宝钢试水股权激励

　　《上海国资》实习记者 李佳丽

　　“作为一个敏感的新生事物，国资委不希望第一个、第一批股权激励试点给人以新的分配不公和免费午餐的嫌疑”

　　经过了长达5年多的酝酿和研究，并十易其稿之后，2006年12月19日，宝钢股份(600019)公布“A股限制性股票激励计划(草案)”，由此成为国资委公布《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(下简称《办法》)以来首家正式推出股权激励计划的央企上市公司。

　　7天之后,央企旗下的另一家上市公司有研硅股(600206)作为第二家实施股权激励计划的央企上市公司正式宣布其草案。国有控股的央企上市公司股权激励机制开始谨慎推进。

　　为什么是宝钢

　　宝钢成为央企中第一家股权激励的试点公司，有其得天独厚的优势。参与宝钢股权激励计划论证的专家组成员之一，上海荣正投资咨询公司的董事长郑培敏告诉《上海国资》，宝钢之所以夺得头把交椅，一方面是因为它的业绩突出，是国资委力图树立的冲击国际同行业领导者的标杆型企业；另一方面的原因，则是宝钢的治理结构达到了国资委《试行办法》的严格要求。

　　境内上市的国有上市公司，其实施股权激励的前提条件是外部董事(含独立董事)占董事会成员半数以上，这条规定使得很多治理结构尚不太完善的国有控股上市公司暂时无法启动激励政策。而宝钢集团恰恰在这点上，可谓“优等生”——宝钢集团是中央企业中最早进行董事会试点的中央企业，也是最早实现董事会中外部董事过半数的中央企业。

　　“国资委选取其作为试点，是有深刻的改造国企治理结构的标杆意义和相关激励信号的，即谁的治理结构达标，就‘奖励’其进行股权激励试点。”郑培敏认为。

　　激励门槛高

　　与此前其他A股公司推出的股权激励计划有所不同，宝钢此次股权激励计划是横向对标境内外优秀企业，追求优于同业的业绩表现，在授予、解锁、自筹资金等环节多重约束下，授予适量限制性股票。

　　在对标具体选择上，宝钢准备从境内外可比的优秀钢铁企业中分别选择不少于5家上市公司作为对标企业，并在业绩考核目标中对境内和境外对标企业赋予各50%的同等权重。

　　对此，宝钢董秘办人员表示：“尽管现在还未确定对标企业名单，但拟选取的境外对标钢铁公司，均需进入世界钢铁动态(WSD)世界级钢铁企业综合竞争力排名。”毋庸置疑，境外钢铁行业经过几轮整合，集中度已远远高于国内，产能调控能力强，钢铁价格处于高位，总体经营环境好于国内。这无疑具有一定挑战性，为宝钢赢得一片叫好声。

　　“之所以实施这一激励计划”，宝钢内部人士说，“是为了把宝钢建成全球最具竞争力钢铁企业。”

　　郑培敏表示，宝钢肩负着我国钢铁行业挑战世界水平的重大历史使命，此方案的实施将进一步为宝钢冲击世界领先钢铁企业给予制度上的保驾护航，对于国内钢铁企业，将增大人才激励程度，让优秀的人才进一步向业绩优秀、制度更优秀的钢铁企业转移，又反过来提升宝钢的业绩，形成正循环。

　　宝钢此次公布的股权激励计划，其用于激励的股票总数不超过公司总股本的10%，任何一名激励对象所获受的激励股票累计不得超过总股本的1%，首期激励计划不超过总股本的1%。

　　对此，参与计划论证的郑培敏表示：“此方案激励门坎比较高，约束性比较强。因为作为一个敏感的新生事物，国资委不希望第一个、第一批试点给人以新的分配不公和免费午餐的嫌疑，严格一点对此项制度在中国的推广是有利的。”

　　宝钢股份此次激励计划有17个约束指标，是截至目前所有股权激励方案中考核条件最为苛刻的一家。国资委对新的试点国企主要有4个关注点，首先是所选择的工具，其次是人员范围，第三是激励的数量力度，第四个便是考核。其中考核占有非常重要的分量，郑培敏介绍说：“我们从2006年4月开始参与宝钢的计划，修改最多的便是考核，国资委要求宝钢在考核上严格把关。”

　　下一家是谁

　　目前，还有七八家央企及旗下上市公司的股权激励正在制定中，市场将迎来一个国有控股企业提出股权激励计划的小高潮。据郑培敏介绍，下一家进行股权激励计划的央企上市公司将会在20007年1月揭晓，而且很有可能是中化国际。

　　中化国际在股改时就曾承诺股权激励，但是当时的股权激励是以存量国有股作为激励，此项条件不符合国务院国资委“不得以国有股股东单方面承担激励成本”的规定。因此，随着这次央企股权激励的推进，中化国际将即时推出其股权激励计划。

　　从宝钢到有研硅股再到可能的中化国际，可以看出国资委政策上的倾向。第一类是特别优秀的企业，且治理结构完善如宝钢，第二类为科技类国企，更需要要素参与分配，特别是科技技术人员要参与分配，所以科研院所将会成为下一步股权激励的重点。第三类属于历史遗留问题，比如中化国际，在股改中便完成了部分但是不规范，急需得到完善或重新制订计划。

　　“方案的制度创新意义，大于其个案的技术意义。”郑培敏说，“其实，建立制度本身就是一种激励，这比最后能兑现多少数额要重要得多，说明国有资产的监管者，开始公开承认优秀国企中的人力资本要素的作用了。”