上海国资：如何保持这块净土 竞价交易纵横谈(2)

　　信息披露要合乎市场需求

　　在竞价交易中，产权交易所扮演了重要的角色，承担着对交易双方主体资格和交易条件审核的职责，是交易公信度的维持者。作为社会诚信力的交易平台，产权交易所在运行过程中，不仅要维护国有产权的利益，更要维护各类投资者的合法权益。因此，准确规范、完 整透明的信息披露就显得十分重要。

　　沈立群认为，“现在信息披露还存在一个有效性问题，形式上看，信息是按要求进行了公开，但吸引不了投资者，为什么呢？因为披露的这些信息市场效应不够，真正让投资者感兴趣的信息，没有披露或没有充分披露。”

　　企业的产权交易，比一般的商品交易更复杂，它涉及到企业所属的行业、经营状况、资产质量、债权债务处理和职工安置等多种复杂的因素。在交易过程中，意愿受让人对价格的判断从不同的角度有不同的思考方式，企业资源的重新配置与市场不同种类的需求也有很大关联度。因此，只有出让方充分的信息披露，才能让潜在的受让人有机会发现这种资源，从而对标的物做出价格判断。

　　对于产权信息披露有时会受到出让人限制的问题，沈立群表示，行政规章只能规定一个大框架，具体的游戏规则由地方自己制定，关键在于引导。

　　竞价机制面临几个问题

　　“竞争交易”作为市场交易方式的创新，已经开始显示出强大的生命力。不容忽视的是，由于体制机制和监管制度不到位，国有企业的出资人在思想观念上往往仅注重资产评估这一环节，而对于利用产权市场进行竞价交易、最大程度地发挥市场价格发现功能却认识不足。因此往往倾向于将国有产权折价转让给关联公司、管理层、业务合作伙伴等特定的群体，满足于所谓平稳过渡即可。因此，目前还存在大量国有产权交易往往是“事先内定受让人，进场挂牌走形式”。

　　对此，沈立群表示：“目前产权交易市场刚刚起步，竞价还处于积极推进的阶段，所以一些不规范行为还没有办法完全规避。但这些问题必须引起高度重视，随着市场的运行以及竞价方式使用频率的提高，如何保持竞价的这块净土，值得大家思考。”

　　他还列出了当前产权竞价中经常出现的几个问题：

　　问题一，产权交易中，由于出让方在产权信息披露后不受产权管理办法的强约束机制，往往会出现随意撤牌的现象。有些企业实质上只是将信息挂牌，不愿意进场竞价，最后常常是不了了之。这样的作法，破坏了产权交易市场的公信度。

　　问题二，产权交易中，目前小型国有企业内部人转让的情况比较多，出让方在挂牌的时候，受让条件可能会向内部人倾斜。内部人转让如果合规合法，也是推进国有企业改革的一种积极措施，但如果处置不好，就会带来交易不公正的问题。

　　问题三，产权交易中，一些国有产权出让方更愿意与内部人进行交易，很大原因还是在于职工问题。企业职工往往对内部经营者更加信任，一旦企业公开挂牌，对于企业可能引入外来投资者或经营者，职工容易产生情绪，安置方案常常难以通过，无法进入竞价程序。

　　问题四，目前产权交易所会员单位的作用仍没有真正体现出来。由于产权竞价方式尚处于起步阶段，会员单位大多提供的还是手续性方面的服务。但目前市场大量的需求是，出让方需要会员单位为其寻找意愿受让人，为标的企业做策划包装，将企业推介出去；意愿受让方需要会员单位帮助其了解标的企业，做投资的战略选择，包括谈判、价格确定等。但现实是很多会员单位离这个要求距离还比较远。

　　沈立群建议，在目前情况下，以下几类企业在改制转让时应通过挂牌公开竞价转让：

　　一是企业资产的评估价值与原帐面价值严重背离的，尤其是意向成交价低于评估价的；二是经营管理层愿意买断、控股的国有中小型改制企业；三是国有或国有控股集团公司所属的二级以下子公司对外资产重组的企业。

　　产权竞价的前提条件

　　竞价的前提条件包括：

　　——出让方提出转让申请；

　　——产权交易所受理后进行挂牌，在交易所的网站上予以发布，还可以同时在省级以上的金融报刊杂志上发布公告，挂牌期不得少于20个工作日；

　　——在此期间，各类市场主体可以进行查询并表示受让意愿，并接受资格的确认，这大约需要一周时间；

　　——确定具有资格的意愿受让人对标的企业做进一步的了解，包括对企业的资产状况、生产条件、生产设备、生产现状进行现场勘察，同时出让方要进行澄清和答疑的工作，约两周时间；

　　——进入竞买阶段。

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