央行研究局称我国居民对未来物价的走势不乐观

　　中国人民银行研究局专题课题组

　　目前价格涨幅总体继续回落的趋势明显，居民消费价格指数(CPI)同比涨幅回落后趋于稳定，生产资料价格和原材料、燃动力购进价格涨幅呈现逐月回落态势，国际原油价格高位回落。造成物价水平总体回落的主要原因是，食品价格涨幅回落较大，部分生产资料产能过剩，生产资料供求关系由供求偏紧转变为供求基本平衡和供大于求，消费需求增长相对缓慢 。

　　未来推动我国价格水平向上的因素是较高的国际油价，投资反弹的风险，公共服务品价格和资源性产品价格潜在的上涨压力。拉动我国未来价格水平向下的因素是消费品和部分生产资料的产能过剩，粮食价格走势存在不确定性。按目前统计口径，预计2005年我国GDP增长率为9.4%，CPI为1.8%；2006年GDP增长率为8.8%，CPI为2.0%左右。

　　第一部分 当前价格形势评述

　　CPI同比涨幅回落后趋于稳定。工业品出厂价格涨幅回落，生活资料价格连续8个月下降。原材料燃动力购进价格涨幅逐月回落，燃动力和有色金属价格涨幅仍然偏高。农产品生产价格同比出现下降，粮食价格稳中略降。企业商品价格涨幅继续回落，消费品价格同比连续4个月下降。房价涨幅总体有所上升，新房价格涨幅扩大，工业用地价格涨幅反弹。股价低位震荡，债券价格略有下降，货币市场利率回升。人民币远期汇价下行后企稳，近月NDF变化相对平缓燃料油、大豆期货价格回落，铜期货价格创出新高，棉花期货价格高位震荡。进口价格下降，出口价格同比涨幅略有上升。国际原油价格高位回落，国际主要有色金属价格涨幅仍然较高

　　一、主要物价指标的变动态势

　　(一)CPI涨幅回落后趋稳，食品价格涨幅略有反弹

　　从趋势上看，当前居民消费价格(CPI)月同比涨幅回落后趋于稳定，非食品CPI涨幅比较稳定，连续10个月保持0.8%至1.0%之间，服务项目价格涨幅略有回落，但仍高于消费品价格涨幅。

　　数据来源：CEIC中国人民银行研究局11月份，CPI总水平同比上涨1.3%，涨幅略有提高，比9、10月份分别增加0.4和0.1个百分点，与8月份涨幅持平。其中食品价格略有反弹，上涨1.6%，涨幅比9、10月份分别提高1.3和0.3个百分点；服务项目价格上涨2.7%，涨幅比9、10月份下降0.3和0.4个百分点；消费品价格上涨0.9%，涨幅比9、10月份略微提高了0.7和0.3个百分点。

　　数据来源：国家统计局1-11月份，CPI累计同比上涨1.8%，比去年同期回落了2.2个百分点。分类别看，食品价格累计同比涨幅比去年同期回落了7.4个百分点，非食品价格涨幅比去年同期上升了0.5个百分点；消费品价格涨幅比去年同期回落了3.2个百分点，服务项目价格涨幅比去年同期上升了1.2个百分点。

　　(二)PPI同比涨幅继续回落，生活资料价格连续8个月下降

　　工业品出厂价格(PPI)同比涨幅基本上呈现继续回落态势，但PPI的分类价格走势差别较大。生产资料价格涨幅回落相对较慢，特别是上游的采掘业产品价格和原材料价格涨幅仍然偏高；生活资料价格同比连续8个月下降，特别是耐用品价格继续维持3%左右的跌幅。

　　11月份，PPI上涨3.2%，涨幅比9、10月份分别回落1.3、0.8个百分点。生产资料出厂价格同比涨幅继续回落，上涨4.5%，其中采掘业产品价格上涨20.1%，比涨幅最高的5月份回落14个百分点；原料工业和加工业产品出厂价格涨幅呈逐月回落态势，同比分别上涨6.9%、0.8%，涨幅比年初分别下降了4.6和3.0个百分点。生活资料出厂价格同比下降0.5%，其中食品类上涨0.5%，衣着类上涨0.6%，一般日用品类上涨1.1%，耐用消费品类下降3.1%。

