金融数据喜忧参半 宏观调控不得懈怠

　　记者 李倩

　　专家指出，现在的问题是本轮宏观调控实际上基本以人民银行的货币政策“独角戏“为主。一旦美国经济出现萧条或是中国的对外贸易关系出现重大调整，都可能对中国经济可持续增长造成很大威胁。因此，政府宏观调控部门的政策协同运作十分必要。

　　9月12日,央行公布的金融运行数据显示，人民币贷款继续高增。8月份增加3029亿元，同比多增1160亿元。前8个月人民币各项贷款增加3.08万亿元，同比多增5438亿元。前8个月人民币各项贷款增加3.08万亿元，同比多增5438亿元。在人民币新增贷款中，中长期贷款占据了很大比重，这将成为支撑固定资产投资增长依然过猛的一个重要原因。另外，外汇各项贷款增加77亿美元，同比多增33亿美元。

　　实际上，伴随着近期食品价格继续高位徘徊，8月份宏观数据再创新高早已在众多机构中达成了共识。而在8月份经济数据发布之前，管理层也已流露出对此轮通胀和流动性过剩的担忧。上周，央行已未雨绸缪加快了政策出台节奏：特别国债、存款准备金率、定向央票三大回收流动性的调控政策鱼贯而出。随即

　　市场人士指出，8月份249.7亿美元的高额外贸顺差在增加人民币升值压力的同时，也加大了回收流动性的压力，央行可能继续通过上调存款准备金率、公开市场操作和卖出特别国债等手段继续回收过剩的流动性。同时，实际利率为负也支持了加息的必要性。天相投资顾问公司分析师表示，面对8月份高企的

　　CPI，央行会通过进一步加息来降低全社会通胀预期，以抑制通胀扩散到非食品领域。他们认为，在核心价格的推动下，9月份数据仍会继续走高，而且由于翘尾效应，影响可能会持续到明年。中信证券分析师表示，央行调控通胀的决心已经很坚决，除了使用利率手段调控宏观经济外，政府还会继续出台行政手段，比如限价等。目前政府已经在各地对成品油、水、电、气等出台限价政策，鼓励粮食、生猪的生产等。此外，股票市场IPO规模的扩大也为吸收流动性作出了贡献。

　　但是，尽管如此，受制于人民币与美元的利差、商业银行的盈利模式、国内贷款企业的承受能力，央行也不可能急速加息，即使上调存款准备金率也要考虑到金融机构流动性的承受能力。尤其是外汇储备的持续增长，掣肘着加息等货币政策工具的运用，给央行维持内部均衡和外部均衡的难度陡增压力。

　　专家指出，现在的问题是本轮宏观调控实际上基本以人民银行的货币政策“独角戏“为主，其他政府部门的调控措施有尚未到位之嫌。经济对外部市场依赖性日益增强就是一个例子。统计数据显示，现在净出口对GDP增长的贡献率已经远远超过了三分之一。一旦美国经济出现萧条或是中国的对外贸易关系出现重大调整，都可能对中国经济可持续增长造成很大威胁。因此，政府宏观调控部门的政策协同运作十分必要。

　　当然，在经济高速增长之时，维持负利率显然会过度刺激经济上行，增加经济运行风险。央行行长周小川日前也表示，央行正密切关注实际贷款利率为负的问题，并希望见到实际利率转为正值，并重申“对抗通货膨胀是我们的目标”。

　　好在央行刚刚公布的数据尚有令人高兴的一面，货币供应量增幅较上月有所回落。8月末的广义货币供应量(M2)同比增长18.09%，增幅比上年末高1.15个百分点，比上月低0.39个百分点。这意味着，在近期出台多种回收流动性的措施后，持续在高位运行的货币供应量有缓解迹象。显然，央行今年以来为了控制通货膨胀和抑制流动性严重过剩，先后7次提高存款准备金率，4次提高存贷款利率，5次发行定向票据等手段的应用已初见成效。但是,人民币升值压力、流动性过剩、通胀持续走高等问题仍未能得到根本解决，对此，我们应保持清醒的认识。　　

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