，出现了动不动涨上去，然后就跳水，一会儿就上去 掉下来，所以这个波动也很大。

　　李南：那在目前这样一个市场状况下，说您说是全球纳斯达克，我觉得有一点我还是很认同，就是说咱们不能够盲目地去拿目前，中国是一个工业化的一个中期，去拿现在成熟的美国的市场，跟成熟的纳斯达克市场去比

　　人家已经是后工业化时代了。有一个观念说 我们要比的话，你可能和巴西和印度去比

　　水皮：金砖四国

　　李南：对，你也可以去和美国的，这个1929年之前去比，然后去和日本的190几年到193几年去比，那那个它可能和跟咱能对应上，咱们要现在拿这市盈率跟别人比，咱是高，看得是有点害怕，但是这种，就是这种角度可能是，我觉得您这样一个观点的一个基础。

　　李振宁：对 就是说咱们现在呢，就是说很多在国外是夕阳产业的，可能在，由于产业的转移，其实在中国还是一个朝阳产业。就比如说钢铁啊

　　水皮：钢铁最典型

　　李振宁：最典型了，对，本来大家都觉得是周期性行业为较快地爆发周期性的这种影响，但实际上它是延续地持续地增长，实际上就是说很多国家可能钢铁不炼了，都到咱们这炼了，实际是这么个过程，就跟很多机械工业，也慢慢转到中国来了，甚至服务外包，可能也往我们这转。所以中国现在确实有很大的潜力，所以简单地拿我们现在的市盈率和西方国家的市盈率，成熟国家的市盈率，市场的市盈率去比呢，我觉得也欠妥当

　　李南：而且当时的美国，也有一百多倍市盈率的汽车股

　　李振宁：对，也有，就是说从历史的角度讲，那么我们的点位，简单看点位，这个价值不大，其实也没什么了不起。为什么呢？因为当年我们在1500点的时候，就1992年我们1500点，上证指数，香港也就两千几百点，不到3000点，美国也就是3000点左右，那么你香港现在恒生指数，28000多点，是吧，那我们要如果当时1500点算下来嘛，现在也就是5000多点，6000点嘛，更何况中间还有指数夸大的成份，由于这个第一天算指数引起的

　　当然现在没有了，现在就是到第十天以后才算，所以现在已经没有夸大成份了但是股市就是这样，股市它永远是涨涨过头跌跌过头。

　　李南：非理性

　　李振宁：对，但是涨过头之后它自己就会回归，回归了之后，又可能跌过头，跌过头又再涨过头，这样经过一些波动以后，它就会比较平稳。你看香港也好，美国也好，那些大市值股票其实它是很难这个一下子涨得太猛

　　，你汇丰银行基本在130到一百五六这个，已经盘了基本上有一年有余了，基本就在这个位置上下，那么你现在的话，有工商银行可能已经40倍市盈率了，这个你的这个，就是在香港可能差不多都40倍了，可是汇丰银行只有15倍市盈率。

　　李南：汇丰人家就是坚如磐石，在那地方就纹丝不动了。

　　李振宁：所以这样炒下去吧也会有问题，因为你万一成长性稍微跟不上，就会有很大的挑战。但是也没什么了不起嘛，因为我不讲十年牛市嘛，决定十年牛市的基本条件没有变

　　李南：就是起伏不要紧

　　李振宁：中国未来，未来也会到一万点 也会到两万点，这是毫无疑问的，就十年的角度看，但是你中间可能万一在某一阶段，套你个20 30也很正常，也没什么了不起。

　　李南：我们希望是20% 30%，不是二三十年就行了，我们先出广告

　　李南：《财富非常道》谁看谁知道，我们说起伏不要紧，只要牛市真就行，有一个朋友跟我讲一个故事，他说他在纽约有一个朋友，这个玩命地倒时差，他不是在中国倒时差，他是在美国自己倒时差，为什么呢？他通常都是每天晚上，6点钟的时候开始工作，然后呢，要走A股，因为那时候北京时间正好开市的时候。然后炒到午夜的12点钟，然后在跟，在网上聊天，再互相地再交流一下心得体会，然后他就凌晨三点，美国时间睡觉了。然后第二天再过来，再这样炒。

