毕川

　　国家统计局公布的最新数据显示，4月份，全国居民消费价格总水平同比下降1.3％，继续在去年第四季度以来的低通道中运行。物价持续低迷，再次提高了人们对银行降息的预期，猜测和争论一时间又多了起来。

　　不过，按照经济运行的通常规律，物价并不是调整利率需要考量的惟一因素，还要看整个经济增长的态势。一般说来，只要经济增长与物价不同步走低，利率下调的充要条件就不成立。前4个月的统计数据表明，我国经济的总体走势良好，特别是4月份的工业生产强劲增长12.1％，固定资产投资也增长较快，预计将对全年经济产生积极影响，GDP增速重回8％平台也并非没有希望。

　　在这种情况下，不久前召开的央行货币政策委员会第二季度例会提出“近期应保持人民币存贷款利率水平的基本稳定”，从而基本上否定了近期推出第9次降息举措的可能性。

　　或许是由于降息之辩左右了人们的视线，此次央行例会重申要“稳步推进利率市场化改革”并未引起太多关注。然而，变化往往就发生在不经意间，仿佛是为了给央行的这句例行表态作注脚，一场利率改革试点正在全国8家农村信用社悄然展开。

　　据媒体报道，此次试点是根据央行的统一部署进行的，但央行并没有明确将其定位为利率市场化改革试点，而是采用了“浮动利率试点”这样一个比较保守的说法。而且，试点的范围也仅局限于浙江、黑龙江、吉林、福建和内蒙古的8家县市级农村信用联社。他们被允许的存款利率最大浮动限度是30％，贷款利率的最大浮动限度是100％。

　　尽管改革只迈出了试探性的一小步，却立即引发了不小的反响。据报道，在最早开展试点的浙江瑞安地区，至少已有20％的资金从当地以四大国有商业银行为主体的金融机构流向农信社；农信社还抢占了一部分民间高利贷的市场份额。

　　有人评价说，这次试点是国家对基层早已有之的利率改革尝试一种迟到的承认。但是，多数业内人士认为，像利率市场化这样复杂而重大的改革，不应当也不可能一蹴而就。著名金融问题专家李扬去年曾经撰文，列举了我国当前推进利率市场化存在的诸多障碍，比如，微观层面，受预算软约束的国有企业、政府部门等实体经济部门的非市场化行为制约；宏观层面，受中央银行的基础货币供应及调控能力的制约，等等。这些制约因素今天看来，并未出现根本性的变化。

　　但是，利率市场化是一个世所公认的改革取向。认清这一点，也有助于以更积极主动的心态，去推动实体经济部门市场化、金融部门市场化等相关方面的改革。

　　对于股市投资者来说，上周的头号大事莫过于新股配售的恢复。这一利好政策同以往一样，没能带给人更多的暖意，市场很快又晴转多云。有证券业人士将去年10月以来屡救屡跌、屡跌屡救的市场走势总结为一种政策干预下的下跌抵抗状态，一场政策与市场的“拉锯战”，并据此为投资者支招——采取与政策对赌的策略实现政策性套利。姑且算是一种中国特色。

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