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周四郑棉止跌整理，买盘略有恢复。主力0510合约早盘以14090报开，盘中价格温和整理，市场交投温和，尾盘价格收在14115，全天成交25822手，减仓490手。
(一)后期走势仍需观察
郑棉0510合约的K线图显示，价格暂时止跌整理，从形态角度看，价格可能已经见底，
后市将走出区间震荡行情。RSI(14)指标低位勾头，而KDJ指标继续空头发散排列，而均线系统发散排列压制价格，从以上指标看，短期下跌行情还将维持弱势整理。
(二)现货价平稳，短期看空者增多
目前国内现货价格运行平稳，内地328级棉花均价达到了13600。由于资金紧张和限产等原因限制了市场的需求，但是国内资源近日已经显示出紧张的情况。根据国家棉花市场监测系统五月上旬对全国春播棉实播面积及夏播棉计划种植面积调查结果显示，2005年全国棉花实播面积预计达7646万亩，较2004年下降10.42%。6月中旬，北方晴热少雨，夏播棉生产进展顺利。6月下旬，华北、黄淮、江淮等产区出现高温天气，对棉花开花不利。由此可见今年单产很难超过去年，从而可以估算出今年产量较去年的减幅应在10%以上，与市场早前预测的幅度一致。因此按照前期的供需计算，下一年度的供应必定出现趋紧，供求性质将出现质的变化，在此背景下，棉花进一步下跌的空间不会很大。近期期价出现急跌主要源于技术性抛盘打压，在现货市场买盘回暖之时，也是期货市场技术面走强的时机。建议投资者逢底考虑多单再次介入。
根据中国农业部2005年6月棉花市场监测信息显示，进出口方面，1-5月累计进口61.32万吨，同比下降65.9%；出口0.18万吨，同比下降59.7%；累计贸易逆差高达7.19亿美元。出口棉花以一般贸易、边境小额方式为主。美国仍然是我国棉花进口的第一来源国，1-5月累计从美国进口32.37万吨，占进口总量的52.8%。国内需求预计2004/05年度全国棉花产量不能满足消费需求，缺口需要通过一定量的进口和库存弥补。预计2005/06年度，棉花产需缺口将进一步扩大。据国际棉花咨询委员会6月份估计，2004/05年度全球棉花产量和消费量均创历史最高水平。产量比上年增长26.2%，消费量增长9.2%，期末库存达为6年来最高点。预计2005/06年度全球棉花产量将下降到2340万吨，而棉花消费预计增加到2371万吨，期末库存将下降到1019万吨，库存消费比降为43.0%。国际市场棉花价格上升乏力，国内外棉花价差再次扩大。截止到6月27日，国际市场棉花价格(英国棉花展望远东指数Cotlook FE)周均价已经上升到52.80美分/磅，折我国港口到岸价11196元/吨，比年初上涨11.1%，但比上月和上年同期分别下降1.6%和11.4%。截至6月27日，国内市场328级棉花价格每吨仍高于国际市场2155元，超过2004年10月份2000元/吨的水平。由以上一组数据显示，短期内价格的上下幅度均有限，前期空头应及时获利了结，先前预期的快速上涨行情受短期利空拖累料将推迟。
(三)交易系统信号
根据机械化交易系统的指示，主力0509合约6月29日平空翻多，目前多头继续持有，多头持仓价格为13945，每手浮亏325元。
总之，现在行情虽然有启稳迹象，但弱势还未完全扭转，建议空头获利了结，多头可以尝试分批介入。
鑫国联期货 江洋
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