　　水皮：那还不如回国算了

　　李南：那人家那边有房子，有工作人家，人家还是要过美国的生活，但是炒中国的股票，两边都不能落下，知道吗？很多这样的人，包括有德国的朋友把公司卖了，回来就做中国的股票，他觉得这样是比较爽的事情，是吧。

　　水皮：你说的事情，我们那天做论坛的时候，潘石屹也说了这个经历差不多，他就大概是两周时间，跑了9个城市7个国家嘛，差不多。他就发觉去香港的时候，跟投资者做路演的时候，还要再三说明这个，说明那个，说我的经营方式，跟你们香港的开发商经营方式，为什么不一样 是吧，因为他的土地储备比较少嘛，那么香港人比较看重土地储备。土地储备高的，你像碧桂园，它的市值就相当相当高，这个就老板也成了中国首富，那么像潘石屹这样的，土地储备比较少的，那么别人买不买你的股票就会犹豫。潘石屹还要花很多时间去跟他讲，他就发觉去了新加坡，去了迪拜、去了伦敦，去了这个纽约之后

　　李南：没那么费事

　　水皮：他就发觉一站比一站顺当，还有法兰克福

　　李南：是不是离中国越远越顺当啊。

　　水皮：对中国的兴趣越大。那些基金经理，那个法兰克福他甚至碰到了号称中国，外号叫中国先生的这个就德国人，不用你介绍，人家门儿清。说因为他是看好中国概念，所以他不会来比较这个，香港的土地储备跟你北京的土地储备，在哪个政策上哪个哪个占优，越是离这个市场近的人，可能越看不清楚这个市场的价值。所以这个潘石屹很不满意，这个今天网上也有稿子啊，因为他当天也说了，散户太多了嘛，香港散户太多了嘛，第一天就抛了他60个亿，抛得多了，所以他的股票都涨不起来，你知道吧，很不满意。觉得这个香港散户没有眼力，你知道吧

　　李南：只要让一半人多买点的话，他估计他股价涨得快一些，是吧，就因为其实在外界对于中国概念的看好。而且特逗的是一个消息，说纽交所9号的时候，说涨幅前十名一打，你恍若在中国，它纽交所涨幅前十位，六位都是中国的股票，第一位叫什么，叫做永新世博，涨了29.35%，是个次新股。而最近一段时间什么江西赛维了，什么侨兴移动了，什么无锡的药明康德了，什么这些全都是中国概念股，在纽交所的涨幅榜上了，一个一个比一个地亮眼。

　　水皮：都是中国的投资者，不太知道的中国概念股。

　　李南：所以说其实您说到的就是全球的投资者都在做中国这个概念，把它当一个纳斯达克在这里做

　　李振宁：对，因为现在毕竟一些这个，就像你刚才提到的一些股，有的做太阳能的，有的做这些什么什么环保啊，什么开发等等这些，就国际上还是比较看好的，比较看好这些。因为咱们能够到纳斯达克去的，也都是选取了一些美国人比较喜欢的这个。而美国人往往他是，只要有一个好的商业模式，有这种概念，就可以了，甚至他亏损的，你只要说这个概念可以，商业模式有说服力，他也是可以接受的。所以我为什么讲中国是世界的纳斯达克，某种意义上也是说，我们这种盈利模式，是他所能相信的，这样他的估值，他是从另外一个角度来估，就像我们自己的连锁酒店，可能连锁商业，还没有这个如家到美国去，给它估值估得高

　　水皮：对对

　　李振宁：就是说我们在这，但是他们反过来对我们那些，一些大市值股票，比如中国石化，是吧，中国石油什么这些大的公司是吧，这个工商银行，或者建设银行，因为也在美国交易，它就没有这么估得这么高。

