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郑步春 每日经济新闻朱崟 中国银行上海分行[2006-03-03]
周三日元纽约外汇下跌，从周二的115.77对1美元跌至116.10，周四北京时间18：15，暂报116.19。日元对欧元连续下跌，周四同上时间暂报138.68日元对1欧元，隔夜纽汇收
138.40，再前一天收138.01，本轮日元最高点为137.21。
日本有可能推迟结束零利率
造成日元回吐部分前期涨幅的原因有三：一为隔夜美国公布了不俗的经济指标，二为欧洲加息，三为市场顾虑日本有可能推迟结束零利率政策。
日本媒体称，日本央行正考虑如何应对“停止向银行体系注资后利率上升压力”。政府官员一直担心央行货币政策一旦转变，债券收益率会上升，国家的公共债务利息支出会增加，不利经济增长。
德意志银行外汇交易员Russell LaScala说：“市场一直对买进日元感兴趣，但该消息使此类买盘正在减少。”
虽然日元有所回吐，但日本债市受影响似乎较小。周四日本的10年期公债下跌至2004年9月以来最低点，收益率升至1.635%。公债走势和日元既有相关性，也有差别。
相关性在于公债下跌及收益率上升后，会提高日元回转交易的机会成本，缩小日元资产和其它资产利差，对日元有支撑。区别在于这种相关性有个时滞，尤其是日本央行考虑先减少货币供应，然后加息时更是如此。货币供应减少，债券水位便下浮，收益率立竿见影地走高。
然而，影响到汇率却会有时差，因为“流失”在海外市场的日元有可能回流日本，在回流过程中有可能打低高息货币的债券收益率，使日元升值过程出现反复。
日本超宽货币政策接近尾声
日元本轮上涨缘于日本央行行长福井俊彦上周末接连发表极为强硬的言论。上周五福井俊彦在国会委员会上表示，结束超宽松政策的条件正逐渐成熟，同时表示了央行在执行政策时不能总是害怕失败。此番强硬言论与他在上周四参议院的讲话相呼应，引发市场猜测央行可能会提前在3月份对现行货币政策进行调整。
另一方面，此前一直对日央行要结束超宽松货币政策持反对意见的日本政府，近来也有软化的迹象，日本政府近日已经发出信号，同意日本银行结束已经维持了5年之久的反通胀政策。日本首相小泉纯一郎及其内阁部长27日表示，日本央行应当自行决定何时转变现行的超级宽松货币政策，这与政府原先的态度大相径庭。
去年以来，为了保证日本战后持续最长时间的经济复苏能够得以持续，日本政府官员一直呼吁央行维持宽松政策不变。分析家认为，日本央行转变政策的政治障碍已经扫除。政府与央行政策趋于一致，使得市场增强了对日本央行在近期结束超宽松的货币政策的预期，提振了日元的走势。从技术面看，美元兑日元汇价已经跌破多项菲波纳奇的回档位116.40一线的支撑，日线MACD指标开始向下发散运行，表明美元有继续调整的要求，上升目标位有可能会指向115整数关一线，当然在3月31日日本年度结帐前，日元能否还有出色的表现，关键看日元能否有效突破114.90，如果能突破这一阻力位，则将考验200天均线的支撑。目前最新日元200天均线为113.90，反之，日元不能有效突破114.90，则日元仍有冲高回落的可能。
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