央行加息刺痛市场神经

　　文/本刊记者 陈瑞 叶琦

　　8月18日，央行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

　　央行有关负责人称，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。

　　那么，此次加息对市场会带来怎样的影响呢？为此本刊采访了国内外知名的利率专家，试图给投资者一些启示。

　　何帆(社科院世经所所长助理)：不会引起房价下跌

　　从上半年经济来看，宏观的确过热，主要的指标，比如信贷、顺差、

　　通过加息的办法让宏观经济不要出现过热，实质上的作用是比较温和的。升值的幅度也并不很大，此次加息在市场的预料之中。市场对这种变化已经有所准备了，但要注意的是，加息本身并无法控制投资过热，因为投资中银行贷款所占的比例并不是很高，投资主体如地方政府等，受加息的影响并不很大。大企业资金多，头寸大，不需要通过银行贷款。但是，对于中小银行来说可能会受到一些影响，对中小企业也是如此，因为它们融资成本提高了。

　　对于房地产的影响不是主要的，其他部委对土地也有一系列政策，我想加息只是强化了已经有的调控政策，不会引起房价下跌。而且，对于中国来说，年轻人居多和城市化使得房地产的需求不会受到影响。

　　哈继铭(中金公司首席经济学家)：人民币升值速度加快

　　这次加息可能对债券市场的影响要大一些。有点在意料之外，尤其是在7月份数据出来之后，看到很多宏观指标都在纷纷下降，人们觉得根据市场的调查认为三季度价息的可能性比较小，市场有点吃惊。这个市场上对利率比较敏感的行业影响会比较大，但是对实体经济，对于股市的影响不是很大。

　　目前，我们没有进入加息的通道，而且目前通胀正在抬头，正在加速，尽管是在加息但是，实际利率还是在往下走，通胀上升的幅度大于加息的幅度。Ppi (生产资料价格指数)前几个月才2.4，六月份就到了3.6了，上升了120个基点，而今年贷款利率才加了54个基点，cpi(物价指数)三月份才0.8，六月份到了1.5。所以从实际利率上说还是下降的，央行的意思是经济不要过热，对抑制过热有作用，而不是要使经济冷却。信号也是一个，货币政策下半年要趋紧还有些考虑，美国现在不加息了，市场预期美联储明年要减息了，如果我们现在不加息，我们可能会没有足够的空间去减息，这个时候人民币升值的压力会很大。

　　在利率和汇率配合上考虑，现在加息是很有必要的。另外，我认为通胀远远高于看到的数据，实际存款利率一旦是负值，会造成实体经济的泡沫，看实体经济6月份是下降的，但是，金融数据看，货币增速、贷款增速也在上升，而货币指标是经济的先导指标，为了巩固现在经济宏观调控的成果，防止投资过热进一步反弹也有必要收紧货币。对住房的变化是为了鼓励真实的需求。

　　我一直主张存贷款利率一起加，而且我更重视的是加存款利率，并且同时提高市场利率，通过央票发行和准备金率提高来提高市场利率，贷款利率本没有上限，现在，把资金的成本从货币市场利率把它提高，他们的资金成本提高了，银行自然也就会提高贷款利率。下一步货币政策走向今年可以看到，各种利率交替组合，下一步可能会提高准备金率或者加息，央行还是想把货币增速控制在16%，贷款增长速度控制在15%左右。下面最重要的还是汇率的问题，我觉得汇率波幅会继续增大，而升值的速度也会进一步加快，我预计年底能够升到7.7。