工行上市被指越快越好 专家称仓促行事令人忧虑

　　贺军

　　据媒体最新报道，中国工商银行的股份制改造将会提速。据工行内部人士透露，他们已经接到任务，要尽快处置银行的不良资产，“年底前要成立工行股份公司”。不过，即使是工行内部人士，也感觉太快了，现在已经5月了，年底前就要成立股份公司，扣除一些处理事务性的时间，算起来，用于股改的时间不到半年，任务很重。

　　来自国务院发展研究中心的人士透露，“有关方面要求工行迅速上市，越快越好。”按照时间表，工行最迟将于2006年上市。这意味着，在短短一年多的时间里，工行将完成剥离不良资产、成立工行股份公司、发行次级债券，让资本金充足率达到8%，然后引进战略投资者、路演发行等诸多工作。

　　如果是这样，那就意味着工行可能会成为国有商业股改的新典型。消息人士透露，“不能给工行更多的时间，要吸取中、建两行准备时间越久，发生问题越多的教训，要在外界树立起一个好的国有银行榜样，要减少其受宏观调控的影响，这些要求让工行必须迅速上市。”

　　然而笔者认为，对于工行这样一个规模最大的国有商业银行来说，如果真是基于上述想法来加快工行的股改步伐，则显得十分仓促，令人忧虑。

　　首先，工行的规模比中行、建行要大，要处理的问题也会很多。同为一个体制下出来的大型国有商业银行，建行与中行经历过的问题，工行难道就能够跨越？

　　其次是工行资产质量问题。从过去披露的不完全的信息看，工行的资产质量要比建行和中行差，这也是为什么国务院选择建行作首家改革试点的原因。而据有关人士对工行年报的研究，工行的资产质量和风险管理水平在1999年之前不敢恭维，但在1999年之后出现了很大变化。据公开报道，1999年工商银行的经营利润尚亏损175亿元，但2000年开始盈利，当年是100亿元。去年经营利润实现747亿元，大概是2000年的7.5倍。这种变化是因为工行突然提高了管理与内控水平吗？这里有不确定性。

　　第三，市场信心问题。建行与中行在股改中纷纷出事，使得市场尤其是海外投资者对国有商业银行加重了怀疑：中国的国有银行还隐藏了多少问题？在此背景下，稳健、透明地推进股改，才是打消市场疑虑的最佳方式。如果仓促上阵，市场会有更多的疑虑。因此，笔者认为，如果不计现实情况地加速工行股改，不是一个好的策略，其结果可能是：要么是制造出新问题，要么是隐藏了旧问题。

　　(作者为安邦集团研究总部高级分析师）

　　工行上市的几个关键时刻：

　　汇金公司150亿美元注资到账 工行承诺保值增值

　　中国工商银行获得外汇储备150亿美元补充资本金

　　工行选定股票承销商 百亿初始股明年将正式发行

　　工行上市时间目标：

　　2005年5月国务院要求工行股改提速 冲刺上市最后时限2006

　　2005年3月工商银行股份制改革加速推进 时间表正在制定

　　2004年12月张福荣：工行上市仍无时间表

　　2004年2月工行2006年达到上市标准 整体改制上市目标未变