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周四棉花大幅下滑，由于市场预期中美周六北京启动第二轮谈判中六类纺织品处境凶险。郑棉主力0509合约早盘以14165低开，盘中价格震荡下挫，尾盘价格收在14015，全天成交19506手，减仓342手。
(一)、技术面显示价格继续位于区间震荡。
从技术面看，0509合约价格仍位于箱体震荡区间内，箱体下界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.382位置，而箱体上界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.618位置，大的箱体震荡区间又可以分为两个部分，上半部分为14000至14400，下半部分位于13680至14000。目前价格逼进上半部分下界，如果价格不能跌破该位置，短线多单可以尝试介入。而NYBOT棉指周三冲高回落，显示05年1月低点至4月高点涨幅的68.2%的位置对价格仍有一定的阻力，RSI(14)指标60附近勾头回落，短期存在回调的要求。
(二)、现货价格运行平稳
国内6月22日现货市场成交价平稳，成交活跃程度有所加强。市场对目前价位基本认可，但市场并未出现以前预期的纺织企业集中大规模采购，四级以下棉花涨幅趋缓，22日中国棉花价格指数(CC Index 328)为13352元/吨，涨4元/吨，429级棉为12756元/吨，涨7元/吨。
(三)、政策性因素成为棉价短期波动的主因
从商务部获悉，6月25日中美纺织品贸易谈判将进入第二轮——副部级的较高级别谈判阶段。由于美方一再对中国单方面设限，且给予的数量少，致使目前设限产品数量已所剩不多，棉制针织衬衫、棉制裤子等敏感紧俏类别中国海关统计的清关率已近100%。到7月20日《办法》正式实施时，对美出口的设限产品届时将无数量可出。据贸易专家分析，目前中美双方对于谈判解决纺织品贸易摩擦都比较积极。就中国来说，如果不尽快达成协议，按照美国目前的设限水平，中国生产涉限产品的企业将在7月底面临生存困难。就美国来说，本月中旬中国与欧盟顺利达成纺织品贸易协议令其处于被动地位。
(四)、交易所仓单消化较慢
在中美纺织品贸易摩擦解决之前，纺织厂将继续保持观望态度，棉花的采购兴趣无法调动。在此种局面下，大量的仓单无疑会给予期价压力，同时根据交易所规定从八月起仓单的成本将会增加，C1类仓单将被迫退出，对期价无疑是把双刃剑。根据交易所的规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场。C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算，截至6月17日注册仓单5321张，其中C1类仓单771张，C2类仓单4550张。因此C1类771张仓单，共计15420吨，必须在8月合约结束之前消化掉，而C2类仓单91000吨也必须，在12月合约结束之前必须消化。目前期货价格位于纺织厂可以接受的范围之内，但是中美的纺织品贸易摩擦造成纺织厂暂时保持观望，如果后期中美之间达成具有积极意义的协定，将鼓励纺织企业购买积极性，仓单压力也将逐步缓解。
综上所述，与现货价格稳步上涨相比，期价在仓单压力下上涨的步伐显得较为沉重，但下跌空间亦相对有限。从操作角度看，短线以区间震荡思路交易为主，短空继续持有，0509合约止损价位下移至14170，中线操作以逢底买入远月合约为主。
鑫国联期货 江洋
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