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施海外高桥期货[2006-03-03]
在大连大豆、豆粕震荡下行背景下，大连豆油近日却持续扬升。周四，豆油期货全面上涨，持仓量净增2514手至60986手，系该品种1月初上市以来，持仓量首次突破6万手关口
。其中主力合约Y609昨日上冲高点5308元，距离历史高点5350元仅一步之遥。尽管量缩仓增，空方逢高拦截较重，但多方追捧意愿依然较强。
基本面因素利多为主
禽流感扩散，美大豆库存压力沉重，南美产区气候适宜、丰产可能性增大等多方面利空压制大豆、豆粕价格走势，而豆油已由传统的食品拓展为具有替代能源的工业性原料，在油价高企情况下，对豆油价格扬升有利。
美盘CBOT大豆和豆粕近日双双走弱，仅豆油单独走强，出现明显的买豆油抛豆粕的套利迹象，引发国内主力资金同样进行买豆油卖豆粕跨品种套利操作，导致豆油价涨。
根据美国农业部近日公布的出口检验报告显示，估计有160多万吨美国大豆将在3月份运到国内，规模同比显著缩减，加上部分南美豆以及上月推迟下来的大豆之后，3月份国内的进口豆到货量预计达到230万吨左右。这将导致进口大豆压榨量即豆油供应量缩减，对国产豆油的需求消费加大，致使国内豆油现货价格上涨。
另外，我国预计第一季度豆油进口量将达到51万-53万吨，较上年同期增加10万吨。目前国内豆油产销区价格为5000-5300元/吨，大连豆油期价升至5040-5280元，期价对现价升水幅度依然较小，不足以吸引较多现货流入期市，使多头投机资金追捧期价减轻了实盘打压的后顾之忧，而空头拦截则缺乏实盘掩护。
市场主力资金空粕多油
截止最新美交易委员会（CFTC）2月21日数据显示，基金在美盘豆粕品种中，大幅减磅多单，小幅减磅空单，导致净多单缩减542手至493手。而在美盘豆油品种中，通过加码多单，减磅空单，完成空翻多，净多单大幅增加9038手至5738手，说明基金做空豆粕，而做多豆油。大连市场，豆油期价持续单边涨升显示，多方主力资金积极追捧强于空方主力逢高拦截，因此国内主力资金也同样做多豆油，做空豆粕。
操作建议：主力合约Y609期价自1月9日高点5350元下跌至2月8日低点4970元，跌幅为380元，而自2月8日低点上升至3月2日高点5308元，涨幅为338元，几乎完成“V”型反转，说明中期已经转跌势为涨势。
外盘方面，美盘CBOT豆油5月合约期价自1月18日低点21.35美分/磅，上升至3月1日高点24.25美分/磅，相对涨幅达到13.6%。如不考虑中美在豆油进出口方面的差异，则横向对比显示，国内豆油期价依然具有较大补涨空间。综上所述，大连豆油期价背离大豆和豆粕而持续涨升，后市经过适度回调整理，将可能再创新高，投资者可逢低介入。
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