人民币升值 欲将铜价引向何方(2)

　　此外，库存问题同样是对价格构成支持的关键，持续下降的库存令挤仓的持续成为可能，还是那句老话：历史性低库存前提下，什么都有可能会发生。

　　

　　实际上以上两个方面一正一反只能说明铜价在7月不存在上涨同时也不存在下跌的理由，原因在于市场因素对于价格的互为牵制；人民币升值却从意外方面影响的市场。

　　人民币升值对于铜价的实质性影响

　　

　　人民币的突发升值对于铜价的影响还是相当的剧烈，由于铜是我们国家的主要进口商品，人民币汇率的变化直接降影响倒进口价格和进口成本的变化，所以对于铜价的实质性影响的认识通过上图投资者还是需要有所认识。

　　但是实际的结果也很显然，结论只有两个：第一，人民币升值的确是令中国进口铜成本下降了600元/吨左右；第二，在目前状态下，人民币升值如此幅度本身对于铜的进口几乎不构成任何影响，因为进口亏损幅度巨大。我们认为这同样是22日铜价出现单日大幅度逆转的根本原因所在。

　　持仓下降对研究价格上涨动能具有意义

　　

　　拿LME、COMEX和SHFE三个市场的价格上涨来看，通过持仓我们很显然发现SHFE市场本身空头止损的充分性，这种充分的止损无疑对后市也将构成两种不同的结果：第一，铜价上涨结束，行情从此结束，价格再度进入盘整；第二，持续上涨依然维持，直至空头止损充分而牛市结束。

　　从今年一直以来的经验看，结果往往市前者，短期价格上涨面临尾声，而价格重新归于下跌，等待持仓的重新扩张。我们认为短期价格的发展方向多数也是如此，价格震荡上涨的格局看来还是市场的方向，而就目前价格进一步向上追高，我们认为似乎并不可取，但下跌以后，特别是在持仓有所增加的前提下，进一步增持多头，至少就操作策略上来说，我们认为依然是可取的。

　　创元期货 王一多

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