专家解析人民币汇率改革的十大认识误区

　　单忠东 北京大学民营经济研究院常务副院长 北京大学光华管理学院金融系教授

　　刘伟 北京大学民营经济研究院研究部副主任

　　中国自2005年7月对人民币汇率制度进行改革以来，人民币持续升值，引发了国内外的众多关注。但是，关于人民币汇率改革目前仍存在许多认识上的误区，有一些片面的认识，需要我们予以澄清。

　　一、人民币会不断升值？

　　根据目前的人民币汇率走势来判断人民币会不断升值，是一种片面的认识。近年来，随着我国

外汇储备的不断增加、出口及GDP的强劲增长等多种因素，人民币汇率在一段时间内将面临升值的压力。但是，从长期来看，影响汇率变动的因素是多种多样的，除了一国的经济增长水平、国际收支状况、通货膨胀水平以及利率水平等经济综合效应之外，政治因素、市场心理、投机交易以及突发事件等，也会引起汇率的波动。尤其是我国正在加深对外汇市场的改革，“看不见的手”将对人民币汇率起着越来越重要的作用。所以，从长期来看，当人民币汇率的市场机制形成之后，人民币汇率将从一路上升变为有升有降。

　　二、政府(央行)可以决定人民币升值？

　　一国政府(央行)所能决定的是汇率制度，比如，在实行固定汇率制度还是浮动汇率制度之间进行选择。国际经济的发展和我国经济体制的改革，要求我国也像其他国家一样，逐渐从固定汇率制度向浮动汇率制度的方向发展。在浮动汇率制度下，政府对汇率不予固定，也不规定上下波动的界限，汇率将根据外汇的供求情况上下波动。和其他处于市场条件下的任何商品一样，在实行浮动汇率制度的情况下，会有一只“看不见的手”来操纵人民币汇率的变动：当人民币供不应求的时候，其价格就会上升，人民币汇率就会上浮，反之，当人民币供过于求的时候，人民币的价格就会下跌，人民币的汇率就会下降。虽然央行会采取某种形式的“管理”，但是，汇率的基本走向将主要随供求变动而变动。所以，政府及央行对汇率变动的决定作用将越来越小。

　　三、人民币升值有利于中国进口，不利于中国出口？

　　仅仅从出口量的变化来考察人民币升值的影响，是片面的。一般情况下，一国货币升值会导致产品出口价格上升，因此会对产品出口造成一定的抑制作用。但是，出口规模的变化受多种因素的影响。全球经济稳定复苏的周期性因素，仍会带动中国产品的出口。此外，中国经济目前正在进行的结构性调整，如中国加入WTO、地区生产链加强整合、产品和服务的竞争力提高、中国企业品牌意识的逐步加强等，也将进一步为中国的出口带来支持。

　　另外，就中国目前的进出口产品结构而言，中国出口的产品中，原材料和低端的日用消费品占很大的比重，受需求弹性的影响，人民币逐步、稳健地升值不会对这类产品的出口造成巨大的影响，从而不会大幅度影响中国目前的出口规模。

　　同时，需要看到的是，人民币升值之后，我国许多从事来料加工的企业，其进口原料及配件的成本将下降，从而会导致出口成本降低，这会在一定程度上抵消因出口产品价格上升所造成的损失。

　　四、人民币升值会导致国内低收入者失业严重，农民工背井离乡？

　　因为人民币升值不一定会导致出口规模大幅度地下降，所以认为人民币升值会导致国内低收入者失业严重，也是片面的。人民币升值会使中国在劳动密集型产业方面的比较优势不断降低，从而导致一些低收入者受到失业的威胁。但是，中国作为一个发展中的大国，农民工就业和低收入者脱贫问题的根本解决，不能仅仅依赖国际市场，而是必须通过扩大内需来创造新的经济增长点。只有加紧培育国内市场的内生增长能力和国内的消费需求，同时提高低收入者的劳动技能，才能从根本上解决他们的就业问题。

　　五、浮动汇率制不利于人民币汇率的稳定？

　　固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣是个很难回答的问题，不能片面地认为浮动汇率制度不利于人民币汇率的稳定。浮动汇率制度的优点在于不会导致本币价格的扭曲，因此可以提高资源配置的效率；可以避免国际游资的冲击，增加国际货币制度的稳定，还可以避免通货膨胀和经济周期的国际传递。但是，完全放开的浮动汇率制度，其缺点也很明显，如会造成资源的浪费性流动，在一定情况下还会引发通货膨胀。

　　目前我国实行的是有管理的浮动汇率制度，这种汇率制度是市场经济发展的必然，也是符合我国国情的。有管理的浮动汇率制度不但可以使汇率真正反映市场的供求关系，而且管理方式和手段的多样化，有利于央行针对不同的情况进行直接干预或综合调节；此外，扩大汇率的浮动区间，可以促进人民币汇率从现行僵化的状态中解脱出来，增加人民币汇率的弹性。

