双重施压 结构性上涨会否演变为全面通胀？

　　核心提示

　　物价将走向何方？分歧再次加大。

　　根据10月25日国家统计局发布的数据，9月份CPI（居民消费价格指数）同比涨幅为6.2％，与8月份6.5％的同比增幅相比已有0.3个百分点的回落。之前有专家就此预测，由于粮食、猪肉等食品价格得到缓解，CPI将呈现逐步回落态势，通胀将迎来拐点。

　　这种乐观的观点持续的时日不多，农业部、商务部11月6日公布数据，10月份占CPI 1/3权重的食品中，食用油、牛奶、猪肉、蔬菜等价格在高位回调后10月份再度上涨，其中猪肉、蔬菜价格小幅上涨已持续四周。另外，10月31日，发改委上调了成品油价格，能源类产品以及原材料、燃料、动力等生产资料价格在近期也相应有所走高。在食品及能源价格的双重压力之下，物价是否将再度走高？

　　毫无疑问，通过上游企业的原料采购和下游的直接消费，油价及生产资料等价格上升将传导到经济发展的各个部门，其影响也远超粮食、猪肉等食品价格上涨。在此情况下，之前的物价结构性上涨会否演变为全面通胀，而紧缩性政策又该如何对此进行化解，各方争论激烈。■

　　从CPI的结构来看，食品和肉、蛋类价格的回调主导了9月份CPI的回落，但根据

国家发改委11月6日提供的数据，10月份，蔬菜平均售价环比大幅度上升。此外，大部分工业品价格环比也出现上涨，9月份CPI的回落能持续吗？经济强劲增长之下，未来的通胀压力还有多大？

　　焦点一：物价能否持续回落？

　　祝宝良：CPI高点已过

　　（国家信息中心经济预测部首席经济师）

　　9月份6.2％的CPI数据相对于8月是一个回落，可以认为9月份应该算是物价指数的一个拐点，至少CPI高点已经过去。其实CPI仅仅是结构性的上涨，并不是通货膨胀已经发生。

　　前三季度的消费价格指数上涨是由于粮食和食品等价格上升引起的，而近期猪肉和粮食的稳定给CPI的下降提供了支持，预计这样的下降会逐步持续下去，但不会是大幅度的。在这个过程里，我们要注意资产泡沫等因素的传导，防止其导致新一轮CPI上扬抬头。

　　郭田勇：6.5％极可能是今年的峰值

　　（中央财经大学中国银行业研究中心主任）

　　由于食品和农产品价格的下跌，加上从紧的宏观调控政策发生的作用，导致9月份的CPI比8月略有下降。

　　现在基本可以判断通胀的拐点已经出现，8月的6.5％极可能是今年的峰值，第四季度CPI出现持续回落的可能性很大。尽管9月份CPI比8月份略有下降，但我们面临的通胀压力依然很大。

　　由于CPI的上涨和生产资料价格上涨与国内流动性过剩这种宏观经济环境状况有关，在国内流动性过剩的问题依然严峻，流动性的根源依然存在的情况下，宏观调控还需全力防范物价结构性上涨向全面通胀转变。

　　赵锡军：密集调控取得了成效

　　（中国人民大学金融与证券研究所副所长）

　　CPI从8月份的6.5％调整到9月份的6.2％是国内和国际因素所促成的，同时也是前期密集的调控措施产生了效果。

　　比如，前几个月针对食品价格上升采取了措施，有关部门对猪肉调出大省的补贴和奖励，对食品加工提供了贷款，对食品的生产和供给进行了刺激；货币政策的总量措施，如调整存款准备金率、实施对冲、发行特别国债、提高利率等也开始见效；另外，还从贷款、土地等这些从结构到总量的调控发挥了比较大的作用。在国际方面，对外贸易出口有了一定的调整，对出口行业的产能进行收缩调整也对CPI走低起到一定作用。

　　林朝晖：仍可能出现反弹

　　（国泰君安分析师）

　　10月份蔬菜及肉类价格同比涨幅还是有所回升，且除农产品以外的食用制成品价格仍存在扩散上涨因素，因此预计10月份的居民消费价格指数（CPI）同比增幅仍可能超出6.5％。此外，10月份工业品出厂价格（PPI）同比增幅可能反弹至3％以上，尽管三季度固定资产投资增幅稳中趋降，但与投资增长保持紧密联动的投资到位资金增幅却保持逐月上行，新开工项目计划投资亦出现持续快速回升，年内新开工计划投资持续回升则可能推动未来固定资产投资逐步趋向反弹，因此物价仍有反弹的可能。

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