中国可能将用400亿外汇储备注资国有商业银行

　　这一方案表明，整顿和改革中国的金融业，中央政府已经有一个超出人们想象的紧迫的时间表，国有商业银行改革的力度和步伐比目前外界传言还要大得多

　　本报记者 张小彩

　　【编者提示】4700亿美元的外汇储备不仅管理困难，而且放在那里实在是一笔巨额资 源的浪费，学者对这个问题早有讨论。尽管目前尚不可以肯定这种对国有商业银行注资的方式一定会实施，但这至少是一条可行且极富智慧的途径。至少人们可以看到，一不必给财政造成过大的压力；二不必给市场造成过大压力；三不会对货币政策的制订与执行构成干扰。

　　《财经时报》从多位金融业内人士处获悉：一种为业界猜测多时的对国有商业银行的注资方案，极有可能被中央政府采纳。这则方案是，政府可能动用部分外汇储备直接注入国有商业银行，以为其充实资本金。

　　有消息说，中国银行和中国建设银行作为改革的“先行者”，可能首先享受到这样的注入，而注入的规模是每家200多亿美元。　

　　“以外汇储备为资本直接向银行注入的做法具有创造性。”《财经时报》采访到的很多金融专家都承认，海内外至今还没有使用这种方式的先例。

　　有金融专家认为，当企业向银行结售汇的时候，中央银行已经向流通中投入了同等价值的人民币，因此，这部分外汇不应该再次投入流通。但更多的学者认为，外汇储备实际上就是国民财富一种表现形式，国家作为国民财富的代表，有权以各种形式支配。

　　法律上没有障碍

　　《财经时报》电话询问了中央银行外汇管理局政策研究部门，了解到，迄今除《人民银行法》规定由人民银行管理外汇储备，并没有任何法律和法规明确规定外汇储备的具体使用方向。从这个意义上，用外汇储备注资国有商业银行并不存在法律障碍。?

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟接受《财经时报》采访时说：“四大国有商业银行的不良资产，很大程度上是中国渐进改革的成本，这被各方面公认。政府在消化这些成本时，动用国民财富资产投入任何一个项目都是顺理成章的。其中包括国债发行收入、出售土地的收入、拍卖经营性和非经营性国有资产的收入，当然也可包括外汇储备。”他认为：“没有法律规定外汇储备不可以拿来补充国有银行的资本金。”

　　有资深金融专家同时分析，从经济意义看，无论动用财政资金还是外汇储备，并没有太大的实际差别。也就是说，动用外汇储备虽然没有影响财政预算，但并不表明没有支付财政成本。这两种方式的差别可能更多地表现在政治意义上──动用外汇储备注资国有商业银行的方案，从表面上看不牵涉国家财政预算，因此，很可能比较容易被各方面所接受。

　　钟伟说：“动用外汇储备解决国有商业银行资本充足率问题，在理论上是成立的。”因为从目前公布的数据看，对于国有银行的历史包袱，如果仅是财政解决一点、商业银行自身积累解决一点，恐怕还是渐进式的解决方案。而动用外汇储备的解决方案，力度就不一样了。“这表明整顿和改革中国的金融业上，中央政府已经有一个超出人们想象的紧迫的时间表。国有商业银行改革的力度和步伐比目前外界传言的还要大得多。”

　　钟伟分析，国有商业银行改革上市的时间表可能不会超过5年。比较可能的情况是：2004年建设银行和中国银行完成改制；最迟2005年，这两家银行上市；2005年工商银行完成改制，2006年上市；2006年农业银行完成改制，2007年农行也上市。

　　最后选择？

　　钟伟分析，解决国有商业银行的资本金问题有几种常规方式：一是商业银行自身积累；二是财政注资；三是发行国债和金融债。

　　这些年来，中国银行业的存贷利差处在高峰期，监管部门对于商业银行通过交叉业务获得非利息收入采取了默许甚至鼓励态度。但数据表明，商业银行通过自身积累冲销坏账的能力仍然不容乐观。