　　1-11月份PPI累计同比上涨5.1%，比去年同期回落0.9个百分点。其中生产资料价格累计上涨7.0%，生活资料价格下降0.2%。从月环比价格看，PPI总水平在下降，比10月份下降0.1%。

　　(三)原材料、燃动力购进价格涨幅逐月回落，燃动力和有色金属价格涨幅仍然偏高

　　从月同比涨幅看，年初以来，原材料、燃动力购进价格总体上呈逐月回落态势，黑色金属和

化工原料价格涨幅回落速度快于燃料动力和有色金属价格。11月份原材料、燃动力购进价格同比上涨5.4%，涨幅比年初回落5.3个百分点，但涨幅仍然较高。其中，燃料动力类和有色金属材料类价格分别上涨11.7%、12.1%，燃料动力类价格涨幅回落幅度加大，有色金属材料类价格涨幅略有上升，涨幅仍然偏高；黑色金属材料类和化工原料类等购进价格分别上涨2.1%、1.9%，涨幅回落趋势明显，比年初分别回落了12.2和11.6个百分点；其它各类购进价格涨幅不高，都有所回落。

　　原材料、燃动力购进价格1-10月累计同比上涨8.9%，涨幅比去年同期回落了2.2个百分点。但从月环比价格看，原材料燃动力价格总水平仍在上升，比10月份微涨0.1%。

　　(四)农产品生产价格同比出现下降，粮价稳中略降

　　1.农产品生产价格开始下降，粮食生产价格降幅增大

　　据对全国31000个农业生产经营单位的生产价格调查，2005年三季度全国农产品生产价格比去年同期下降0.3%，是2002年四季度以来的首次下降。其中，种植业、林业和渔业产品价格分别上涨0.6%、4.4%和3.8%，畜牧业下降3.2%。粮食生产价格下降3.2%，跌幅较二季度加大2.7个百分点。

　　数据来源：国家统计局2.粮食主产区集贸市场粮价稳中略降据国家统计局农调队对全国200个农产品主产县集贸市场农产品价格调查，11月份籼稻价格为1.45元/公斤，比上月上涨0.2%，粳稻价格1.76元/公斤，下降0.5%。小麦价格1.46元/公斤，上涨0.8%。玉米价格1.26元/公斤，较上月下降2.1%。大豆价格3.46元/公斤，下降0.6%。籼米价格略低于上月，粳米和面粉价格与上月基本持平。

　　与去年同期相比，11月份籼稻价格下降5.5%，粳稻价格上涨1.5%，小麦和玉米价格分别下降6.3%和7.7%，大豆价格下降8.4%。籼米和面粉价格分别下降2.3%和3.2%，粳米价格上涨1.8%。

　　(五)企业商品价格同比涨幅回落，消费品价格连续4个月下降

　　11月份，企业商品价格同比涨幅继续回落，较上年同期上升0.7%，但总水平与上月持平，较年初上升0.6%。前11个月企业商品价格较上年同期上升2.7%。11月份消费品价格较上年同期下降1%，这是连续第4个月同比下降，其中耐用消费品价格较上月下降0.1%，较上年同期下降1.1%；非耐用消费品价格与上月持平，较上年同期下降1%；投资品同比上涨1.46%，涨幅继续逐月回落，比年初回落3.84个百分点，比去年同期回落5.74个百分点。

　　二、主要资产价格走势

　　(一)房价涨幅有所上升，城市间房价走势差异较大

　　1.新房和二手房价格涨幅回升。10、11月份房屋销售价格同比分别上涨6.6%、6.8%，涨幅比9月份分别提高了1.1和1.3个百分点。11月份，新建商品住房销售价格同比上涨8.3%，涨幅比10月份上升1.1个百分点，环比上涨0.6%，涨幅与上月持平；二手住房销售价格同比上涨6.5%，环比上涨1.7%，涨幅分别比上月上升0.4和1.3个百分点。

　　房屋租赁价格涨幅略有上升。三季度房屋租赁价格比去年同季上涨2.1%，涨幅比二季度高0.2个百分点。其中，住宅租赁价格上涨0.4%，办公和商业娱乐用房租赁价格分别上涨3.2%和2.3%，工业仓储用房租赁价格下降1.3%。