　　六、小幅度的汇率制度改革有利于中国外贸与经济的稳定？

　　常常有人说，对人民币汇率的改革要“十分小心”，要渐进改革人民币汇率机制，因为这样有利于保持整体经济局势的稳定性，但改革的幅度过小，也会带来巨大的成本，从长远来看不一定有利于外贸与经济的稳定，因此上述看法也是片面的。如同劳伦斯·萨默斯所指出的一样，中国调整汇率政策耗费的时间越久，最终调整所付出的代价就越大。调整汇率的步伐过于缓慢，会为市场埋下动荡的隐患。如日本在20世纪80年代试图遏制日元升值，造成信贷的快速扩张和资产价格的大规模膨胀，最终泡沫破裂，严重的通货紧缩使日本在此后的十年中一蹶不振。

　　同时，在经济规模、贸易顺差快速增长的情况下，中国限制人民币升值、过于谨慎地改革人民币汇率制度的政策，会助长国外的保护主义声势，这从长期来看，是不利于中国出口以及维护我国与其他国家的贸易关系的。

　　七、外汇储备高会增强人民币的国际地位？

　　外汇储备的升高代表了我国综合国力的上升，总体来说是件好事，但是外汇储备维持高增长、高水平，也会对我国经济带来一系列负面的影响。首先，外汇储备大幅度增加，必然会造成人民币升值的压力，同时意味着我国对外贸易顺差的增加，逆差国就会利用世贸组织的规则，限制我国产品的出口；其次，外汇占款的增加直接增加了基础货币的供应量，这样不仅加剧了物价上升的压力，而且弱化了货币管理部门对货币供应量的控制能力；另外，由于国际金融市场的利率和汇率波动十分激烈，外汇储备规模过大会使国家的财富处于巨大的风险之中，给储备资产的保值增值管理带来了难度。

　　另外需要指出的是，片面强调出口以及外汇储备的增长，已经引发其他国家的敌意甚至“报复”，贸易摩擦愈演愈烈。不但发达国家会采取保护性政策以保护国内企业，一些发展中国家也采取了针对性的措施。所以，我国应该对恶劣的外部环境给予充分重视。

　　八、浮动汇率制度会加剧通货膨胀？

　　浮动汇率下，由于货币政策具有独立性，因而具有内在的通货膨胀倾向，可以使一国政府长期推行通货膨胀政策，而不必担心国际收支问题。但是，就目前中国经济的发展而言，认为浮动汇率制度一定会引发通货膨胀，则是片面的。因为中国目前的经济过热主要是由于产能过度扩张造成的，目前中国大部分消费品都处于供过于求的状态，因此近期不具备大幅度通货膨胀的条件。

　　中国经济的持续增长最终需要内需的逐步扩大，将经济增长的动力由投资拉动转向消费拉动，这也正是中国政府目前所追求的目标，因此，实行浮动汇率制度并不意味着中国将出现通货膨胀。

　　九、人民币汇率应该被各国“协调”？

　　历史上曾经出现过各国“协调”某国汇率的情况，以求国际金融的“稳定”。如1985年9月，由世界主要工业国美、日、德、英、法组成的五国集团(G5)在美国纽约广场秘密会晤，协调各方干预外汇市场，促使美元兑日元和德国马克贬值，这就是著名的“广场协议”(Plaza Accord)。但这一协议对日元兑美元真实汇率造成的持久影响却很小。事实证明，其他类似的措施如“卢浮宫协议”等也收效甚微。其原因正像詹姆斯·多恩所提出的一样，首先，很难说服一批国家一致做出调整；其次不可能计算出“最佳真实汇率重估”的水平，而且执行类似的协议需要付出巨大的成本。

　　目前美国等国家试图对中国汇率进行的“协调”，其背后除了经济原因之外，也是把人民币汇率问题“政治化”的一种表现。人民币汇率改革的最终目标是要体现市场供求的变动，制定适合国情的汇率制度，并维护汇率政策的独立性。其他国家为了达到自己的目标，实行保护主义的措施甚至对中国施加威胁，都不利于实现国际经济的良性互动，因此都是不明智的。

　　十、人民币汇率改革是中国人自己的事？

　　虽然保持汇率制度的自主性是必要的，但由此认为人民币汇率改革仅是中国人自己的事，则是片面的。在经济全球化以及金融一体化的背景下，各国的金融市场不但相互贯通，而且金融政策也出现一体化的趋势，即各国在金融领域中的联动性增强，各国所执行的货币政策与汇率政策、国际收支的调节政策和国际储备的管理运营，都会对其他国家产生较大影响。因此，人民币升值决不是中国一国的事情，必将对区域经济乃至全球经济都带来一定的影响。在人民币汇率改革的过程中，一定要考虑政策实施的效果对周边国家及整个全球经济带来的影响，不能片面地认识人民币汇率改革只是中国人自己的事，否则不但容易影响改革的效果，而且可能会恶化与其他国家的政治与贸易关系。

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　　来源：经济观察报网