中国央行出彩 中美通胀率与实际利率非常相似

　　特约评论员 那复祺

　　近来，人民币汇率问题以及股权分置问题的重要性，让我们一时忘记了通胀率对宏观经济政策的制订有多么的重要。

　　这与年初的情况形成了强烈的反差，当时中国经济的通货膨胀水平是个非常有争议的 问题。许多评论家都表达了通胀可能加剧的想法，并认为利率水平应该提高。

　　当时我们驳斥了这种观点。我们认为通胀水平已经得到控制，显著提升利率水平反而将是非常危险的。

　　本周三，有关下周将要公布4月份的通胀统计数据的消息已经传得沸沸扬扬，并有消息称4月份的通胀水平远远低于市场预期。对此，我们丝毫不感到奇怪。

　　本周三有媒体报道称，4月份中国的通胀水平大幅减缓。这些报道同时指出，消费者物价指数(CPI)在4月份下降到1.8%，而3月份的数据则是2.7%。

　　如果这一切是真的话，那么中国的通胀压力将明显减缓。这确实在一定程度上有些意外，根据路透社的调查，经济学家们预计的4月份的通胀率水平是2.6%。而我们对4月份(和5月份)的预期水平是2%~2.4%。

　　如果这些报道是正确的话，那么2005年头4个月的平均通胀水平将是2.5%左右。

　　对于这个水平，经济学家们并不需要对通胀压力有过多的担忧。而且这样一来，用于计算扣除通胀因素之后的利息成本的短期实际利率水平将维持在0%左右的水平。

　　这就和美国的短期实际利率一样。美国经济目前的通胀率大约为3%左右，而其短期利率也是3%，短期的实际利率水平大约也为0%。

　　虽然全球经济存在一些不利因素，但是中国还是获得了这个相当低的通胀水平。

　　近期，石油以及其他一些商品的价格已经变得非常昂贵。这提高了能源、原材料以及生产的成本。而不断流入中国市场的资本也在不断提供人民币新的流动性，同时这也造成了过量的需求。

　　我们预计，中国的经济仍然会以相当高的速度增长。除此以外，平均的通胀率会维持在2%~3%的水平。

　　鉴于人民币汇率盯住美元的情况，那么美国经济与中国经济的货币政策指标也应当是相似的。毕竟可靠的盯住汇率意味着市场认为这两种货币拥有相似的价值。

　　因此，当我们观察中美两国的通胀率和实际利率水平时，我们发现中国与美国的货币成本确实是没有什么显著的差异：通胀率水平差不多、实际利率水平也很相似。

　　尽管中国目前对资本项目存在管制，但是目前的情况表明，中国人民银行在维持中国货币市场的平衡方面做得非常出色。

　　与此同时，我们也认为这种低通胀将会在不久的将来能够继续维持下去。

     官方表态：

     周小川称有关人民币5月18日升值说法不能当真

     汇市反应：

     周小川讲话对市场影响不大 投机商推迟升值日期

　　人民币汇率改革传言：

    人民币汇率改革锁定5月18日 专家直指可能性小

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新浪财经调查

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