　　就中央政府的现有财力而言，钟伟粗略估计，即便财政收入增长能持续维持在10%以上，财政收入的增量每年也就1000亿到2000亿元。这部分增量即使未来3到4年全部注入银行，也不过5000亿-6000亿元。要把四大国有商业银行的资本充足率补充到8%，同时把不良资产压缩至12%-15%的水平，几乎没有可能。

　　至于发行特别国债和金融债，钟伟认为一样要增加财政负担。而发金融债，按照有关规定，所能补充的是附属资本，无法补充核心资本。

　　钟伟指出，动用外汇储备的思路，可能也和商业银行的资产负债结构有关。这几年中国对外经济关系加深，银行负债当中很大一部分是企业和居民的外汇存款与储蓄。与之相对应，商业银行资产中，外汇资产也占一定比例，但国有商业银行这些年来一直没有补充过外汇资本金。

　　另外，外汇储备中有“虚夸”的部分，即由于制度性原因，本应由企业持有，表现为商业银行外汇负债的部分，却表现为外汇储备。由于中国采取强制结售汇制度，企业获得外汇收入后，超出外汇账户额度之外的部分必须卖给国家，因此，外汇储备中有一部分其实本应该表现为商业银行的外汇存款，却成了外汇储备，1994年以来这种现象一直存在。因此，给银行补充外汇资本金也应在情理之中。

　　不会影响对外支付

　　北京的金融专家认为，动用适当规模的外汇储备注资国有商业银行，并不会影响国家的对外支付能力。据分析，3000多亿美元的外汇储备就足以应付外贸的正常开支、外债的正常偿付以及利用外资可能的利润汇出。根据公开数据，中国目前的外汇储备大约有4700亿美元，可动用的外汇储备量应在1000亿美元以上。

　　拿出部分外汇储备给国有商业银行作为资本金，对外汇管理机构也不是什么坏事。钟伟指出，外汇管理部门集中管理着近5000亿美元的资产，其实难度极大。即使是效率高得多的私人机构，对如此巨大的资金增值业务也是十分困难的。如果能分出一部分，缩小外管局直接管理的规模，可能更富有效率。

　　外汇管理当局不会为分流部分外汇储备而担心，因为商业银行的外汇实际上相当于准储备。在过去相当长的一段时间里，银行拥有的外汇尤其是中国银行拥有的外汇，实际是和国家储备有着等同的效能，只是后来才把两者分开，国家的部分称为官方外汇储备，其他外汇储备为民间储备。

　　货币错配是难题

　　但是也有专家指出，这一方案可能遇到的难题之一是货币错配问题。专家解释，国有商业银行更多的业务是人民币业务，需要补充的资本金、需要冲销的坏账、需要兑付的存款也大都是人民币。而如果通过外汇储备直接注入银行，那么银行得到的是美元，这中间就出现了货币的错配。

　　不过，这个问题可以通过一些可行的金融技术解决。比如，通过商业银行在境内发行美元债券，让老百姓用人民币购买，到期还本付息时商业银行用美元兑付。钟伟认为，通过这样的金融技术加以处理，在没有实现人民币自由兑换的前提下，不会构成大规模的基础货币投放，从而保持人民币币值的稳定。

　　还有专家认为，解决货币错配问题还另有途径。例如，国有银行改制中肯定会引入境外战略投资者。现在将外汇储备注入国有商业银行，改观其财务状况，今后在吸引境外投资者时，只需将部分国有股权出售，就可以相应地置换出现在投入的外汇储备。

　　但也有金融专家认为，用外汇储备注入商业银行的方式，从本质上讲，还是一种通过多发货币来解决银行问题的方式，势必会导致人民币贬值或通货膨胀。不过，在通货紧缩尚未彻底退去的形势下，以CPI指标衡量，这种影响可能也不会十分明显。