　　李南：那您那天，刚才你有说到，说一万点不成问题的

　　李振宁：那有个时间的问题，就是说中间它也可能会经过调整，但是它迟早会到 但是到归到，中间反正也是要有调整的，我不相信它会永远的。

　　水皮：你让老李说什么时候到，他死活不可以说 他肯定是。

　　李南：您会说吗

　　李振宁：什么时候到啊

　　水皮：你觉得这个最悲观的会什么时候到，最乐观的可能会什么时候到？

　　李南：太有才了，水皮，你这个问题问得好。

　　水皮：我们给出一个这个跨度来

　　李南：对对对，这比较容易回答。

　　李振宁：因为现在这个，我对这个指数并不是那么太那个，因为这个指数现在就是那么20个公司决定的，对吧。所以那你最后就说这20个公司，什么时候到这个点位，因为现在事实上现在50%的股票还没有到5•30的位置。而且现在最近这几天的涨嘛，又是一个严重的二八在分化，其实只要你的市值小了一点，其实有些公司其实是非常好的，甚至现在20几倍，30倍它照样不涨。而大盘股有好多股呢，也是可能是几十倍，百倍市盈率还在涨，那这样的话，跟纳斯达克炒作概念也不一样。纳斯达克炒的是高科技，炒的是一种高成长的盈利模式，我们炒的是一个，就是说它不是一个，是一个传统产业，你把它用高科技的方法去估值。

　　李南：但是现在纳斯达克也是如家给的估值，比那个IT给得高，如家的市盈率比那个

　　李振宁：但是如家它是一种连锁经济型酒店，它是一种新的业态。它并不是，就像星巴克，就是一种新的业态啊。

　　李南：还是有新的东西在里面的

　　李振宁：本身原来咖啡很便宜，但是后来变成它卖几块钱的咖啡，原来几毛钱一杯咖啡，那它也是把它把它变成了一种新的生活方式，变成一种家庭成员交流，变成这么一种产合了，所以它可以大规模地扩张。但是你说中国石化，你有多大的扩张空间吗？

　　李南：那个问题你真不愿意回答吗

　　李振宁：就很难了，所以就不一样了，所以这里面就是说我是总觉得这个，如果比较好的方式还是需要深入地挖掘，因为现在不应当二八了，二八是不合理的。因为股权分置改革前二八是合理的，改革后，实际上我认为八成的上市公司都是好的，所以你这样去片面地估值是有问题的。

　　李南：就目前其实你觉得很多还是有很多的公司，有投资价值，目前，是吗？

　　李振宁：对，但是你把那些东西都抛弃去追逐少量的，去影响指数这么大的公司，甚至会引起管理层的震动和压力，这是不明智的做法，这个股市是没法儿持续的，做到一定的时候，可能就会很大的这个。

　　李南：好，我们出一下广告，然后再来持续我们的节目。

　　李南：好，《财富非常道》谁看谁知道，本来我们都说是大象搭台猴子唱戏，结果现在变成了大象搭台，它自己搭台自己唱戏。

　　水皮：一脚就把那个台子给跺翻了

　　李南：力量太强，是吧。

　　水皮：它实际上他会出现很多后遗症，这个最近一段时间，我相信70%以上的投资者都非常郁闷。

　　李南：我相信你也是那70%之一。

　　水皮：我是无所谓了

　　李南：咱有钱，不怕这个。

　　水皮：不是，这个相对这个站得远一点，这个就反应意识就稍微轻一点，因为很多人反应出一种什么情绪呢，非常焦虑一种情绪，因为他指数不断地上涨，自己呢肯定是没有受益，不但没有受益，自己的这个拥有的品种，可能还在下跌 还在受损失。

　　李南：就说前20个大市值的公司，虽然占到70%这么一个总的比重，所以其实还是挺危险的，所以就像现在的话，我们看到，很多人我觉得看到了，干脆我去买QDII，行不行？我就到海外去玩了，QDII10月几号发行的嘉实海外，中签率创新低啊，QDII也要有认购率，资金的一个认购比例是40.7%，而且它首日达到了一个738.7亿的这样的冻结金的新高，门槛也提升到，以前是1000块，现在是5000块了，买的人越来越多了。那这样的话，你觉得QDII它们是明智的吗，就是买QDII的人，他们是明智的吗？还是说如果中国是世界纳斯达克的话，其实买QDII的人其实反而特傻。

　　李振宁：QDII，大家可能买QDII的时候，很多人是认为我们这个基金到海外嘛，基本上也是买中国概念股。

　　可能大家总的来讲，我相信买的人他也闹得不是那么太清楚。

　　李南：因为工银瑞信明确指出，工银瑞信它说了，我买两类股票，第一类是在香港等，境外证券市场上市的

　　中国大陆公司股票，另外一类是什么呢，是全球范围内受惠于中国经济成长的股票，半天它还是中国股票嘛，对吧。

　　水皮：何必舍近求远呢，那人家会套利嘛，人家比如说H股比这边便宜嘛。

　　李振宁：因为他自己不能出去，而且自己也不太懂，他觉得现在通过这个

　　李南：借船出海

　　李振宁：借船出海，而且以后就是直通车，它也会有个门槛限制，有可能是几十万以上才能买，你说三万两万几千块你买不了。

　　水皮：照目前这个局势下去，不等到这个直通车，这个A股跟H股基本上就可以持平了，因为那天看了一下，实际上这个你像鞍钢新轧吧，就差不多，基本上没有空间可进，基本上快持平了。

