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专家解析人民币汇率改革的十大认识误区

http://www.sina.com.cn 2007年03月26日 08:31 经济观察报

  单忠东 北京大学民营经济研究院常务副院长 北京大学光华管理学院金融系教授

  刘伟 北京大学民营经济研究院研究部副主任

  中国自2005年7月对人民币汇率制度进行改革以来,人民币持续升值,引发了国内外的众多关注。但是,关于人民币汇率改革目前仍存在许多认识上的误区,有一些片面的认识,需要我们予以澄清。

  一、人民币会不断升值?

  根据目前的人民币汇率走势来判断人民币会不断升值,是一种片面的认识。近年来,随着我国

外汇储备的不断增加、出口及GDP的强劲增长等多种因素,人民币汇率在一段时间内将面临升值的压力。但是,从长期来看,影响汇率变动的因素是多种多样的,除了一国的经济增长水平、国际收支状况、通货膨胀水平以及利率水平等经济综合效应之外,政治因素、市场心理、投机交易以及突发事件等,也会引起汇率的波动。尤其是我国正在加深对外汇市场的改革,“看不见的手”将对人民币汇率起着越来越重要的作用。所以,从长期来看,当人民币汇率的市场机制形成之后,人民币汇率将从一路上升变为有升有降。

  二、政府(央行)可以决定人民币升值?

  一国政府(央行)所能决定的是汇率制度,比如,在实行固定汇率制度还是浮动汇率制度之间进行选择。国际经济的发展和我国经济体制的改革,要求我国也像其他国家一样,逐渐从固定汇率制度向浮动汇率制度的方向发展。在浮动汇率制度下,政府对汇率不予固定,也不规定上下波动的界限,汇率将根据外汇的供求情况上下波动。和其他处于市场条件下的任何商品一样,在实行浮动汇率制度的情况下,会有一只“看不见的手”来操纵人民币汇率的变动:当人民币供不应求的时候,其价格就会上升,人民币汇率就会上浮,反之,当人民币供过于求的时候,人民币的价格就会下跌,人民币的汇率就会下降。虽然央行会采取某种形式的“管理”,但是,汇率的基本走向将主要随供求变动而变动。所以,政府及央行对汇率变动的决定作用将越来越小。

  三、人民币升值有利于中国进口,不利于中国出口?

  仅仅从出口量的变化来考察人民币升值的影响,是片面的。一般情况下,一国货币升值会导致产品出口价格上升,因此会对产品出口造成一定的抑制作用。但是,出口规模的变化受多种因素的影响。全球经济稳定复苏的周期性因素,仍会带动中国产品的出口。此外,中国经济目前正在进行的结构性调整,如中国加入WTO、地区生产链加强整合、产品和服务的竞争力提高、中国企业品牌意识的逐步加强等,也将进一步为中国的出口带来支持。

  另外,就中国目前的进出口产品结构而言,中国出口的产品中,原材料和低端的日用消费品占很大的比重,受需求弹性的影响,人民币逐步、稳健地升值不会对这类产品的出口造成巨大的影响,从而不会大幅度影响中国目前的出口规模。

  同时,需要看到的是,人民币升值之后,我国许多从事来料加工的企业,其进口原料及配件的成本将下降,从而会导致出口成本降低,这会在一定程度上抵消因出口产品价格上升所造成的损失。

  四、人民币升值会导致国内低收入者失业严重,农民工背井离乡?

  因为人民币升值不一定会导致出口规模大幅度地下降,所以认为人民币升值会导致国内低收入者失业严重,也是片面的。人民币升值会使中国在劳动密集型产业方面的比较优势不断降低,从而导致一些低收入者受到失业的威胁。但是,中国作为一个发展中的大国,农民工就业和低收入者脱贫问题的根本解决,不能仅仅依赖国际市场,而是必须通过扩大内需来创造新的经济增长点。只有加紧培育国内市场的内生增长能力和国内的消费需求,同时提高低收入者的劳动技能,才能从根本上解决他们的就业问题。

  五、浮动汇率制不利于人民币汇率的稳定?

  固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣是个很难回答的问题,不能片面地认为浮动汇率制度不利于人民币汇率的稳定。浮动汇率制度的优点在于不会导致本币价格的扭曲,因此可以提高资源配置的效率;可以避免国际游资的冲击,增加国际货币制度的稳定,还可以避免通货膨胀和经济周期的国际传递。但是,完全放开的浮动汇率制度,其缺点也很明显,如会造成资源的浪费性流动,在一定情况下还会引发通货膨胀。

  目前我国实行的是有管理的浮动汇率制度,这种汇率制度是市场经济发展的必然,也是符合我国国情的。有管理的浮动汇率制度不但可以使汇率真正反映市场的供求关系,而且管理方式和手段的多样化,有利于央行针对不同的情况进行直接干预或综合调节;此外,扩大汇率的浮动区间,可以促进人民币汇率从现行僵化的状态中解脱出来,增加人民币汇率的弹性。

  六、小幅度的汇率制度改革有利于中国外贸与经济的稳定?