　　3.城市间房屋销售价格走势差异较大。70个大中城市中，呼和浩特连续三个月房屋销售价格同比涨幅超过10%，11月份较上月份涨幅上升2.6个百分点，为13.6%。环比销售价格下降的城市由10月份的14个下降到11月份的12个。10月份同比涨幅回落幅度居前五位的城市分别是合肥、海口、太原、上海和昆明。11月份同比涨幅回落幅度居前五位的城市分别是桂林、牡丹江、洛阳、丹东和上海。上海连续4个月同比涨幅回落幅度排名在前五位内。

　　(二)股票价格上升乏力，呈低位震荡走势

　　2005年年初至6月上旬，上证指数呈现下跌走势，期间创下八年以来的历史新低998.23点(2005.6.8)，然后开始反弹，但上升无力。7月初上证指数再度下行，但7月中旬开始加速上涨，上涨势头持续到9月中旬。9月下旬至今股指呈震荡下行走势。目前股指在低位震荡，11月30日收于1099.26点，与10月底相比上涨20.22点。

　　(三)国债价格开始震荡下行，债券收益率略有回升

　　2005年1至10月份，上证交易所国债指数呈稳步上升走势，由年初的95.69点上升至10月末的108.22点，上升12.53点。11月初，国债指数开始小幅向下震荡调整，11月30日收于107.35点，较10月末下降0.87点。1到11月份，交易所国债交易基本稳定，略有起伏。

　　1-10月份，各种期限的债券价格延续上涨趋势，相应到期收益率均有所下降，10月底开始，随着预期利率风险的释放，债券收益率出现小幅上涨。短期债券1996年第六期国债(待偿期1年)收益率由2005年初的2.80%下降至11月末的-0.13%，下降2.93个百分点；中长期债券如2002年第十五期国债(020015)(待偿期为4.58年)收益率由2005年初的4.71%下降至11月末的2.65%，下降2.06个百分点；2003年第三期国债(030003)(待偿期18年)的收益率由2005年初的5.07%下降至11月末的3.75%，下降了1.32个百分点。

　　(四)人民币远期汇价企稳，铜期货价格创新高

　　1.人民币远期汇价下行后企稳，人民币升值预期有所收敛

　　随着我国人民币汇率形成机制改革的不断推进，市场参与者的风险意识正在逐渐加强。为给市场参与者提供规避汇率风险的工具，进一步完善我国银行间外汇市场价格发现、资源配置、风险管理的功能，2005年8月15日，银行间外汇市场推出了远期外汇交易。其中，美元兑人民币1月期和1年期两个交易品种较为活跃。

　　美元兑人民币1月期远期报价走势在远期业务推出之初稳定在8.0816左右；自8月末起波幅逐渐放大，9月9日达到8.09445的最高收盘价，此后，呈缓慢下降之势。11月8日报价开始企稳，呈横盘震荡走势，12月8日报收于8.0558。

　　美元兑人民币1年期远期报价走势在远期业务推出之初以7.8238开始，旋即上行并企稳，8月末回复初始价位。此后美元兑人民币1年期远期报价总体上呈现震荡下行走势，表明市场对人民币仍然存在一定的升值预期。但11月11日以来，报价在较长时间内保持相对稳定，表明市场对人民币升值的预期有所收敛。12月8日报价收于7.7834。

　　2.近月NDF变化相对平缓，贴水值明显缩小在中国人民银行于7月21日宣布实行新的汇率制度前，美元兑人民币无本金交割远期汇率(NDF)的贴水值出现较大幅度的扩大，表明人民币升值的压力明显增大。7月21日以后至9月上旬，人民币汇率体制改革在NDF市场产生了明显的贴水缩窄效应，9月9日，NDF贴水值缩小至全年最低值2400点，表明人民币在NDF市场的升值压力明显减弱。9月中旬以来，NDF贴水值虽再次小幅扩张，但基本上在-2400至-3400点间波动，平均贴水值约为2800点，12月6日的NDF贴水值收于3200点，显示一年后美元兑人民币汇率将达7.7580元，NDF市场人民币升值压力相对缓和。