　　李南：对，有一部分是比较高的，有一部分比较低。

　　水皮：你像那个工行之所以能够，A股的工行，之所以前两天能够连续涨停，是吧 以涨停式的往上走，因为什么？因为你刚才提到了那个，五一假日期间

　　李南：十一

　　水皮：十一假日时间H股在香港，跟你这个A股的价差都快没，都快接近10%了，是不是，就基本上没有什么空间了

　　李南：是那顶托是吧，对对

　　水皮：顶增嘛，给你顶上去嘛

　　李南：对，那你支持我们去买QDII基金吗？

　　李振宁：QDII基金我觉得散户嘛，买一点也是可以的了，因为它毕竟还是有一个套利空间。当然最后运作怎么样，咱还得看，但是现在至少这是一种，就是也是一种投资组合吧。

　　李南：最新发的一个银行系的QDII，已经把身段降下来了，已经降到了5万了，就是他把，你看一方面是基金公司的往上升，从1000到5000，他从30万降到10万，然后再降到5万块钱，这是银行系QDII的一个表现。

　　水皮：不过我看现在这个港股的这个表现，我个人觉得QDII，恐怕这个风险已经未必就小，你知道嘛。因为港股到现在是一万多点，涨幅比A股还要凌厉。当然也是拜托这个中国概念在起这个作用，它涨起来这个疯狂劲头，只会这个高于A股不会低于A股。其实这个从指数的角度来看的话，2003年的时候，港股在8000点左右，那么到现在28000点，三倍有余。那么我们的A股指数在2004年，你知道国九条出来的时候，曾经到过1740点，如果你从那个时候算到现在的话，也就是三年多的时间的话，也就是翻三倍多，所以从比例上来讲，这个涨幅是一样的。就是A股跟这个港股的涨幅啊，在差不多的时间中间，涨幅都是差不太多的。

　　李振宁：你这讲的还是恒生指数，如果国企指数呢，在2003年SARS最猖獗那个期间它就到了曾经跌到了1780，那么1780现在H股指数，恐怕都18000了，10倍。

　　李南：所以上次您来的时候，就说当时是，其实介入港股的一个特别好的时候。

　　李振宁：当时我不讲江铜才十三四块嘛，现在已经二十七八。

　　李南：我们现在在港股，很多人玩的都是权证和涡轮，涡轮这个最新的一个数字，我记得好像是咱们的金融的两个涡轮，是工行还是，中行和工行的涡轮占到整个当天总成交的12.4%和12%，那很多其实都是这边的资金

　　在那边玩涡轮。那么这个你觉得，比如像涡轮啊，像这样的一些，大家都看中这个机会，而且中国的资金据说还玩得不错，挺好。

　　水皮：李老师就玩过，香港权证

　　李振宁：对 我现在也有，现在也有一些中行的权证，有一些中石油的权证。中石油好像十天涨了五倍吧。

　　李南：十天涨了五倍。

　　李振宁：对对对，就是说如果说这些钱去了呢，其实如果你就跟国内一样，你就盯着那几个大盘蓝筹股炒，

　　最后总有一天把你炒进去是吧，但是它还有别的机会，比如香港我认为它有几个层次是可以做的，后面还有很大的空间。比如港股第一个，你现在炒的都是H股，炒的都是这种股。

　　李南：这我们熟啊，

　　李振宁：对，大盘股，如果这个大盘股跟这个接轨了，那你怎么炒呢？那么你还可以挖掘一些细价股，因为香港的行情，它也是会轮动的，比如说都是房地产股，那些比较市值大的几百亿的、千亿的，可能已经都炒到了