  常常有人说,对人民币汇率的改革要“十分小心”,要渐进改革人民币汇率机制,因为这样有利于保持整体经济局势的稳定性,但改革的幅度过小,也会带来巨大的成本,从长远来看不一定有利于外贸与经济的稳定,因此上述看法也是片面的。如同劳伦斯·萨默斯所指出的一样,中国调整汇率政策耗费的时间越久,最终调整所付出的代价就越大。调整汇率的步伐过于缓慢,会为市场埋下动荡的隐患。如日本在20世纪80年代试图遏制日元升值,造成信贷的快速扩张和资产价格的大规模膨胀,最终泡沫破裂,严重的通货紧缩使日本在此后的十年中一蹶不振。

  同时,在经济规模、贸易顺差快速增长的情况下,中国限制人民币升值、过于谨慎地改革人民币汇率制度的政策,会助长国外的保护主义声势,这从长期来看,是不利于中国出口以及维护我国与其他国家的贸易关系的。

  七、外汇储备高会增强人民币的国际地位?

  外汇储备的升高代表了我国综合国力的上升,总体来说是件好事,但是外汇储备维持高增长、高水平,也会对我国经济带来一系列负面的影响。首先,外汇储备大幅度增加,必然会造成人民币升值的压力,同时意味着我国对外贸易顺差的增加,逆差国就会利用世贸组织的规则,限制我国产品的出口;其次,外汇占款的增加直接增加了基础货币的供应量,这样不仅加剧了物价上升的压力,而且弱化了货币管理部门对货币供应量的控制能力;另外,由于国际金融市场的利率和汇率波动十分激烈,外汇储备规模过大会使国家的财富处于巨大的风险之中,给储备资产的保值增值管理带来了难度。

  另外需要指出的是,片面强调出口以及外汇储备的增长,已经引发其他国家的敌意甚至“报复”,贸易摩擦愈演愈烈。不但发达国家会采取保护性政策以保护国内企业,一些发展中国家也采取了针对性的措施。所以,我国应该对恶劣的外部环境给予充分重视。

  八、浮动汇率制度会加剧通货膨胀?

  浮动汇率下,由于货币政策具有独立性,因而具有内在的通货膨胀倾向,可以使一国政府长期推行通货膨胀政策,而不必担心国际收支问题。但是,就目前中国经济的发展而言,认为浮动汇率制度一定会引发通货膨胀,则是片面的。因为中国目前的经济过热主要是由于产能过度扩张造成的,目前中国大部分消费品都处于供过于求的状态,因此近期不具备大幅度通货膨胀的条件。

  中国经济的持续增长最终需要内需的逐步扩大,将经济增长的动力由投资拉动转向消费拉动,这也正是中国政府目前所追求的目标,因此,实行浮动汇率制度并不意味着中国将出现通货膨胀。

  九、人民币汇率应该被各国“协调”?

  历史上曾经出现过各国“协调”某国汇率的情况,以求国际金融的“稳定”。如1985年9月,由世界主要工业国美、日、德、英、法组成的五国集团(G5)在美国纽约广场秘密会晤,协调各方干预外汇市场,促使美元兑日元和德国马克贬值,这就是著名的“广场协议”(Plaza Accord)。但这一协议对日元兑美元真实汇率造成的持久影响却很小。事实证明,其他类似的措施如“卢浮宫协议”等也收效甚微。其原因正像詹姆斯·多恩所提出的一样,首先,很难说服一批国家一致做出调整;其次不可能计算出“最佳真实汇率重估”的水平,而且执行类似的协议需要付出巨大的成本。

  目前美国等国家试图对中国汇率进行的“协调”,其背后除了经济原因之外,也是把人民币汇率问题“政治化”的一种表现。人民币汇率改革的最终目标是要体现市场供求的变动,制定适合国情的汇率制度,并维护汇率政策的独立性。其他国家为了达到自己的目标,实行保护主义的措施甚至对中国施加威胁,都不利于实现国际经济的良性互动,因此都是不明智的。

  十、人民币汇率改革是中国人自己的事?

  虽然保持汇率制度的自主性是必要的,但由此认为人民币汇率改革仅是中国人自己的事,则是片面的。在经济全球化以及金融一体化的背景下,各国的金融市场不但相互贯通,而且金融政策也出现一体化的趋势,即各国在金融领域中的联动性增强,各国所执行的货币政策与汇率政策、国际收支的调节政策和国际储备的管理运营,都会对其他国家产生较大影响。因此,人民币升值决不是中国一国的事情,必将对区域经济乃至全球经济都带来一定的影响。在人民币汇率改革的过程中,一定要考虑政策实施的效果对周边国家及整个全球经济带来的影响,不能片面地认识人民币汇率改革只是中国人自己的事,否则不但容易影响改革的效果,而且可能会恶化与其他国家的政治与贸易关系。

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  来源:经济观察报网


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