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几周前，OPEC公布偏空的供需月报，基金曾一度有大幅减持多头迹象，NYMEX原油期价自高位回落；近日随着沙特国王去世、委内瑞拉炼厂爆炸等地区性不稳定因素出现，基金上周再增多头，带领油价再创天价。国际原油市场从不缺乏炒作题材，基金借以可长期净多，但在油价已处历史高位之际，其头寸或增或减在市场上都将表现为价格剧烈波动。结合近期基金和NYMEX油价的表现，同去年8月时的情形非常类似。下图可直观看出，几周前的基金头寸调整与油价回落只是急涨前的整理。笔者对于去年NYMEX原油期价在三季度的大涨和四季度的急跌还记忆犹新，如真如去年，基金很可能将在未来几周利用美国夏季汽油旺盛需求迅速拉升油价，在一片看涨声中大幅兑现筹码利润。同样需要注意的是，目前基金虽持净多，而空头的绝对数量也正悄然增加。因此，在油价创出新高需保持一份冷静，密切关注基金动向，后市可能的剧烈波动风险需要特别的警惕。
资料图片(来源：北方期货)
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五、技术分析——牛市最后一涨？从NYMEX原油合约指数周K线走势图可以看出，原油期货价格目前仍然保持着良好的上升通道，底部逐渐抬高，并有加速上涨的可能。7月里一度尽管出现技术性调整，但近两周的强势修复说明未来顺势刷新高点只是时间问题。从各项参考指标来看，多数处于强势上涨之中，但也有顶部背离迹象。根据前文部分基本面因素的分析，原油价格难于长期维持当前高位，类似去年冲高回落行情有望出现。对于时机的把握，可以参考近两年的NYMEX原油价格走势，如果伴随高位滞涨和周线参考指标的“超买”拐向，阶段性高点出现概率非常大。单就目前的NYMEX稳定的运行趋势，一旦回落行情出现也还只能暂时定义为牛市回调。当然，从前文分析上涨因素的逐渐转化可见，事物的发展并无一成不变，高油价本身正在抑制各国的需求。如果未来全球经济恶化或出现经济危机，投机性上涨必将终结，不排除目前正处于牛市最后一涨——急速拉升的可能，而从技术面来看，未来更大级别的下跌则有待打破长期上涨通道。
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后市展望。综上所述，受美国国内油品历史性高库存、“中国因素”的减弱以及美元逐渐走强等因素，均不支持国际原油维持在历史高位。从长期看，布什政府高油价政策和基金热钱长期不退才是支撑原油走牛的根本，并以推高原油等基础原材料价格为工具，橇动人民币升值。目前人民币对美元虽有小幅升值，但仍据西方国家的预期相去甚远，高油价时代难言终结。不过，鉴于前期引领油价冲高的因素逐渐已经出现微妙变化，投机因素已占油市主导，目前的涨市风险极大，而年内油价回落可期。根据基金的过往表现，预计未来几周内其将利用美国夏季汽油需求以及爆炸、罢工等短期供给因素推动NYMEX原油价格继续冲击高位，不排除挑战70美元/桶的可能，而在三季度后期到年底前有望出现类似去年冬天高位迅速回落的行情，低点将在50美元/桶附近。尽管原油牛市未完，但投机性高价必有修正，理性看待习惯“天价”的原油市场，警惕未来价格出现剧烈波动的风险。
北方期货 王亮亮
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