　　大概50倍市盈率，30倍市盈率，50倍了，可是又有一些小房产公司，其实也是大陆的，也非常好那个楼盘我们都知道，可能只有10倍，15倍。

　　水皮：就是香港本土的地产股

　　李振宁：不是本土的，是大陆的，只是它小，它可能市值只有20亿、30亿，这就没有人关注。

　　李南：那为什么没有人关注呢？是不是，他们好像说需要投行作个报告。

　　李振宁：它们是这样，需要大投行给做报告 对，很多外国基金才会去买。可是投行做报告有个成本核算，是吧。如果50亿 100亿市值下的东西吧 做报告吧，它这个研究员老人家挣钱太多，他活动一趟吧，最后写个报告 报告成本高。最后你买不了多少，他不合算。所以什么时候你把那个30亿的把它炒到100亿了，他就接手了，他说我接着炒，所以大家有分工的。但是到一定时候，这些挖掘得太高之后，可能那些东西，我觉得它就会逐渐过去做这个，这是一层机会。第二层其实很多港股，咱们说白了，你说长江实业，你说恒隆集团、就港股新鸿基，上海最好的地段不都在新鸿基手里吗？上海最，卖最奢华产品的那不恒隆集团，拿的恒隆广场，什么香奈儿，瓦萨奇，不都在它卖吗，他们拿的也是很好的东西，可是这些股票到现在才10几倍，都是地产股啊。

　　李南：那又是为什么呢，这也是中国概念，我觉得水皮说得有道理啊。

　　李振宁：那大家炒的是那个，现在炒的是这个第一轮的，纯正的中国股，而且你甚至在海外，你说和记黄埔在海外，还有3G在欧洲，还有一些港口，还有别的东西

　　水皮：我们还是不了解，需要他们过来做个推荐。

　　李南：还是不了解

　　李南：他们来做路演是吧。

　　李振宁：等大家进一步熟悉以后，我说这一块也是可以挖掘的，就是那些低价的，细价的股，还可以炒。还有一个就是说，它的这个所谓涡轮呢，就是咱们的权证也可以炒。

　　李南：权证是水皮特别反对炒的

　　李振宁：因为权证它是有杠杆的，有杠杆的，香港它很有意思，它不仅个股有权证，恒生指数都有权证，

　　恒生指数权证。所以你可以炒，炒涨的这个权证，也可以认购，也可以认沽，都有，那么我觉得炒权证呢，好过炒这个股指期货，股指期货万一出现大跌，或大涨的时候，那总有一方会

　　李南：血本无归

　　李振宁：那不光是血本无归，你要欠债啊，是吧 比如说它40倍杠杆，那么恒生指数跌了2.5，您就没了。万一今天跌5的话，对不起，家里掏去钱，欠人家多少钱了。比如你投了300万，300万如果我买的权证，那最多我300万为界，我自己认倒霉了。但是那个东西呢，它一旦哪一天，给你打破了这个东西，你就得补仓，补仓它如果没平了，那么又亏了300万，你对不起，欠钱了，他给你平了，还亏300万，你还得还这300万，那你压力就大了。

　　水皮：就是你平不了仓

　　李振宁：另外他呢，买权证你是看一个区间，比如我买的恒生指数，区间，我认为未来半年，它有可能恒生指数上一个台阶，那么我就买一把权证。只要到最后交割的时候，或者中间哪一天特别好你都可以卖出来，它给你多次机会。那东西就只要这一天猛一跌，突然出现一个什么美国的次级债，恒生跌了800点，那一下子，对不起你就爆仓了。

　　李南：就瞬间就可能Game over了

　　李振宁：其实第二天全部回来了，没事儿。

　　水皮：你很有可能当时没有对手盘你根本平不了仓

　　李振宁：平不了仓，所以你权证没事儿，我是一个区间，我如果是个半年的，在这半年之内，只要哪天它给我涨50%，你确定了一个目标，我够50就卖，或者够一倍就卖，那我就到这一倍我就卖了，所以相对来讲它风险比这个小

　　李南：有限度的风险

　　李振宁：有限度的风险，另外一个香港的它实际上可以融资融券的，也就可以，可以做多也可以做空。另外它本身来讲，你卖股票也可以借它的钱，如果是信用账户，你可以就借它的钱，甚至你买新股还可以1比9的杠杆

　　借钱给你，实际是这么一个概念。所以它还是有很多机会可以给你运作的，当然这些机会我相信A股呢，慢慢也会有，但是这还是有一个过程。而且你现在整个的中国的，这个股市的机构投资者还是比较畸形的。

　　(完)