　　3.上海燃料油期货价格回落，铜期货价格创出新高

　　上海燃料油期货价格在10月13日创出新高3288元/吨之后，有所回落，12月8日收于3056元/吨。上海铜期货价格自年初以来持续攀升，但在11月30日之前仍然在37500元/吨之下，进入12月份，铜期货价格加快上涨，12月8日达到39310元/吨，创出新高。

　　4.棉花期货价格高位震荡，大豆期货价格持续下行

　　大连期货交易所2个月交货的大豆期货价格自6月份以来持续走低，到12月8日收于2550元/吨，下跌20%。棉花价格延续2004年底的涨势，在2005年初继续上涨，年中稍作调整后，9月底继续上涨，目前在15000元/吨左右高位震荡。

　　(五)货币市场资金需求增加，货币市场利率有所回升

　　2005年以来，受超额准备金存款利率下调后金融机构流动性管理水平提高和金融市场流动性日益充足的影响，货币市场利率总体上保持下降趋势。进入11月份，货币市场资金需求有所增加，货币市场利率有所回升。11月末回购利率由9月末的1.15%升至1.44%，拆借利率由9月末的1.58%升至1.76%。

　　三、主要生产要素价格的变动状况

　　(一)城镇就业人员平均劳动报酬涨幅回落前三季度，全国城镇单位平均工资12291元，同比增长13.6%，涨幅比去年同期下降了0.9个百分点。其中，国有单位平均工资12855元，同比增长13.3%，涨幅比去年同期下降了2.7个百分点；集体单位7287元，增长14.6%，涨幅提高1.9个百分点；其他单位12456元，增长12.6%，涨幅提高3.4个百分点。

　　(二)土地交易价格涨幅略有回落，工业用地价格反弹三季度全国土地交易价格同比上涨9.8%，涨幅比一季度高2.0个百分点，比二季度低0.9个百分点。其中，工业用地和商业、旅游、娱乐用地价格有所反弹，分别上涨6.2%和6.4%，涨幅比二季度分别提高3.2个百分点；居住用地交易价格上涨11.1%，涨幅比二季度下降1.8个百分点。

　　四、国际价格水平的基本概况

　　(一)出口价格涨幅略有上升，进口价格下降我国出口价格同比涨幅略有上升，9、10、11月份分别达到0.6%、1.4%和1.9%，但涨幅比8月相比，分别下降2.5、1.7和1.2个百分点；进口价格持续下降，10、11月份同比分别下降1.2%、0.2%。贸易条件有所改善，10、11月份贸易条件指数分别为102.6和102.1。

　　(二)国际油价大幅上涨后明显回落，但价格水平仍然偏高

　　2005年1月初，在短暂维持2004年年末国际油价回落的态势后，国际油价在波动中呈现持续上涨态势。8月上旬，国际油价大幅上涨，不断创出历史新记录。8月29日，纽约市场WTI近月期货价格中盘曾突破70美元大关。9月以来，WTI近月期货价格出现较明显的回落趋势，12月7日收于59.21美元。2005年1月3日至12月7日，WTI近月期货价格收盘价平均值为56.40美元，较2004年的平均价高14.89美元，上涨了约35.9%。国际成品油价格走势与原油价格走势保持一致。

　　(三)多数贱金属国际价格涨幅仍然较高，铜价涨幅最大

　　今年以来，虽然非能源类初级产品的平均价格呈现小幅上涨趋势，但大多数贱金属价格的上涨幅度仍较大。12月2日，伦敦金属交易所的铝、铜、铅和锌的现货价格分别收于每吨2211.5美元、4550美元、1092美元和1731美元，比年初分别上涨了22.2%、48.2%、16.5%和44.6%，比9月末分别上涨了12.2%、15.2%、12.2%和22.8%，其中铜价的涨幅最大，铜价已处于1870年有此项交易以来的最高水平，锌价也达到近8年来的新高。镍和锡的价格却分别收于12650美元和6350美元，较年初分别下降了10.9%和16.7%。上述六种贱金属价格3个月期货价格的走势与现货价格的走势基本一致。

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